The New York Times: Трамп продвигает криптовалюты к капиталистическому безумию

Оригинальное название: What Trump's Embrace of Crypto Has Unleashed

Оригинальные авторы: David Yaffe-Bellany, Eric Lipton, The New York Times

Перевод: Chopper, Foresight News

Этим летом группа бизнес-руководителей представила бизнес-план финансисту с Уолл-стрит и бывшему советнику президента Трампа Anthony Scaramucci. Они хотели, чтобы Scaramucci присоединился к публичной компании с уникальной стратегией: повысить привлекательность для инвесторов за счёт накопления огромных активов в криптовалюте.

«На самом деле им даже не пришлось долго уговаривать», — вспоминает Scaramucci. Вскоре он стал советником в трёх малоизвестных компаниях, использующих эту стратегию, «весь процесс переговоров прошёл очень гладко».

Однако этот ажиотаж продлился недолго. Осенью этого года рынок криптовалют резко упал, и акции трёх компаний, в которых участвовал Scaramucci, также рухнули, а у самой неудачной из них падение превысило 80%.

Взлёты и падения этих компаний — отражение криптовалютного бума, вызванного Трампом. Этот лидер, называющий себя «первым криптовалютным президентом», не только положил конец регуляторному давлению на криптовалютные компании, но и публично продвигал инвестиции в криптовалюту из Белого дома, подписывал законы в поддержку развития криптовалют и даже выпустил мем-коин под названием TRUMP, выведя когда-то нишевую сферу на передний план мировой экономики.

Сегодня цепная реакция поддержки криптовалюты со стороны Трампа постепенно становится очевидной.

С начала этого года появилось множество новых криптовалютных компаний, выходящих за рамки отрасли, вовлекая всё больше людей в этот крайне волатильный рынок. Уже более 250 публичных компаний начали накапливать криптовалюту — эти цифровые активы по волатильности ничем не уступают традиционным инвестиционным инструментам, таким как акции и облигации.

В 2024 году бывший советник Трампа Anthony Scaramucci посетил Bitcoin-конференцию в ОАЭ

Некоторые компании воспользовались моментом и выпустили инновационные продукты, снизив порог для включения криптовалюты в брокерские счета и пенсионные планы. Одновременно руководители отрасли лоббируют регуляторов с целью выпуска криптотокенов, привязанных к акциям публичных компаний, чтобы создать рынок акций на основе криптотехнологий.

Этот агрессивный инновационный бум уже выявил множество проблем. За последние два месяца цены на основные криптовалюты резко упали, что поставило компании с крупными криптоактивами на грань краха. Другие новые проекты также вызвали предупреждения со стороны экономистов и регуляторов: рыночные риски продолжают накапливаться.

В центре опасений — продолжающийся рост объёмов заимствований. К осени этого года публичные компании массово брали кредиты для покупки криптовалют; объём открытых позиций по фьючерсным контрактам на криптовалюту превысил 200 миллиардов долларов, причём большинство таких сделок осуществляется с использованием кредитного плеча, что может привести как к огромной прибыли, так и к риску ликвидации позиций.

Ещё более тревожно то, что ряд новых инициатив в криптоиндустрии тесно связали крипторынок с фондовым рынком и другими финансовыми секторами. В случае кризиса на крипторынке риски могут распространиться на всю финансовую систему, вызвав цепную реакцию.

«Сегодня границы между спекуляцией, азартными играми и инвестициями стали размыты», — прямо говорит Timothy Massad, бывший помощник министра финансов США по финансовой стабильности после кризиса 2008 года. — «Это вызывает у меня серьёзное беспокойство».

Пресс-секретарь Белого дома Karoline Leavitt в ответ заявила, что политика Трампа «способствует инновациям, создаёт экономические возможности для всех американцев и помогает США стать мировым центром криптовалют».

Руководители криптоиндустрии утверждают, что эти новые проекты демонстрируют потенциал криптотехнологий по трансформации устаревшей финансовой системы. По их мнению, волатильность рынка — это как раз возможность для получения прибыли.

«Высокий риск часто сопровождается высокой доходностью», — говорит президент компании 21Shares, выпускающей криптовалютные инвестиционные продукты, Duncan Moir. — «Наша миссия — предоставить эти инвестиционные возможности большему числу людей».

Взлёт инновационного бума невозможен без полной либерализации регуляторной среды — это самый благоприятный период для криптовалютных компаний. Ранее в течение многих лет Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) постоянно судилась с криптоиндустрией; однако в январе этого года ведомство создало специальную рабочую группу по криптовалютам и уже провело встречи с десятками компаний, ищущих поддержку новых правил или разрешение на запуск продуктов.

Представитель SEC заявил, что ведомство «стремится обеспечить инвесторов всей необходимой информацией для принятия обоснованных инвестиционных решений».

Штаб-квартира SEC в Вашингтоне

Стоит отметить, что многие из этих новых компаний связаны с постоянно расширяющейся криптовалютной бизнес-империей семьи Трампа, что размывает границы между бизнесом и государством.

Этим летом руководители криптовалютного стартапа Трампа World Liberty Financial объявили о вступлении в совет директоров публичной компании ALT5 Sigma. Эта компания ранее занималась переработкой отходов, а теперь планирует привлечь 1.5 миллиарда долларов для выхода на рынок криптовалют.

Капитальный ажиотаж: неконтролируемая криптовалютная игра

Любители криптовалюты назвали этот всплеск высокорискованных инвестиций, вызванный администрацией Трампа, «летом криптовалютных казначейских компаний».

Криптовалютные казначейские компании (DAT) — это публичные компании, основной целью которых является накопление криптовалюты. По данным криптовалютной консалтинговой компании Architect Partners, почти половина таких новых компаний сосредоточена на накоплении bitcoin — самой известной криптовалюты, а десятки других объявили о планах приобрести такие альткоины, как dogecoin.

Количество созданных криптовалютных казначейских компаний по месяцам в 2025 году. Источник данных: Architect Partners, по состоянию на 16 декабря

Модель работы таких компаний часто проста и груба: группа руководителей находит малоизвестную публичную компанию (например, производителя игрушек), убеждает её сменить профиль на накопление криптовалюты, затем заключает с ней сделку, привлекает сотни миллионов долларов от состоятельных инвесторов и в итоге использует эти средства для покупки криптовалюты.

Основная цель — выпустить традиционные акции, привязанные к цене криптовалюты, чтобы вовлечь больше людей в инвестиции в криптовалюту. Теоретически эта стратегия может принести значительную прибыль. Многие инвестиционные фонды и управляющие активами из-за сложностей хранения криптовалюты, высоких затрат и риска взлома долгое время воздерживались от прямых инвестиций в криптовалюту.

Инвестируя в криптовалютные казначейские компании, инвесторы фактически передают хранение криптовалюты на аутсорсинг. Но такие компании также несут огромные риски: многие из них создаются в спешке, а руководство не имеет опыта управления публичными компаниями. По данным Architect Partners, эти компании уже объявили о планах занять более 20 миллиардов долларов для покупки криптовалюты.

«Кредитное плечо — главный виновник финансовых кризисов», — предупреждает Corey Frayer, бывший советник SEC по криптовалютам. — «А нынешний рынок порождает огромное количество кредитного плеча».

Некоторые криптовалютные казначейские компании уже столкнулись с операционными трудностями или кризисом управления, что привело к огромным убыткам инвесторов.

Публичная компания Forward Industries после трансформации в криптовалютную казначейскую компанию сделала ставку на SOL. В сентябре этого года компания привлекла более 1.6 миллиарда долларов от частных инвесторов, а её акции взлетели почти до 40 долларов за штуку.

Allan Teh из Майами, управляющий активами семейного офиса, в этом году инвестировал 2.5 миллиона долларов в Forward Industries. «Тогда все считали, что эта стратегия беспроигрышна, а цены на криптоактивы будут только расти», — вспоминает Allan Teh.

Однако после обвала рынка криптовалют акции Forward Industries в этом месяце падали до 7 долларов за штуку. Компания объявила о планах выкупить акции на 1 миллиард долларов в течение двух лет, но эта мера не остановила падение котировок.

«Музыка остановилась, игра окончена. Теперь я начинаю паниковать — смогу ли я выйти без потерь?» Allan Teh уже потерял около 1.5 миллиона долларов. «Каков будет итоговый убыток по этой инвестиции?» В компании Forward Industries отказались комментировать ситуацию.

Массовое появление криптовалютных казначейских компаний уже вызвало обеспокоенность SEC. «Очевидно, что мы очень обеспокоены этим», — заявил председатель ведомства Paul Atkins в интервью на криптовалютной конференции в Майами в прошлом месяце. — «Мы внимательно следим за развитием событий».

За этим новым направлением в криптовалюте стоит мощная поддержка семьи Трампа.

Среди основателей World Liberty Financial — сын Трампа Eric Trump и Zach Witkoff

В августе этого года World Liberty Financial объявила, что основатели компании (включая сына президента Eric Trump) войдут в совет директоров ALT5 Sigma. Эта публичная компания планирует накапливать выпущенные World Liberty Financial криптотокены WLFI (Eric Trump в настоящее время занимает должность стратегического советника и наблюдателя совета директоров).

Это сотрудничество, похоже, может быстро принести прибыль семье Трампа. Согласно опубликованному на сайте World Liberty Financial соглашению о разделе доходов, каждый раз при совершении сделки с токеном WLFI коммерческие структуры семьи Трампа получают комиссию.

Вскоре после этого положение ALT5 Sigma резко ухудшилось. В августе компания сообщила, что руководитель дочерней компании был признан виновным в отмывании денег в Руанде, а совет директоров начал расследование других «неразглашённых обстоятельств». Вскоре ALT5 Sigma объявила о приостановке полномочий CEO и расторгла контракты ещё с двумя топ-менеджерами.

С августа акции компании упали на 85%. Представитель ALT5 Sigma заявил, что компания «по-прежнему уверена в своём будущем».

Паника из-за обвала: за одну ночь испарились миллиарды

Последние потрясения на рынке криптовалют берут начало в одну октябрьскую ночь.

Благодаря политике Трампа рынок криптовалют большую часть этого года рос. Но 10 октября цены на bitcoin, ethereum и десятки других криптовалют резко обрушились — произошёл флэш-крэш.

Непосредственным поводом для падения стало объявление Трампа о новых тарифах на Китай, что вызвало сильные потрясения в мировой экономике. Однако истинная причина тяжёлых потерь на крипторынке — огромное количество кредитного плеча, подстёгивавшего рост рынка.

На криптовалютных биржах трейдеры могут использовать свои криптоактивы в качестве залога для получения фиатных средств или увеличивать позиции с помощью кредитного плеча. По данным Galaxy Research, в третьем квартале этого года объём глобальных кредитов в криптовалюте вырос на 20 миллиардов долларов за квартал и достиг исторического максимума в 74 миллиарда долларов.

Ранее самые рискованные сделки с кредитным плечом происходили на зарубежных рынках. Но в июле этого года крупнейшая американская криптобиржа Coinbase объявила о запуске нового инвестиционного инструмента, позволяющего трейдерам делать ставки на фьючерсы bitcoin и ethereum с десятикратным кредитным плечом. До этого федеральные регуляторы США отменили ограничения на такие сделки, открыв путь для нового продукта Coinbase.

В июле этого года платформа Coinbase запустила инструмент для торговли криптовалютой с десятикратным кредитным плечом

Октябрьский флэш-крэш не привёл к банкротству крупных криптовалютных компаний, как это было в 2022 году, но стал тревожным сигналом, указывающим на системные риски в криптоиндустрии.

Суть торговли с кредитным плечом в том, что при падении рынка убытки увеличиваются многократно. Биржи вынужденно ликвидируют позиции, распродавая залоговые активы клиентов, что ещё сильнее ускоряет падение цен.

По данным CoinGlass, 10 октября по всему миру было принудительно ликвидировано криптовалютных позиций с кредитным плечом на сумму не менее 19 миллиардов долларов, что затронуло 1.6 миллиона трейдеров. Основная волна ликвидаций пришлась на Binance, Okx, Bybit и другие платформы.

Обвал вызвал резкий рост торговой активности, что привело к техническим сбоям на ряде крупных бирж и не позволило трейдерам вовремя вывести средства. Coinbase заявила, что знает о случаях, когда пользователи «сталкивались с задержками или снижением производительности системы при торговле».

Derek Bartron, разработчик программного обеспечения из Теннесси и инвестор в криптовалюту, рассказал, что его аккаунт на Coinbase был заморожен во время флэш-крэша. «Я хотел закрыть позиции и выйти, но не мог этого сделать», — говорит Derek Bartron. — «Coinbase фактически заблокировала средства пользователей, и мы могли только наблюдать, как стоимость активов падает, ничего не предпринимая».

По словам Derek Bartron, за несколько дней после флэш-крэша его криптоактивы подешевели примерно на 50 тысяч долларов, отчасти из-за невозможности вовремя закрыть позиции.

Представитель Coinbase ответил, что компания предоставляет автоматизированные инструменты управления рисками: «Эти инструменты работали нормально во время волатильности рынка, а наша торговая платформа оставалась стабильной на протяжении всего события».

Представитель Binance признал, что «из-за всплеска объёмов торгов возникли технические сбои», и сообщил, что компания уже приняла меры по компенсации пострадавших пользователей.

Безумный эксперимент: регуляторный тупик токенизации

Одним летним вечером этого года криптовалютные предприниматели Chris Yin и Teddy Pornprinya в деловых костюмах появились в Kennedy Center в Вашингтоне на роскошном гала-ужине с чёрными галстуками.

Этот ужин был по-настоящему звёздным событием. Chris Yin, в смокинге, купленном накануне, встретил вице-президента США JD Vance, ранее работавшего в венчурном капитале Силиконовой долины; он и Teddy Pornprinya пообщались с бывшим управляющим хедж-фондом, а ныне министром финансов США Скоттом Бессентом; оба даже сфотографировались с Трампом, который показал большой палец на камеру.

Chris Yin и Teddy Pornprinya приехали, чтобы продвигать свой стартап Plume. Эта компания реализует революционный проект, пытаясь распространить базовые криптотехнологии на более широкий финансовый сектор.

В течение нескольких месяцев Plume добивается разрешения от американских регуляторов на создание онлайн-платформы для выпуска криптотокенов, обеспеченных реальными активами — акциями публичных компаний, фермами, нефтяными скважинами и другими объектами.

Основатели Plume Chris Yin и Teddy Pornprinya на фоне Empire State Building

В настоящее время Plume уже предлагает такие токенизированные продукты на зарубежных рынках, где клиенты могут покупать и продавать токены активов так же, как криптовалюту. Однако этот бизнес, называемый токенизацией активов, в США находится в серой зоне регулирования: законы о ценных бумагах, принятые десятилетия назад, устанавливают строгие требования к раскрытию информации при выпуске акций, чтобы защитить интересы инвесторов.

В этом году токенизация активов стала самой горячей темой в криптоиндустрии. Руководители отрасли утверждают, что токенизированные акции позволят сделать торговлю акциями более эффективной и создать круглосуточный глобальный рынок. Крупная американская криптобиржа Kraken уже предлагает клиентам за рубежом торговлю акциями на базе криптотехнологий.

Руководители криптоиндустрии отмечают, что сделки с криптовалютой фиксируются в открытом реестре, что делает их более прозрачными по сравнению с традиционной финансовой системой. «Все сделки отслеживаются и подлежат аудиту», — говорит CEO Kraken Arjun Sethi. — «Здесь практически нет рисков».

Представители Kraken и Coinbase уже встречались с SEC для обсуждения регулирования токенизированных активов; тем временем Plume также ищет легальные пути для расширения бизнеса в США.

Но эта гонка токенизированных продуктов вызывает опасения у нынешних и бывших регуляторов, а также у руководителей традиционных финансовых гигантов.

В сентябре этого года экономисты ФРС США предупредили, что токенизация активов может привести к распространению рисков крипторынка на всю финансовую систему, «ослабив возможности политиков поддерживать стабильность платёжной системы в стрессовых условиях».

Председатель SEC Paul Atkins, напротив, позитивно относится к токенизированным акциям, называя их «значительным технологическим прорывом». «В соответствии с законами о ценных бумагах комиссия обладает широкими дискреционными полномочиями для поддержки криптоиндустрии. Я намерен продвигать эту работу», — заявил Atkins на отраслевом круглом столе по токенизации активов в мае этого года.

Чтобы сделать бизнес компании легальным, Chris Yin и Teddy Pornprinya предприняли ряд шагов. В мае этого года они встретились с рабочей группой SEC по криптовалютам; предоставили графики для отчёта Белого дома по криптоиндустрии; и открыли штаб-квартиру Plume в США на 77-м этаже Empire State Building.

На том самом гала-ужине в Вашингтоне этим летом команда Трампа проявила большой интерес к двум основателям. «Они знали о компании Plume», — вспоминает Teddy Pornprinya. — «Все были в курсе нашего бизнеса».

Через несколько недель Plume объявила о ключевом партнёрстве с World Liberty Financial, принадлежащей семье Трампа.