Годовой обзор судебного дела Pump.fun: мозаика истины за 15 000 чат-сообщений

Оригинальный автор: June, TechFlow

В январе 2025 года рынок Meme-коинов находился на пике ажиотажа. После выпуска президентом США Трампом токена TRUMP началась невиданная ранее волна спекуляций, а миф о "монетах с прибылью в сто раз" захватил внимание рынка.

В то же время был тихо инициирован иск против платформы Pump.fun.

Перемотаем время к недавним событиям.

Соучредитель и главный операционный директор Pump.fun Alon Cohen уже более месяца не появлялся в социальных сетях. Для всегда активного и "онлайн-сёрфящего" Alon такое молчание особенно заметно. Согласно данным, недельный объем торгов на Pump.fun упал с январского пика в 3.3 миллиарда долларов до нынешних 481 миллионов долларов, что составляет снижение более чем на 80%. Одновременно цена PUMP снизилась до 0.0019 долларов, что примерно на 78% ниже исторического максимума.

Если вернуться на несколько месяцев назад, к 12 июля, ситуация была совершенно иной. Публичная продажа Pump.fun проходила по единой цене 0.004 доллара за токен, и была распродана за 12 минут, собрав около 600 миллионов долларов, что вызвало бурный ажиотаж.

От бурного начала года до нынешней тишины — отношение рынка изменилось кардинально.

В этих изменениях единственным неизменным элементом осталась программа обратного выкупа. Команда Pump.fun продолжает ежедневно выкупать токены. На данный момент общая сумма обратного выкупа достигла 216 миллионов долларов, что составляет около 15.16% от общего предложения в обращении.

Тем временем, тот иск, который был проигнорирован на фоне рыночной лихорадки, теперь постепенно набирает обороты.

Все началось с убытков по $PNUT

История начинается в январе 2025 года.

16 января инвестор Kendall Carnahan первым подал иск (номер дела: Carnahan v. Baton Corp.) в Южный окружной суд Нью-Йорка, направив обвинения против Pump.fun и его трех основателей. Требования Carnahan были ясны: он понес убытки после покупки токена $PNUT на платформе и обвинил Pump.fun в продаже незарегистрированных ценных бумаг, что нарушает Закон о ценных бумагах США 1933 года.

Согласно материалам дела, фактический убыток этого инвестора составил всего 231 доллар.

Всего через две недели, 30 января, другой инвестор Diego Aguilar также подал аналогичный иск (номер дела: Aguilar v. Baton Corp.). В отличие от Carnahan, Aguilar приобрел больше различных токенов, включая $FRED, $FWOG, $GRIFFAIN и другие Meme-коины, выпущенные на Pump.fun. Его иск был шире и представлял интересы всех инвесторов, купивших незарегистрированные токены на платформе.

В этот момент оба дела рассматривались отдельно, но ответчики были одни и те же:

Операционная компания Pump.fun Baton Corporation Ltd и ее три основателя: Alon Cohen (главный операционный директор), Dylan Kerler (главный технический директор) и Noah Bernhard Hugo Tweedale (главный исполнительный директор).

Два дела объединены, инвестор с убытком 240 тысяч долларов становится главным истцом

Два независимых иска быстро привлекли внимание суда. Судья Южного округа Нью-Йорка Colleen McMahon заметила проблему: оба дела касаются одних и тех же ответчиков, одной и той же платформы и одинаковых нарушений. Почему их рассматривать отдельно?

18 июня 2025 года судья McMahon напрямую задала вопрос адвокатам истцов:

Почему существуют два отдельных иска по одному и тому же вопросу? Она потребовала объяснить, почему дела не должны быть объединены.

Адвокаты истцов сначала попытались возразить, утверждая, что можно сохранить два отдельных дела: одно — только по токену $PNUT, другое — по всем токенам на платформе Pump.fun, и предложили назначить двух главных истцов.

Но судья явно не согласилась. Такая стратегия "разделяй и властвуй" приведет к растрате судебных ресурсов и может вызвать противоречивые решения по разным делам. Главное — все истцы сталкиваются с одной и той же проблемой: они обвиняют Pump.fun в продаже незарегистрированных ценных бумаг и считают себя жертвами одной и той же мошеннической схемы.

26 июня судья McMahon вынесла решение,официально объединив оба дела. Одновременно, в соответствии с Законом о реформе частных ценных бумаг (PSLRA), судья назначила главным истцом инвестора с наибольшими убытками — Michael Okafor (согласно судебным материалам, Okafor потерял на Pump.fun около 242 тысяч долларов, что значительно больше, чем у других истцов).

Таким образом, ранее разрозненные инвесторы объединились в единую команду.

Вектор обвинений смещается на Solana Labs и Jito

Всего через месяц после объединения дел истцы сделали сенсационное заявление.

23 июля 2025 года истцы подали "Объединенное исправленное исковое заявление", в котором список ответчиков был значительно расширен. На этот раз обвинения были направлены не только против Pump.fun и его трех основателей, но и против ключевых участников всей экосистемы Solana.

В список новых ответчиков вошли:

• Solana Labs, Solana Foundation и их руководители (ответчики Solana): Истцы утверждают, что роль Solana не ограничивалась только предоставлением блокчейн-технологий. Согласно материалам дела, между Pump.fun и Solana Labs существовала тесная техническая координация и коммуникация, выходящая за рамки обычных отношений разработчик-платформа.
• Jito Labs и их руководители (ответчики Jito): Истцы считают, что именно MEV-технологии Jito позволяли инсайдерам платить дополнительные комиссии за приоритетное выполнение своих сделок, чтобы покупать токены раньше обычных пользователей и получать безрисковую прибыль.

Стратегия истцов очевидна: они пытаются доказать, что Pump.fun, Solana и Jito — не независимые игроки, а тесно связанное сообщество интересов. Solana предоставляет блокчейн-инфраструктуру, Jito — инструменты MEV, Pump.fun — платформу, а вместе они создают систему, которая выглядит децентрализованной, но на деле управляется инсайдерами.

Ключевые обвинения: не только "потеря денег"

Многие могут подумать, что это просто попытка инвесторов вернуть деньги, потерянные на спекуляциях. Но если внимательно прочитать сотни страниц судебных документов, становится ясно: обвинения истцов направлены против тщательно спланированной мошеннической схемы.

Первое обвинение: продажа незарегистрированных ценных бумаг

Это юридическая основа всего дела.

Истцы считают, что все Meme-токены, выпущенные на платформе Pump.fun, по сути являются инвестиционными контрактами, и согласно тесту Хауи, соответствуют определению ценных бумаг. Однако ответчики никогда не подавали регистрационных заявлений в SEC и продавали эти токены широкой публике, что нарушает статьи 5, 12(a)(1) и 15 Закона о ценных бумагах 1933 года.

При продаже токенов по механизму "bonding curve" платформа также не раскрывала инвесторам необходимую информацию о рисках, финансовом положении или проекте — все то, что требуется при выпуске зарегистрированных ценных бумаг.

Примечание: Тест Хауи (Howey Test) — это юридический стандарт, установленный Верховным судом США в 1946 году по делу SEC v. W.J. Howey Co., для определения того, является ли определенная сделка или схема "инвестиционным контрактом". Если актив соответствует этому тесту, он считается "ценной бумагой" (Security) и подлежит регулированию SEC, а также требованиям по регистрации и раскрытию информации, предусмотренным Законом о ценных бумагах 1933 и 1934 годов.

Второе обвинение: ведение незаконного игорного бизнеса

Истцы определяют Pump.fun как "казино Meme-коинов". Они утверждают, что покупка токенов за SOL по сути является ставкой, а результат зависит в основном от удачи и рыночных спекуляций, а не от реальной полезности токена. Платформа, как "дилер", взимает комиссию 1% с каждой сделки, как казино берет процент с выигрыша.

Третье обвинение: мошенничество с использованием средств связи и ложная реклама

На первый взгляд Pump.fun рекламирует "честный запуск" (Fair Launch), "отсутствие предпродажи" (No Presale), "защиту от rug pull", создавая впечатление, что все участники находятся в равных условиях. На деле же это полная ложь.

В материалах дела говорится, что Pump.fun тайно интегрировал MEV-технологии Jito Labs. Это позволяло инсайдерам, знающим "внутреннюю кухню" и готовым платить дополнительные "чаевые", использовать "Jito bundles" для опережающей покупки токенов до исполнения сделок обычных пользователей, а затем быстро продавать их с прибылью — это и есть фронт-раннинг.

Четвертое обвинение: отмывание денег и нелицензированная деятельность по переводу средств

Истцы обвиняют Pump.fun в приеме и переводе крупных сумм без лицензии на перевод средств. В материалах дела утверждается, что платформа даже помогала северокорейской хакерской группе Lazarus Group отмывать украденные средства. В частности, хакеры выпустили на Pump.fun Meme-токен "QinShihuang" (Цинь Шихуан), используя высокую ликвидность платформы для смешивания "грязных" денег с легальными средствами розничных инвесторов.

Пятое обвинение: полное отсутствие защиты инвесторов

В отличие от традиционных финансовых платформ, на Pump.fun нет ни процедур "знай своего клиента" (KYC), ни антиотмывочных протоколов (AML), ни даже базовой проверки возраста.

Ключевой аргумент истцов можно выразить одной фразой: это не обычная инвестиция, подверженная рыночным колебаниям, а мошенническая система, изначально созданная для того, чтобы розничные инвесторы теряли деньги, а инсайдеры зарабатывали.

Это расширение обвинений означает коренное изменение характера иска. Истцы больше не ограничиваются обвинениями против одного Pump.fun, а описывают его как часть гораздо более крупной "преступной сети".

Через месяц, 21 августа, истцы дополнительно подали "Заявление по делу RICO", официально обвинив всех ответчиков в создании "преступной группы", которая через Pump.fun — якобы "честную платформу запуска" — на самом деле управляла манипулируемым "казино Meme-коинов".

Логика истцов проста: Pump.fun не действует самостоятельно, за ним стоит Solana с блокчейн-инфраструктурой и Jito с MEV-инструментами. Вместе они образуют тесное сообщество интересов, обманывающее обычных инвесторов.

Но есть ли у истцов доказательства для поддержки этих обвинений? Ответ появился спустя несколько месяцев.

Ключевые доказательства: таинственный информатор и переписка

После сентября 2025 года характер дела кардинально изменился.

Потому что у истцов появились неопровержимые доказательства.

Некий "конфиденциальный информатор" предоставил адвокатам истцов первую партию внутренних чатов — около 5000 сообщений. Эти переписки якобы происходили между сотрудниками Pump.fun, Solana Labs и Jito Labs и содержат сведения о технической координации и деловых отношениях между тремя сторонами.

Появление этих доказательств стало для истцов настоящей находкой. Ведь до этого все обвинения — о техническом сговоре, MEV-манипуляциях, приоритетных сделках инсайдеров — были лишь предположениями, не подкрепленными прямыми доказательствами.

А эти внутренние переписки, как утверждается, могут доказать "сговор" между тремя сторонами.

Через месяц, 21 октября, этот таинственный информатор предоставил вторую партию документов — на этот раз более 10 000 сообщений и связанных с ними файлов. В этих материалах, как утверждается, подробно описано:

• Как Pump.fun координировал техническую интеграцию с Solana Labs
• Как MEV-инструменты Jito были встроены в торговую систему Pump.fun
• Как три стороны обсуждали "оптимизацию" торговых процессов (истцы считают, что это эвфемизм для манипуляций рынком)
• Как инсайдеры использовали информационное преимущество для торговли

Адвокаты истцов в судебных документах заявили, что эти переписки "раскрывают тщательно спланированную мошенническую сеть" и доказывают, что отношения между Pump.fun, Solana и Jito гораздо глубже, чем просто "техническое партнерство".

Запрос на второе исправленное исковое заявление

Столкнувшись с таким объемом новых доказательств, истцам потребовалось время на их анализ. 9 декабря 2025 года суд разрешил истцам подать "Второе исправленное исковое заявление", чтобы включить новые доказательства в дело.

Но возникла проблема: более 15 000 сообщений нужно просмотреть, отобрать, перевести (часть, возможно, не на английском), проанализировать с юридической точки зрения — это огромный объем работы. Вдобавок приближались Рождество и Новый год, и у адвокатов явно не хватало времени.

10 декабря истцы подали ходатайство о продлении срока подачи "Второго исправленного искового заявления".

Уже на следующий день, 11 декабря, судья McMahon удовлетворила просьбу о продлении. Новый крайний срок был установлен на 7 января 2026 года. Это значит, что после Нового года в суд будет подано "Второе исправленное исковое заявление", возможно, содержащее еще более сенсационные обвинения.

Текущее состояние дела

На данный момент иск рассматривается уже почти год, но настоящая борьба только начинается.

7 января 2026 года истцы подадут "Второе исправленное исковое заявление" со всеми новыми доказательствами, и тогда мы узнаем, что содержат те 15 000 сообщений. Тем временем ответчики ведут себя необычно тихо. Соучредитель Pump.fun Alon Cohen уже больше месяца не появляется в соцсетях, а руководители Solana и Jito также не сделали никаких публичных заявлений по делу.

Интересно, что несмотря на масштаб и влияние иска, криптовалютный рынок, похоже, не слишком обеспокоен. Цена Solana не претерпела значительных колебаний из-за иска, а токен $PUMP хоть и продолжает дешеветь, но это связано скорее с крахом всей истории Meme-коинов, а не с самим судебным процессом.

Эпилог

Этот иск, возникший из-за убытков на Meme-коинах, превратился в коллективный иск против всей экосистемы Solana.

Дело уже вышло за рамки "нескольких инвесторов, пытающихся вернуть деньги". Оно затрагивает самые фундаментальные вопросы криптоиндустрии: действительно ли децентрализация реальна или это тщательно продуманная иллюзия? Является ли честный запуск действительно честным?

Однако многие ключевые вопросы остаются без ответа:

• Кто этот таинственный информатор? Бывший сотрудник? Конкурент? Или агент регулирующего органа?
• Что содержится в 15 000 сообщениях? Это неопровержимые доказательства сговора или вырванные из контекста рабочие обсуждения?
• Как будут защищаться ответчики?

В 2026 году, с подачей "Второго исправленного искового заявления" и продвижением судебного разбирательства, возможно, мы получим некоторые ответы.