Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптоРынкиТорговляФьючерсыEarnПлощадкаПодробнее
Мог ли Трамп резко снизить процентные ставки при другом лидере? Резкая реакция рынка: нет!

Мог ли Трамп резко снизить процентные ставки при другом лидере? Резкая реакция рынка: нет!

CointimeCointime2025/12/09 12:48
Автор:Cointime

Источник: Данные Цзиньши

Финансовые комментаторы, похоже, убеждены, что новый председатель Федеральной резервной системы будет ярым сторонником Трампа и намерен резко снизить процентные ставки, невзирая на фундаментальные экономические показатели. Однако рынок в это не верит.

Восьмилетний срок Джерома Пауэлла на посту председателя Федеральной резервной системы истекает в мае следующего года, и рынок ожидает, что его сменит Кевин Хассетт, главный экономический советник Трампа. Трамп намекнул на это на прошлой неделе, заявив, что сократил свой список кандидатов до одного человека, а позже представил Хассетт как «потенциального председателя ФРС» на мероприятии в Белом доме.

Хассетт, несомненно, является убеждённым сторонником Трампа. Однако рыночные цены явно указывают на то, что трейдеры не верят, что Федеральная резервная система под руководством Хассетт смягчит денежно-кредитную политику столь радикально, как предполагает Трамп.

Фактически, согласно ценообразованию на рынке фьючерсов на процентные ставки, рынок ожидает смягчения ставки лишь на 75 базисных пунктов к концу следующего года. Это означает всего три снижения ставки на 25 базисных пунктов — два из которых, вероятно, произойдут до ухода Пауэлла с поста, и только одно после вступления в должность нового председателя во второй половине 2026 года.

Мог ли Трамп резко снизить процентные ставки при другом лидере? Резкая реакция рынка: нет! image 0

Свободная фискальная политика может связать руки Федеральному резерву.

Есть два возможных толкования этого.

Либо рынок недооценивает риск дальнейшего смягчения во второй половине следующего года, что означает, что рисковые активы в настоящее время недооценены; либо рынок фьючерсов прав в своем мнении, что ФРС не будет особенно мягкой в ​​следующем году, тем самым ограничивая возможности политики, способной поднять фондовый рынок и снизить доллар.

Учитывая все факторы, последний сценарий представляется более вероятным. Согласно консенсус-медианному прогнозу, полученному в ходе недавнего опроса Reuters, индекс S&P 500 к концу следующего года достигнет 7490 пунктов, что всего на 9% выше цены закрытия в прошлую пятницу.

Учитывая политическое наследие, которое унаследует новый председатель Федеральной резервной системы, рынок обоснованно ожидает ограниченного снижения процентных ставок ФРС в 2026 году.

Конечно, рынок труда США ослаб, но инфляция уже почти пять лет превышает целевой показатель Федеральной резервной системы в 2% и продолжает оставаться на таком уровне.

Если ожидания рынка верны, к моменту вступления в должность нового председателя Федеральная резервная система уже снизит процентные ставки на 100 базисных пунктов: два снижения ставки в начале этого года, одно в конце этой недели и ещё одно в первой половине следующего года. Это в дополнение к снижению ставки на 100 базисных пунктов, запланированному на период с сентября по декабрь 2024 года.

Это снизит целевой диапазон ставки по федеральным фондам до 3,25–3,50%, что мало кто из наблюдателей сочтет сдерживающим фактором. Однако реальная проблема выходит далеко за эти рамки. Учитывая, что инфляция по-прежнему колеблется около 3%, реальные процентные ставки могут быть близки к нулю к моменту вступления в должность нового председателя, что означает, что денежно-кредитная политика и без того довольно либеральна.

Что еще важнее, в следующем году ожидается волна фискального стимулирования в виде снижения налогов в соответствии с «Большим и прекрасным законом», и каждое домохозяйство может получить стимулирующий чек на сумму 2000 долларов, финансируемый за счет доходов от тарифов.

Насколько еще можно смягчить денежно-кредитную политику в этих условиях?

Готовьтесь к историческим разногласиям

Преемнику Пауэлла также предстоит непростая задача: достичь консенсуса в, пожалуй, самом поляризованном в истории Федеральном комитете по открытым рынкам (FOMC). И этот раскол, вероятно, ещё больше укрепится в следующем году.

Готовьтесь к историческим разделениям

Преемнику Пауэлла также предстоит непростая задача: достичь консенсуса в, пожалуй, самом поляризованном в истории Федеральном комитете по открытым рынкам (FOMC). И этот раскол, вероятно, ещё больше укрепится в следующем году.

Хотя новый председатель Федеральной резервной системы почти наверняка склонит FOMC к «голубиной» позиции, он также столкнётся с противодействием. Президент Федерального резервного банка Кливленда Хэмак и президент Федерального резервного банка Далласа Логан (возможно, самый агрессивный из 19 членов FOMC) получат право голоса в 2026 году.

Конечно, несогласные мнения внутри FOMC — не редкость. На заседаниях по вопросам политики под председательством Пауэлла несогласие возникает примерно раз в пять. Согласно базе данных Федерального резервного банка Сент-Луиса, почти на половине заседаний, прошедших под председательством её предшественницы Йеллен, наблюдалось несогласие, тогда как на заседаниях под председательством Бернанке этот показатель превышал 60%.

Однако большинство этих несогласных были единичными. Решение о снижении процентных ставок на 25 базисных пунктов в октябре стало лишь третьим случаем с 1990 года, когда несогласные представляли как сторонников ужесточения денежно-кредитной политики, так и сторонников дальнейшего смягчения. Более того, число несогласных в этом году уже выше, чем когда-либо за последние тридцать лет.

Таким образом, теперь возможно голосование 7-5, что напоминает решения Банка Англии по вопросам денежно-кредитной политики. Такое расхождение крайне затруднит продвижение любой программы, как бы ни старался новый председатель Федеральной резервной системы.

0
0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!
© 2025 Bitget