Bitget App
Cмартторгівля для кожного
Купити криптуРинкиТоргуватиФ'ючерсиEarnWeb3ЦентрДокладніше
Торгувати
Cпот
Купуйте та продавайте крипту
Маржа
Збільшуйте капітал й ефективність коштів
Onchain
ончейн-торгівля без зайвих зусиль
Конвертація і блокова торгівля
Конвертуйте криптовалюту в один клац — без комісій
Огляд
Launchhub
Скористайтеся перевагою на старті і почніть заробляти
Копіювати
Копіюйте угоди елітних трейдерів в один клац
Боти
Простий, швидкий і надійний торговий бот на базі ШІ
Торгувати
Фʼючерси USDT-M
Фʼючерси, розрахунок за якими відбувається в USDT
Фʼючерси USDC-M
Фʼючерси, розрахунок за якими відбувається в USDC
Фʼючерси Coin-M
Фʼючерси, розрахунок за якими відбувається в різни
Огляд
Посібник з фʼючерсів
Шлях фʼючерсної торгівлі від початківця до просунутого трейдера
Фʼючерсні промоакції
На вас чекають щедрі винагороди
Bitget Earn
Різноманітні продукти для примноження ваших активів
Simple Earn
Здійснюйте депозити та зняття в будь-який час, щоб отримувати гнучкий прибуток без ризику
Ончейн Earn
Отримуйте прибуток щодня, не ризикуючи основним капіталом
Структуровані продукти Earn
Надійні фінансові інновації для подолання ринкових коливань
VIP та Управління капіталом
Преміальні послуги для розумного управління капіталом
Позики
Безстрокове кредитування з високим рівнем захисту коштів
Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик

Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик

BTC_ChopsticksBTC_Chopsticks2025/09/15 04:22
Переглянути оригінал
-:BTC_Chopsticks

З 2020 року MicroStrategy поступово трансформувала себе з програмної компанії на найбільшого у світі корпоративного власника біткоїнів. На даний момент її портфель становить 638,460 BTC, що складає майже 3% від загальної циркуляції мережі.

На думку широкої публіки, це здається найсильнішою вірою та підтримкою для біткоїна; однак, після глибокого аналізу її фінансової структури та ринкової логіки, ми повинні визнати: ця компанія, можливо, є найбільшим потенційним ризиком для ринку біткоїна.

Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик image 0

Від програмної компанії до "біткоїн-фонду"

Покупки біткоїна MicroStrategy почалися у 2020 році, коли CEO Michael Saylor назвав біткоїн "цифровим золотом".


Після цього компанія шляхом випуску облігацій, акцій тощо залучила понад 8 мільярдів доларів, постійно збільшуючи позиції у біткоїні.


Середня собівартість її портфеля становить близько 73,000 доларів за монету, що вище за поточну ринкову ціну.


По суті, MicroStrategy вже не є традиційною програмною компанією, а стала високозваженим біткоїн-фондом.


Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик image 1

Ціна акцій і "бульбашка віри"

До появи біткоїн ETF, акції MicroStrategy (MSTR) певний час були альтернативним способом для інвесторів отримати доступ до BTC:

Інвестори купували MSTR, що фактично означало непряму ставку на біткоїн.


Ціна акцій довгий час перевищувала чисту вартість біткоїнів на балансі (NAV), премія сягала 2–3 рази.


Існування такої премії повністю залежить від довіри та ентузіазму ринку до Saylor, а не від фундаментальних показників компанії.


Як тільки ринкова довіра похитнеться, премія на акції зникне, і канали рефінансування MicroStrategy миттєво перекриються.


Ризик централізації та парадокс духу біткоїна

Ключова цінність біткоїна полягає у децентралізації, але MicroStrategy одноосібно контролює майже 3% пропозиції.

Такий ризик централізації означає: якщо компанія буде змушена продавати через борги чи тиск на бізнес, ринок зазнає системного шоку.


"Якщо навіть MicroStrategy може продавати, то хто не буде продавати?" Такий страх може спричинити ланцюгову реакцію, подібну до краху Mt.Gox чи 3AC.


Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик image 2

Леверидж і зворотний відлік

Більшість покупок біткоїна MicroStrategy здійснювала за рахунок перекредитування та фінансування через акції:

З 2026 року борги поступово почнуть спливати, і компанія зіткнеться з величезним тиском на виплати.


Якщо ринок капіталу більше не підтримає додаткову емісію акцій для залучення коштів, продаж біткоїна стане майже єдиним варіантом.


І як тільки почнеться ліквідація, 638,000 BTC можуть безпосередньо знищити ринкову ліквідність і викликати каскадну паніку.

Чи стане MicroStrategy найбільшою бульбашкою Bitcoin? Від 638 тисяч BTC до правди про потенційний системний ризик image 3


Висновок

Історія MicroStrategy розкриває парадокс крипторинку:

Її постійні покупки надали біткоїну інституційну легітимність і прискорили глобальне adoption;


Але водночас вона стала найбільшим ризиком централізації для всієї системи.


Сьогодні всі аплодують покупкам MicroStrategy, але водночас усі хвилюються про одне: коли вона припинить купувати або навіть почне продавати, чи не стане це "чорною лебединою", яка зламає ринок?

Майбутнє біткоїна, ймовірно, залишиться світлим, але потрібно визнати: MicroStrategy не є вічним рятівником, вона також може стати детонатором наступної кризи.

0

Відмова від відповідальності: зміст цієї статті відображає виключно думку автора і не представляє платформу в будь-якій якості. Ця стаття не повинна бути орієнтиром під час прийняття інвестиційних рішень.

PoolX: Заробляйте за стейкінг
До понад 10% APR. Що більше монет у стейкінгу, то більший ваш заробіток.
Надіслати токени у стейкінг!

Вас також може зацікавити

Найпопулярніше слово на Wall Street: Run it hot! Ставка на "подвійне пом'якшення фіскальної та монетарної політики"

Основна логіка стратегії «Run it hot» полягає в тому, що зниження податків і процентних ставок разом «розігріють» економіку, стимулюючи нову хвилю зростання.

ForesightNews2025/09/15 14:03
Найпопулярніше слово на Wall Street: Run it hot! Ставка на "подвійне пом'якшення фіскальної та монетарної політики"