Цифровые активы привлекли $2,6 млрд на фоне неопределенности на крипторынке

Казначейства цифровых активов зафиксировали самый сильный приток средств за последние семь недель, привлекая более 2,6 миллиардов долларов институционального капитала несмотря на общую неопределенность на крипторынке.

Согласно данным DeFiLlama, за период с 8 по 14 декабря эти казначейства зафиксировали чистый приток в размере 1,36 миллиарда долларов: 940 миллионов долларов в трасты Bitcoin, 423 миллиона долларов в Ethereum и 724 тысячи долларов в Bittensor, при этом из продуктов Solana был небольшой отток в размере 2,55 миллиона долларов.

Более детальный анализ данных показывает, что казначейская компания Strategy дважды приобретала BTC. 7 декабря компания купила 10 624 BTC на сумму 962,69 миллиона долларов. Неделей позже, 15 декабря, она приобрела 10 645 BTC на сумму 980,28 миллиона долларов. В общей сложности компания приобрела почти 2 миллиарда долларов в Bitcoin.

В настоящее время Bitcoin торгуется около 87 170 долларов, снизившись на 3,4% за последнюю неделю, согласно данным CoinGecko. Тем не менее, при текущей стоимости BTC, 671 270 BTC на балансе Strategy оцениваются примерно в 58,26 миллиарда долларов.

Несмотря на значительное накопление BTC, рыночная чистая стоимость активов (mNAV) компании продолжает снижаться и в настоящее время составляет около 0,91. Значение mNAV ниже единицы часто создает трудности для компании при привлечении новых средств для покупки цифровых активов.

Падение mNAV у Strategy соответствует осторожному настрою на крипторынке.

Пользователи на предсказательном рынке Myriad, принадлежащем

’s материнской компании Dastan, оценивают вероятность того, что mNAV Strategy достигнет 1,5, а не 0,85, всего в 32%, что отражает осторожные настроения.

В последние недели Strategy создала денежный резерв в размере 1,44 миллиарда долларов для выплаты дивидендов акционерам и снижения необходимости продавать свои запасы Bitcoin.

Институциональное «бегство к качеству»

Тенденция притока средств ускорилась на следующей неделе: предварительные данные с 15 по 21 декабря показывают дополнительный приток 980 миллионов долларов в Bitcoin и 313 миллионов долларов в Ethereum.

«Основной движущей силой этого роста стало снижение ставки Федеральной резервной системой 10 декабря, что привело к притоку ликвидности и снижению стоимости заемных средств для институциональных арбитражеров», — рассказал Джимми Сюэ, соучредитель и операционный директор количественного доходного протокола Axis, изданию

.

Он выделил важный регуляторный фактор: новый стандарт бухгалтерского учета FASB (ASU 2023-08), вступивший в силу в этом году.

«Этот макроэкономический сдвиг совпадает с первым обязательным годом... когда компаниям впервые разрешено учитывать рост стоимости криптовалют как чистый доход», — отметил Сюэ. «Хотя по времени это тактический шаг на конец года для оптимизации баланса на 2025 финансовый год, это сигнализирует о структурном развороте в сторону признания цифровых активов постоянной категорией рыночных ценных бумаг».

Концентрация потоков отражает определенное институциональное мышление. По словам Сюэ, подавляющее внимание к Bitcoin и Ethereum отражает «бегство к качеству» в сторону активов с глубокой ликвидностью, необходимой для крупных казначейских операций.

Включение нишевого актива, такого как Bittensor, однако, было обусловлено конкретным событием — халвингом 12 декабря — и запуском Grayscale Bittensor Trust, что говорит о том, что институциональный интерес по-прежнему сосредоточен на основных индексах и ставках на сильные нарративы, а не на широкой диверсификации.

Эти значительные притоки напрямую влияют на оценку самих трастов.

«Эти притоки свидетельствуют о сокращении дисконта в 10–15%», — отметил Сюэ, поскольку более дешевый капитал позволяет инвесторам использовать DAT как кредитное средство для покупки Bitcoin и Ethereum с эффективным дисконтом.

Смотрящий вперед аналитик утверждает, что это подтверждает конкурентное преимущество структуры DAT. В 2026 году DAT останутся жизнеспособными по сравнению со спотовыми ETF, потому что они «могут получать доход от стейкинга, что большинство американских спотовых ETF не могут делать по закону, а также использовать активы для стратегических сделок по слиянию и поглощению», — отметил Сюэ. Это позволяет им эволюционировать в «активные доходные» инструменты, обеспечивая эффективность капитала, которую пассивные структуры ETF не могут воспроизвести.