Stable проводит свой TGE сегодня вечером. Останется ли рынок заинтересован в нарративе публичного блокчейна стейблкоинов?

Оригинальное название статьи: "Stable Tonight TGE, Does the Stablecoin Public Chain Narrative Market Still Buy It?"

Автор оригинальной статьи: 1912212.eth, Foresight News

В 21:00 8 декабря по восточноазиатскому времени основная сеть Stable будет официально запущена. Stable, как блокчейн первого уровня, поддерживаемый Bitfinex и Tether, фокусируется на инфраструктуре стейблкоинов. Его основная концепция заключается в использовании USDT в качестве нативной платы за газ для достижения расчетов за доли секунды и p2p-переводов без комиссии за газ. На момент написания статьи биржи, включая Bitget, Backpack и Bybit, объявили о листинге спотовой торговли STABLE. Кроме того, Binance, Coinbase и корейские биржи пока не объявили о листинге спотовой торговли STABLE.

Общий объем эмиссии — 1 триллион, токены не используются для оплаты газа

Перед запуском основной сети команда проекта опубликовала whitepaper и детали токеномики. Нативный токен проекта, STABLE, имеет общий объем эмиссии в 1 триллион токенов, и это количество фиксировано. Переводы, платежи и транзакции в сети Stable осуществляются в USDT, а STABLE не используется для оплаты газа, а служит для координации механизмов стимулирования между разработчиками и участниками экосистемы. Распределение токенов STABLE следующее: Genesis Distribution составляет 10% от общего объема эмиссии, поддерживая начальную ликвидность, активацию сообщества, экосистемные мероприятия и стратегическое распределение; часть Genesis Distribution будет полностью разблокирована при запуске основной сети.

40% от общего объема эмиссии выделяется на экосистему и сообщество, распределяется на гранты разработчикам, программы ликвидности, партнерства, инициативы сообщества и развитие экосистемы; 25% выделяется команде, включая основателей, инженеров, исследователей и контрибьюторов; и 25% выделяется инвесторам и советникам, поддерживая стратегических инвесторов и советников для развития сети, строительства инфраструктуры и продвижения.

Доли команды и инвесторов имеют cliff-период в один год: в первые 12 месяцев разблокировка отсутствует, затем происходит линейный выпуск. Доля фонда экосистемы и сообщества разблокируется на 8% при запуске, оставшаяся часть постепенно выпускается линейно для стимулирования разработчиков, партнеров и роста пользователей.

Stable использует консенсусный протокол StableBFT и модель DPoS (Delegated Proof of Stake). Такая архитектура сохраняет экономическую безопасность, необходимую для глобальной платежной сети, и поддерживает высокую пропускную способность расчетов. Стейкинг токена STABLE — это механизм для валидаторов и делегаторов участвовать в консенсусе и получать вознаграждения. Основные функции токена STABLE — управление и стейкинг: держатели могут стейкать свои токены, чтобы стать валидаторами, участвовать в обеспечении безопасности сети и влиять на обновления протокола через голосование DAO, например, корректировать комиссии или внедрять поддержку новых стейблкоинов.

Кроме того, STABLE может использоваться для стимулирования экосистемы, например, для майнинга ликвидности или вознаграждений за кроссчейн-мосты. Команда проекта утверждает, что такое разделение может привлечь институциональные средства, поскольку стабильность USDT значительно выше, чем у волатильных токенов управления.

Споры вокруг преддепозита: инсайдерская торговля, узкие места KYC

Аналогично Plasma, Stable также дважды открывал депозиты до запуска основной сети. Первый этап преддепозита стартовал в конце октября с лимитом $825 миллионов, но был заполнен в течение нескольких минут после анонса. Сообщество выразило сомнения в инсайдерской торговле некоторых участников. Кошелек, занявший первое место, внес сотни миллионов USDT за 23 минуты до открытия депозитов.

Команда проекта не дала прямого ответа и открыла второй этап преддепозитной активности 6 ноября с лимитом $500 миллионов.

Однако Stable недооценил энтузиазм рынка к депозитам. В момент открытия второго этапа огромный наплыв трафика вызвал замедление работы сайта и узкие места. В результате, после обновления правил, Stable разрешил пользователям вносить депозиты через фронтенд Hourglass или напрямую в сети; функция депозита была вновь открыта на 24 часа, при этом каждый кошелек мог внести до $1 миллиона, а минимальная сумма депозита осталась $1,000.

В итоге общий объем депозитов во втором этапе составил примерно $1.8 миллиарда, с участием около 26,000 кошельков.

Время аудита варьировалось от нескольких дней до недели, некоторые пользователи сообщества жаловались на узкие места в системе или повторные запросы на предоставление дополнительных документов.

Вероятность FDV $20 миллиардов превышает 85%

В конце июля этого года Stable объявил о завершении посевного раунда финансирования на сумму $28 миллионов под руководством Bitfinex и Hack VC, что привело к рыночной оценке около $3 миллиардов.

Для сравнения, рыночная стоимость Plasma сейчас составляет $3.3 миллиарда, а FDV — $16.75 миллиарда.

Некоторые оптимистично настроенные наблюдатели считают, что нарратив стейблкоинов, поддержка Bitfinex и взлет Plasma могут означать, что в ближайшем будущем сохранится определенный интерес и потенциал роста цены. Однако пессимистичные голоса звучат громче: невозможность оплаты газа STABLE, ограниченная утилитарность, особенно на фоне медвежьего рынка и ужесточения ликвидности, могут привести к быстрому падению цены.

В настоящее время данные Polymarket показывают, что вероятность того, что FDV превысит $20 миллиардов в день листинга, составляет 85%. Исходя из консервативной оценки в $20 миллиардов, цена STABLE будет соответствовать $0.02.

Что касается рынка бессрочных контрактов, по данным Bitget, цена STABLE/USDT в настоящее время составляет $0.032, а предполагаемый FDV ожидается на уровне около $3 миллиардов.

В первом этапе преддепозита Stable было собрано $825 миллионов, фактический вклад второго этапа превысил $1.1 миллиарда, но после пропорционального распределения в пул поступило $500 миллионов. Общий объем преддепозитов составляет $1.325 миллиарда. Согласно токеномике, начальное распределение составляет 10% (используется для стимулирования преддепозитной активности, мероприятий на биржах, начальной ликвидности в сети и т.д.). Если предположить, что Stable в итоге аирдропнет от 3% до 7% преддепозитам, то при цене до листинга $0.032 соответствующая доходность составит примерно от 7% до 16.9%. Это означает, что на каждый депозит в $10,000 доход составит от $700 до $1,690.