Сегодня ночью состоится крупнейшая в истории экспирация опционов на криптовалюту!

Исторический объем экспирации опционов сталкивается с низкой ликвидностью праздничных дней — сегодня ночью крипторынок станет настоящим испытанием на прочность. В эту пятницу криптовалютный рынок ожидает беспрецедентное событие на рынке деривативов.

Около 300 000 контрактов на опционы bitcoin истекают 26 декабря, их номинальная стоимость достигает примерно 23.7 миллиардов долларов, что составляет более половины общего открытого интереса по bitcoin на крупнейшей в мире криптобирже опционов Deribit.

Вместе с опционами на Ethereum, общая номинальная стоимость истекающих контрактов достигает впечатляющих 28.5 миллиардов долларов, что вдвое превышает показатель за аналогичный период прошлого года и было охарактеризовано главным коммерческим директором Deribit как «рекордное достижение».

1. Пиковый масштаб

● Экспирация на сумму 28.5 миллиардов долларов устанавливает исторический рекорд по однодневному объему расчетов опционов на криптовалюты. Такой огромный объем позиций, закрываемых за один день, сам по себе является мощным волатильным событием. По сравнению с данными этого года, нынешний масштаб демонстрирует взрывной рост.

● В конце августа исследовательский центр Gate предупреждал о ежемесячной экспирации на сумму 14.5 миллиардов долларов, что на тот момент было крупнейшим объемом 2025 года. Еще раньше, в конце марта, рынок также сталкивался с «сделкой века» на сумму около 14.3 миллиардов долларов.

● Рынок не впервые сталкивается с крупными экспирациями опционов, однако каждый новый пик расширяет границы восприятия. С 5.8 миллиардов долларов, 14.3 миллиардов долларов до сегодняшних 28.5 миллиардов долларов — глубина и широта рынка опционов растет с поразительной скоростью.

2. Рыночный фон

● Рождественские каникулы окутывают мировые финансовые рынки тишиной, и крипторынок не исключение. Трейдеры покидают площадки, институциональные инвесторы в отпусках, что приводит к заметному снижению ликвидности. Ликвидность — это кровь рынка, и когда ее недостаточно, любая крупная сделка может вызвать резкие ценовые колебания. В условиях низкой ликвидности уязвимость рынка усиливается.

● Помимо проблем с ликвидностью, макроэкономика и динамика других классов активов также отвлекают внимание рынка. Аналитики отмечают, что недавний рост цен на драгоценные металлы перетянул часть капитала, который мог бы быть инвестирован в криптовалюты.

● Это формирует сложную рыночную атмосферу: с одной стороны, рекордные данные по опционам свидетельствуют об активности и зрелости рынка; с другой — праздники и внешняя конкуренция ослабляют его краткосрочную динамику.

3. Максимальная боль

В мире опционов «максимальная боль» — ключевое понятие. Это ценовой уровень базового актива, при котором совокупные убытки покупателей опционов максимальны, а прибыль продавцов — наибольшая.

● Расчет по цене, близкой к этому уровню, наиболее выгоден продавцам опционов (обычно это маркет-мейкеры и крупные институциональные игроки). Поэтому вблизи даты экспирации часто наблюдается «магнитное» притяжение цены к уровню максимальной боли.

● Gate Research, анализируя экспирацию опционов в августе, отмечал, что максимальная боль по BTC тогда составляла 116 000 долларов. В марте этого года при масштабной экспирации максимальная боль по bitcoin была на уровне 85 000 долларов.

● Это «магнитное притяжение» цены не всегда является результатом манипуляций, чаще это естественное следствие коллективных действий участников рынка, особенно маркет-мейкеров, вынужденных динамически хеджировать риски.

4. Потенциальное влияние

С учетом текущей ситуации, влияние рекордной экспирации, вероятно, проявится в двух аспектах: усиление краткосрочной волатильности и прояснение средне- и долгосрочного направления.

● В вакууме между Рождеством и Новым годом, при перераспределении позиций на сумму 28.5 миллиардов долларов, рынок, скорее всего, испытает кратковременные технические всплески волатильности. История неоднократно доказывала, что дни экспирации опционов — катализатор краткосрочной волатильности.

● Рыночная имплицитная волатильность — важный индикатор. Перед августовской экспирацией индекс волатильности BTC (DVOL) немного вырос, а краткосрочный сдвиг сместился вниз, что указывает на то, что трейдеры хеджировали риски через покупку опционов пут.

● Как только огромные хеджевые позиции будут сняты после экспирации, на рынке проявятся реальные силы спроса и предложения. Это означает, что сама экспирация не определяет долгосрочное направление, но служит своеобразным экзаменом, после которого тренд становится более очевидным.

5. Наблюдение за рынком после экспирации

Для инвесторов важно смотреть дальше самой экспирации и фокусироваться на более фундаментальных изменениях рыночной структуры.

● Бурное развитие рынка опционов — прямое свидетельство глубокого участия институциональных инвесторов. Будь то такие гиганты, как BlackRock и Fidelity, использующие сложные опционные стратегии, или CME Group, постоянно запускающая новые деривативы на bitcoin для удовлетворения спроса на более тонкое управление рисками — все это говорит о новом этапе развития крипторынка.

● Экспирация на 28.5 миллиардов долларов — это одновременно экстремальный стресс-тест и очередное доказательство зрелости рынка.

● Ликвидность неизбежно вернется, а праздники закончатся. После того как технические колебания, вызванные экспирацией опционов, улягутся, рынок вновь будет искать направление, исходя из макроэкономических ожиданий, регуляторных тенденций, технологических инноваций и притока капитала.

 

В день экспирации опционов каждое ценовое движение на рынке отражает тонкую борьбу между быками и медведями. Маркет-мейкеры выстраивают сложные хеджирующие сети вокруг уровня максимальной боли, как пауки плетут гигантскую паутину, чтобы спокойно ждать истечения временной стоимости.

Когда 28.5 миллиардов долларов номинальной стоимости ищут выход на рынке с низкой ликвидностью в праздничные дни, даже малейшее колебание может быть усилено. Но после шторма море неизбежно возвращается к своему прежнему течению, определяемому более глубокими приливными силами.