Как будет развиваться глобальный рынок в 2026 году? Крупная перестановка активов по мнению JPMorgan

На фоне дивергенции денежно-кредитной политики, стремительного расширения AI и поляризации рынков, JPMorgan не дает однозначно оптимистичного или полностью пессимистичного прогноза на 2026 год, а указывает на новую норму, в которой сочетаются устойчивость и риски.

Источник: Golden Ten Data

Каковы общие перспективы мировых рынков в 2026 году? На фоне дивергенции денежно-кредитной политики, ускоренного расширения AI и структурной поляризации рынков, глобальный рынок 2026 года находится на пороге, где сочетаются устойчивость и риски.

JPMorgan считает, что предварительные меры фискального стимулирования и устойчивые балансы компаний и домашних хозяйств поддержат продолжение глобального роста, однако ослабление деловой уверенности, замедление рынка труда и инерция инфляции сохраняют высокие риски рецессии.

Банк ожидает, что фондовый рынок по-прежнему будет иметь потенциал роста благодаря суперциклу AI, а динамика процентных ставок, валют, кредитов и сырьевых товаров будет проявлять еще более выраженную дивергенцию. Инвесторам необходимо пересмотреть темп, структуру и способность к принятию рисков в условиях высокой неопределенности. Ниже подробно изложены взгляды JPMorgan.

Общий прогноз мирового рынка на 2026 год

В ближайший год глобальный рынок, скорее всего, будет определяться пересечением множества факторов: дивергенцией денежно-кредитной политики, продолжающимся расширением искусственного интеллекта и нарастающей поляризацией рынков. Эти факторы, в сочетании с постоянно меняющейся политической повесткой США, будут продолжать трансформировать глобальную макроэкономическую и рыночную структуру.

Дубравко Лакос-Буйас (Dubravko Lakos-Bujas), руководитель глобальной рыночной стратегии JPMorgan, отмечает:

«В центре нашего прогноза — многомерная дивергенция: фондовый рынок разделяется между AI и не-AI секторами, экономика США балансирует между сильными капитальными расходами и слабым спросом на рабочую силу, а потребление домашних хозяйств также демонстрирует все более выраженную дивергенцию».

В целом, по мнению глобальных исследователей JPMorgan, при поддержке таких факторов, как предварительные меры фискальной политики, перспективы глобального экономического роста в 2026 году сохраняют устойчивость. Однако на фоне слабой деловой уверенности и продолжающегося замедления рынка труда риски снижения остаются на высоком уровне.

С другой стороны, благоприятные факторы 2025 года, такие как устойчивые балансы компаний и домашних хозяйств, высокая ликвидность и продолжающееся расширение капитальных расходов на AI, могут сохраниться в 2026 году и способствовать росту прибыли.

Фабио Бассси (Fabio Bassi), руководитель стратегии по мультиактивам JPMorgan, добавляет:

«В целом рыночная среда остается хрупкой, и инвесторам предстоит двигаться вперед в условиях, где сочетаются риски и устойчивость».

Фондовый рынок

Глобальные исследователи JPMorgan занимают позитивную позицию в отношении мирового фондового рынка в 2026 году, ожидая двузначного роста как на развитых, так и на развивающихся рынках.

Этот бычий прогноз основан в первую очередь на устойчивом росте прибыли, снижении процентных ставок, ослаблении политических встречных ветров и продолжающемся подъеме AI. Лакос-Буйас отмечает:

«Суперцикл, движимый AI, стимулирует рекордные капитальные расходы и быстрый рост прибыли. Этот импульс распространяется на большее количество регионов и более широкий спектр отраслей — от технологий и коммунальных услуг до банков, здравоохранения и логистики, создавая в этом процессе новых победителей и проигравших».

На самом деле, AI может еще больше усилить уже существующую дивергенцию в нездоровой K-образной экономике, а концентрация рынка может достичь новых максимумов.

Он отмечает: «В такой среде, даже если базовые тренды остаются прочными, а фундаментальные показатели устойчивыми, широкие индикаторы рыночных настроений становятся более подвержены резким колебаниям».

Рынок акций США

Структура стилей 2026 года, вероятно, продолжит тенденции 2025 года: перегруженность, концентрация и модель «победитель получает все» могут достичь новых экстремумов. Например, по индексу S&P 500 глобальные исследователи JPMorgan ожидают, что суперцикл AI обеспечит сверхтрендовый рост прибыли на 13–15% как минимум в ближайшие два года.

Рынок акций еврозоны

На фоне улучшения кредитного импульса и постепенной реализации фискального стимулирования, экономическая активность в еврозоне, вероятно, восстановится в 2026 году. Ожидается, что прибыль вырастет более чем на 13%, чему будут способствовать более сильный операционный рычаг, ослабление тарифных встречных ветров, улучшение базы сравнения и улучшение условий финансирования.

Рынок акций Японии

Новая экономическая политика премьер-министра Японии Санаэ Такаити («Экономика Санаэ») и процесс корпоративных реформ, как ожидается, поддержат рост японского фондового рынка в 2026 году. Компании, вероятно, сосредоточатся на высвобождении избыточных денежных средств, что приведет к увеличению капитальных инвестиций, росту заработной платы и увеличению доходов акционеров.

Кроме того, «Экономика Санаэ» может оживить потребление среднего класса и стратегические инвестиции, обеспечив дополнительную поддержку рынку.

Рынок акций развивающихся стран

На фоне снижения местных процентных ставок, ускорения роста прибыли, привлекательных оценок, продолжающегося улучшения корпоративного управления, более здорового фискального положения и устойчивого глобального роста, фондовые рынки развивающихся стран имеют прочную основу для сильных результатов в 2026 году.

В частном секторе Китая могут появиться признаки восстановления; Корея продолжает получать выгоды от реформ корпоративного управления и развития AI. В других регионах Латинская Америка, вероятно, покажет значительный рост благодаря сильному стимулированию денежно-кредитной политики и ключевым политическим изменениям.

Глобальный экономический прогноз

JPMorgan считает, что глобальное экономическое расширение находится на критическом этапе. Несмотря на то, что рост ВВП в 2025 году остается устойчивым, постепенное смещение спроса в сторону капитальных расходов на технологии и стагнация занятости уже привели к структурным дисбалансам.

Брюс Касман (Bruce Kasman), главный глобальный экономист JPMorgan, отмечает:

«Осторожность компаний — основной фактор, сдерживающий найм, что отражает опасения по поводу торговых конфликтов и слабого спроса в не-технологических секторах. Недостаточный спрос на рабочую силу начинает подрывать покупательную способность, особенно в США, где рост доходов в частном секторе замедляется, а сочетание стабилизации инфляции и краткосрочного давления со стороны государственного сектора оказывает давление на потребление».

Исходя из этого, глобальные исследователи JPMorgan ожидают, что потребление в развитых странах замедлится в четвертом квартале 2025 года, а вероятность рецессии в США и мире в 2026 году составляет 35%.

Тем не менее, благодаря предварительным мерам фискального стимулирования, рост мирового ВВП может получить импульс в первой половине 2026 года, что улучшит рыночные настроения.

«Наш базовый прогноз предполагает, что хорошее состояние корпоративного сектора, мягкие финансовые условия и фискальное стимулирование помогут мировой экономике справиться с текущим шоком доверия, который подавляет спрос на рабочую силу. Если этот прогноз оправдается, по мере продвижения первой половины 2026 года рост занятости и доверие будут постепенно восстанавливаться, поддерживая повторную связь между спросом на рабочую силу и устойчивым ростом ВВП», — отмечает Касман. Кроме того, новая волна инвестиций в AI также может дать ограниченный импульс мировой экономике.

Инерция инфляции, по прогнозам, останется доминирующей темой. После постепенного исчезновения шоков предложения, связанных с пандемией и конфликтом между Россией и Украиной, уровень инфляции колеблется около 3%, практически не демонстрируя явных признаков снижения. Касман добавляет:

«Давление на рост мировых цен на товары, связанное с торговыми конфликтами, может быть временным, но мы ожидаем, что повышенное давление на цены на сырье сохранится как минимум в первой половине 2026 года».

Прогноз рынка процентных ставок

Глобальные исследователи JPMorgan предполагают, что в 2026 году экономический рост в большинстве развитых стран достигнет или превысит потенциальный уровень, при этом инфляция продолжит снижаться, но останется инерционной в некоторых экономиках.

Это может еще больше усилить дивергенцию результатов денежно-кредитной политики. Например, ожидается, что Федеральная резервная система снизит ставки еще на 50 базисных пунктов, а Банк Японии, возможно, повысит ставки на 50 базисных пунктов. Другие центральные банки развитых стран, скорее всего, займут выжидательную позицию или завершат свои циклы смягчения в первой половине года.

Тем не менее, этот базовый сценарий по-прежнему сопряжен с рисками. В США более продолжительный циклический спад на рынке труда создает риск снижения, в то время как рост, вызванный применением AI, формирует встречный риск, и оба фактора могут по-разному повлиять на реакцию ФРС. В Великобритании премия за срок, связанная с фискальными событиями, может снова вырасти, а политическая неопределенность усиливается.

В целом, JPMorgan считает, что доходности на развитых рынках, вероятно, будут постепенно расти в 2026 году. К четвертому кварталу доходности 10-летних казначейских облигаций США, Германии и Великобритании могут достичь 4,35%, 2,75% и 4,75% соответственно, а кривые доходности будут демонстрировать дивергенцию.

Джей Барри (Jay Barry), руководитель глобальной стратегии по процентным ставкам JPMorgan, отмечает:

«Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы доходность казначейских облигаций США будет колебаться в диапазоне, а затем умеренно восстановится после паузы ФРС весной (UTC+8). За пределами США мы считаем, что доходности немецких и британских облигаций сохранят диапазон 2025 года и могут пассивно ослабнуть в середине года (UTC+8) вслед за ростом доходности казначейских облигаций США».

В Азии глобальные исследователи JPMorgan продолжают занимать медвежью позицию по японским государственным облигациям, ожидая общего тренда к снижению доходности. Барри добавляет: «Мы пока не видим явных признаков разворота бычьего тренда, особенно учитывая, что другие развитые рынки могут ослабнуть в середине следующего года (UTC+8)».

Прогноз валютного рынка

Глобальные исследователи JPMorgan продолжают занимать медвежью позицию по доллару в следующем году. Мира Чандан (Meera Chandan), сопредседатель глобальной валютной стратегии JPMorgan, отмечает:

«Наш прогноз по доллару на 2026 год в целом медвежий, но как по масштабу, так и по охвату он меньше, чем в 2025 году. Продолжающаяся обеспокоенность ФРС по поводу слабости рынка труда и благоприятная для валют с высокой доходностью срединная часть «улыбки» на кривой риска в целом должны оказывать давление на доллар, но устойчивый рост США и инерция инфляции ограничивают пространство для ослабления доллара».

С другой стороны, JPMorgan занимает умеренно бычью позицию по евро, чему способствуют перспективы роста еврозоны и фискальная экспансия Германии. Однако Чандан отмечает, что если только данные из США не окажутся значительно слабыми, рост евро к доллару, вероятно, будет меньше, чем в 2025 году.

Что касается фунта стерлингов, то на фоне внутренней устойчивости роста, улучшения глобальных ожиданий роста и благоприятной среды для кэрри-трейдов, могут появиться возможности для тактических покупок на снижениях. Валютный стратег JPMorgan Джеймс Неллиган (James Nelligan) отмечает:

«Структурные препятствия для фунта не исчезли, поэтому мы предпочитаем тактические покупки на снижениях, а не переход к долгосрочной бычьей позиции. Мы считаем, что сила фунта, скорее всего, проявится в первой половине года (UTC+8), а во второй половине года (UTC+8), перед публикацией следующего бюджета, фискальные опасения могут вновь выйти на первый план, увеличив риск отставания фунта».

В Японии быстрый рост доллара к иене временно приостановился, но иена в 2025 году все еще немного ослабнет, что подчеркивает сложность устойчивого опережения иены при отрицательных ставках. Главный валютный стратег JPMorgan по Японии Дзюнья Танасэ (Junya Tanase) отмечает:

«В 2026 году, по мере завершения цикла смягчения G10, становится все сложнее сдерживать ослабление иены с помощью повышения ставок или интервенций. Кроме того, если предварительный бюджет на 2026 финансовый год подтвердит экспансионистскую фискальную позицию правительства Такаити, опасения по поводу фискальной устойчивости могут еще больше усилить давление на иену».

Прогнозы JPMorgan по основным валютным парам

Прогноз по сырьевым товарам

JPMorgan отмечает, что мировой спрос на нефть растет: в 2026 году ожидается увеличение на 900 тысяч баррелей в сутки, а в 2027 году — на 1,2 миллиона баррелей в сутки. Однако в 2026 году прирост предложения, по прогнозам, будет втрое выше прироста спроса, а затем в 2027 году замедлится примерно до одной трети — по крайней мере, на бумаге это приведет к значительному избытку.

Тем не менее, эти дисбалансы вряд ли полностью проявятся на практике, поскольку возможны корректировки как со стороны спроса, так и со стороны предложения. Наташа Канэва (Natasha Kaneva), руководитель глобальной стратегии по сырьевым товарам JPMorgan, отмечает:

«Мы ожидаем, что рынок восстановит равновесие за счет роста спроса (поддерживаемого снижением цен) и сочетания добровольных и вынужденных сокращений добычи. Исходя из этого, мы сохраняем прогноз цены Brent на 2026 год на уровне 58 долларов и впервые даем прогноз на 2027 год — 57 долларов, при этом понимая, что для стабилизации цен на этом уровне потребуется значительное усилие».

Что касается других видов энергии, увеличение предложения сжиженного природного газа, вероятно, поддержит снижение мировых цен на газ. Член глобальной исследовательской команды по сырьевым товарам JPMorgan Отар Дгебуадзе (Otar Dgebuadze) отмечает:

«С запуском новых проектов мы ожидаем, что среднесрочные цены будут постепенно снижаться от текущих уровней. Мы прогнозируем, что средняя цена TTF (европейский эталон для газа) в 2026 году составит 28,75 евро за мегаватт-час, а в 2027 году — 24,75 евро за мегаватт-час, что на 3–4 евро ниже текущих форвардных цен».

Что касается драгоценных металлов, глобальные исследователи JPMorgan продолжают занимать бычью позицию по золоту, чему способствуют увеличение покупок со стороны центральных банков и сильный инвестиционный спрос. Ожидается, что к четвертому кварталу 2026 года цена на золото взлетит до 5000 долларов за унцию, а среднегодовая цена составит около 4753 долларов за унцию.

Грегори Ширер (Gregory Shearer), руководитель стратегии по базовым и драгоценным металлам JPMorgan, добавляет:

«Ожидается, что цена на серебро вырастет до 58 долларов за унцию в четвертом квартале (UTC+8), а среднегодовая цена составит около 56 долларов за унцию, в то время как платина, вероятно, сохранит относительную силу в 2026 году до тех пор, пока не завершится процесс восстановления баланса предложения».

Наконец, на рынке сельскохозяйственной продукции подразумеваемая волатильность недавно выросла. Стратег по сельскохозяйственным товарам JPMorgan Трейси Аллен (Tracey Allen) отмечает:

«Хотя в ближайшие несколько посевных сезонов, за исключением животноводства и в определенной степени рынка какао, пока не наблюдается признаков неминуемого дефицита или давления со стороны предложения, наши прогнозы по соотношению запасов к потреблению на мировом рынке сельхозпродукции на 2026/27 и 2027/28 годы остаются на многолетних минимумах. Снижение доступных запасов, вызванное низкой рентабельностью производителей, делает цены более чувствительными к сбоям в поставках и увеличивает волатильность».

Прогнозы JPMorgan по ценам на сырьевые товары