Оригинальный автор: Prathik Desai
Перевод: Chopper, Foresight News
Будучи убеждённым быком по ETH, в этом году я выработал одну досадную привычку. Каждый день я открываю график цены ETH и мысленно подсчитываю, сколько потерял мой инвестиционный портфель. После подсчёта я закрываю страницу с котировками и надеюсь, что не придётся долго ждать, чтобы выйти в плюс.
К концу года, думаю, большинство инвесторов, купивших ETH в начале года, неизбежно разочарованы. Однако за последние 12 месяцев, несмотря на неутешительную динамику цены ETH и слабый эффект прироста капитала, блокчейн Ethereum выделился среди конкурентов.
Если мерить успех по критерию «заработка», 2025 год, без сомнения, был неудачным. Но если выйти за рамки доходности токена, держать ETH в 2025 году стало гораздо проще, в основном благодаря появлению таких рыночных инструментов, как ETF и корпоративные казначейства криптовалют (DAT). Кроме того, две крупные обновления Ethereum — Pectra и Fusaka — позволили этой публичной сети легче и эффективнее поддерживать работу масштабных приложений.
В этой статье я расскажу, почему в 2025 году траектории развития сети Ethereum и токена ETH разошлись, и какие выводы из этого можно сделать для их будущего.
Ethereum наконец-то стал мейнстримом
Большую часть последних двух лет «институциональные инвестиции в ETH» казались для многих недостижимой мечтой. По состоянию на 30 июня, совокупный приток средств в ETH ETF с момента их запуска год назад едва превысил 4 миллиарда долларов. В то время публичные компании только начинали задумываться о включении ETH в свои корпоративные казначейства.
Переломный момент наступил во второй половине этого года.
С 1 июня по 30 сентября 2025 года совокупный приток средств в ETH ETF вырос почти в пять раз, превысив отметку в 10 миллиардов долларов.
Этот приток капитала в ETF не только обеспечил поступление средств, но и вызвал психологический сдвиг на рынке. Он значительно снизил порог входа для обычных инвесторов, расширив аудиторию ETH с блокчейн-разработчиков и трейдеров до третьей категории — обычных инвесторов, желающих добавить второй по величине криптоактив в свой портфель.
Это подводит нас к ещё одной крупной отраслевой трансформации этого года.
Ethereum привлекает новых покупателей
За последние пять лет под влиянием инвестиционной стратегии, предложенной CEO компании Strategy, корпоративные казначейства в биткоине стали казаться единственной моделью учёта криптоактивов. До того, как эта модель показала свои слабые стороны, она считалась самым простым способом для компаний добавить криптовалюту на баланс: публичные компании покупают дефицитный криптоактив, способствуют росту его цены, что влечёт за собой рост стоимости акций; затем компания может выпустить дополнительные акции по более высокой цене и привлечь больше средств.
Именно поэтому, когда в июне этого года корпоративные казначейства в ETH стали горячей темой, многие были озадачены. Однако ключевое преимущество ETH-казначейств в том, что они обеспечивают функциональность, недоступную биткоин-казначействам. Особенно после того, как сооснователь Ethereum и CEO ConsenSys Джо Любин вошёл в совет директоров SharpLink Gaming и возглавил стратегию инвестиций в ETH-казначейство на сумму 425 миллионов долларов, рынок осознал дальновидность такого подхода.
Вскоре после этого многие компании последовали примеру SharpLink Gaming.
На данный момент пять крупнейших корпоративных казначейств ETH в совокупности владеют 5,56 миллионами ETH, что составляет более 4,6% от общего предложения, а по текущим ценам их стоимость превышает 16 миллиардов долларов.
Когда инвесторы держат актив через такие инструменты, как ETF или корпоративные казначейства, этот актив постепенно становится элементом баланса компании. Он включается в корпоративную структуру управления, требует регулярной отчётности, обсуждается на заседаниях совета директоров, обновляется в квартальных результатах и находится под контролем комитетов по рискам.
А возможность стейкинга ETH даёт ETH-казначействам преимущество, с которым не может сравниться биткоин-казначейство.
Биткоин-казначейство приносит прибыль компании только при продаже биткоина; ETH-казначейство же позволяет получать доход за счёт стейкинга: компания просто держит ETH, делегирует его для обеспечения безопасности сети Ethereum и получает вознаграждение в ETH.
Если компания сможет объединить доход от стейкинга с основной выручкой, бизнес ETH-казначейства станет устойчивым.
Именно с этого момента рынок начал по-настоящему ценить Ethereum.
«Скромный» Ethereum наконец-то привлёк внимание
Те, кто давно следит за развитием Ethereum, знают, что этот проект никогда не славился агрессивным маркетингом. Без внешних событий (например, запуска новых инвестиционных инструментов, смены рыночного цикла или появления новых нарративов) Ethereum часто остаётся в тени, пока эти факторы не напомнят о его потенциале.
В этом году рост корпоративных казначейств ETH и резкий приток средств в ETF наконец-то привлекли к Ethereum внимание рынка. Я измерил этот рост интереса очень простым способом: стал наблюдать, начали ли розничные инвесторы, обычно не интересующиеся технической дорожной картой блокчейна, обсуждать Ethereum.
С июля по сентябрь этого года, по данным Google Trends, поисковый интерес к Ethereum резко вырос, что полностью совпадает с динамикой развития корпоративных казначейств ETH и ETF. Именно эти традиционные каналы распределения активов разожгли любопытство розничных инвесторов к Ethereum, а любопытство переросло в рыночный интерес.
Но одного интереса недостаточно. Рыночное внимание всегда переменчиво и быстро уходит. Это подводит к ещё одной важной причине, по которой сторонники Ethereum считают 2025 год «годом большой победы»: фактор, который часто остаётся незамеченным.
Доллар на блокчейне — основа интернета
Если абстрагироваться от краткосрочных графиков цен и взглянуть на ситуацию в долгосрочной перспективе, колебания цен криптовалют — всего лишь отражение рыночных эмоций. Но стейблкоины и токенизация реальных активов (RWA) — это совсем другое: у них прочная фундаментальная база, они служат мостом между традиционными финансами и децентрализованными финансами (DeFi).
В 2025 году Ethereum по-прежнему остаётся платформой номер один для долларовых активов на блокчейне, поддерживая оборот стейблкоинов.
В сфере токенизации реальных активов Ethereum также занимает абсолютное лидерство.
На момент написания статьи токенизированные активы, выпущенные в сети Ethereum, составляют половину всей мировой стоимости токенизированных активов. Это значит, что более половины всех токенизированных реальных активов, которыми можно владеть, торговать и управлять, выпущены на базе Ethereum.
Таким образом, ETF снизили порог входа для обычных инвесторов, а корпоративные казначейства предоставили им возможность держать ETH через регулируемые каналы Уолл-стрит, что позволило получить кредитное плечо на ETH.
Все эти достижения ещё больше сближают Ethereum с традиционным финансовым рынком, позволяя инвесторам комфортно размещать ETH в привычной регулируемой среде.
Два крупных обновления
В 2025 году Ethereum прошёл через два крупных технологических обновления. Эти апгрейды значительно снизили нагрузку на сеть, повысили стабильность системы и сделали Ethereum более надёжным уровнем расчётов для транзакций.
Обновление Pectra было запущено в мае этого года: оно расширило масштабируемость Ethereum за счёт увеличения объёма данных (Blob), предоставило больше места для хранения сжатых данных на втором уровне, что снизило стоимость транзакций на L2. Апгрейд также повысил пропускную способность сети и ускорил подтверждение транзакций, что улучшило эффективность приложений, использующих Rollup.
После Pectra последовало обновление Fusaka, которое ещё больше повысило масштабируемость сети Ethereum и улучшило пользовательский опыт.
В целом, основная цель Ethereum в 2025 году — эволюция в сторону надёжной финансовой инфраструктуры. Оба обновления сделали приоритетом стабильность сети, пропускную способность и предсказуемость издержек. Эти характеристики крайне важны для решений на базе Rollup, эмитентов стейблкоинов и институциональных пользователей, которым нужны расчёты на блокчейне. Хотя эти апгрейды не привели к краткосрочному росту активности сети или цены ETH, они значительно повысили надёжность Ethereum для масштабных приложений.
Взгляд в будущее
Если попытаться дать простую и однозначную оценку развитию Ethereum в 2025 году — «Ethereum победил» или «Ethereum проиграл», — вряд ли получится найти однозначный ответ.
Наоборот, рынок 2025 года показал более сложную, но и немного разочаровывающую истину:
В 2025 году Ethereum занял место в портфелях фондов и на балансах публичных компаний и благодаря постоянному притоку институциональных средств оставался в центре внимания рынка.
Однако держатели ETH провели разочаровывающий год: динамика цены токена сильно разошлась с бурным развитием сети Ethereum.
Инвесторы, купившие ETH в начале года, до сих пор несут убытки не менее 15%. Несмотря на то, что в августе ETH достиг исторического максимума в 4953 доллара, вскоре цена откатилась к минимальным значениям за последние пять месяцев.
В 2026 году Ethereum продолжит лидировать в отрасли благодаря технологическим достижениям и огромному объёму стейблкоинов и токенизированных реальных активов. Если сеть сможет использовать эти преимущества, у экосистемы появится шанс превратить этот импульс в долгосрочный рост цены ETH.
