MicroStrategy, одна из крупнейших компаний в мире, владеющих Bitcoin, сталкивается с растущим давлением на фоне снижения цен на Bitcoin и возможных изменений в правилах включения в индексы MSCI, что омрачает перспективы компании. Эти события угрожают не только видимости акций среди институциональных инвесторов, но и могут спровоцировать значительный отток капитала. Последствия могут выйти далеко за рамки текущего рыночного цикла, а 2028 год становится потенциально решающим для компании.
Акции MicroStrategy сталкиваются с турбулентностью
Акции MicroStrategy, которые всё больше ассоциируются с кредитным плечом на Bitcoin, в настоящее время испытывают серьёзное давление. Снижение цен на Bitcoin и возможные корректировки правил индексов MSCI сильно влияют на настроения инвесторов. Согласно сообщениям, MicroStrategy может быть исключена из глобальных индексов MSCI, если более 50% её баланса составляют цифровые активы — это условие компания уже выполняет.
Такое исключение может существенно снизить видимость акций и привести к автоматическим продажам со стороны фондов, отслеживающих индексы, что ещё больше усилит давление на снижение. MicroStrategy выступила против такой интерпретации, сравнив свою ситуацию с нефтяным гигантом Chevron, чей баланс также сосредоточен в одном классе активов.
Усугубляя эти опасения, Bitcoin — торгуясь около 90 000 долларов утром в понедельник — упал примерно на 30% с пика выше 126 000 долларов. В результате инвесторы всё чаще воспринимают MicroStrategy не как софтверную компанию, а как прокси для движения цены Bitcoin. С начала года акции уже снизились примерно на 39%.
2028 год: поворотный момент для MicroStrategy
Ряд аналитиков утверждает, что 2028 год может стать критическим переломным моментом для MicroStrategy. Компания накопила настолько крупную позицию в Bitcoin, что её финансовые решения могут иметь более широкий рыночный эффект. Исследовательская компания Tiger Research предупреждает, что к 2028 году подлежат погашению конвертируемые облигации на сумму примерно 6,4 миллиарда долларов.
Если цены на Bitcoin не останутся достаточно высокими, MicroStrategy может быть вынуждена ликвидировать часть своих запасов Bitcoin для выполнения этих обязательств — что потенциально окажет значительное давление на рынок в целом.
Оценочный порог неплатёжеспособности MicroStrategy составляет около 23 000 долларов за Bitcoin, что подразумевает падение цены примерно на 73% от текущих уровней. Примечательно, что этот порог со временем вырос, поскольку долг компании рос быстрее, чем её запасы Bitcoin.
Последние события и реакция рынка
Давление усилилось после того, как MicroStrategy недавно приобрела 10 645 Bitcoin примерно за 980 миллионов долларов. После объявления акции упали более чем на 8%, отражая опасения инвесторов по поводу размывания доли и увеличения кредитного плеча. Покупка была профинансирована за счёт выпуска почти 5 миллионов новых акций, что привело к размыванию доли существующих акционеров.
В настоящее время акции торгуются примерно по 139 евро, что означает снижение более чем на 64% от июльского пика.
Ключевые показатели
| Текущая цена Bitcoin | 90 000 долларов |
| Исторический максимум Bitcoin | 126 000 долларов |
| Текущая цена акций MSTR | 139 евро |
| Потери акций с начала года | 39% |
Неопределённость вокруг динамики цены Bitcoin и возможного исключения из индекса MSCI продолжает давить на акции MicroStrategy. Аналитики оценивают, что вынужденные продажи, связанные с исключением из индекса, могут привести к оттоку капитала до 8,8 миллиарда долларов.
Заключение
MicroStrategy вступает в критическую фазу, в которой как динамика цены Bitcoin, так и соответствие индексам могут определить её будущее. С ростом кредитного плеча и приближением крупных сроков погашения долгов во второй половине десятилетия, предстоящие годы — особенно 2028 — могут оказаться решающими. То, выйдет ли компания из этого периода устойчивой или столкнётся со структурными трудностями, во многом будет зависеть от долгосрочной динамики Bitcoin и позиции институциональных индекс-провайдеров.
