50 секретных кошельков способствовали росту PIPPIN на 556% — и объём деривативов в $3B может объяснить, почему

Более широкая экономика мемкоинов Solana в настоящее время сталкивается с кризисом ликвидности и падением объемов, однако один актив успешно отделился от общего спада в секторе.

Согласно данным CryptoSlate, PIPPIN, токен, появившийся в результате AI-эксперимента в начале 2024 года, стал одним из самых успешных криптотокенов за последние 30 дней, взлетев на 556% вопреки рыночной тенденции, определяемой оттоком капитала и усталостью инвесторов.

Это расхождение весьма заметно. По всей сети Solana «мем-мания», определявшая начало этого года, в значительной степени исчезла, уступив место жесткому периоду консолидации.

Тем не менее, PIPPIN движется в противоположном направлении, чему способствует мощное сочетание кредитного плеча на деривативах, стремительного роста открытого интереса и, как показывают ончейн-аналитики, высококоординированных усилий по скупке предложения токена.

Рост PIPPIN, подпитанный деривативами

Чтобы понять аномалию роста PIPPIN, необходимо сначала разобраться в окружающей «пустоши».

Спекулятивный рынок Solana пережил жесткое сокращение за последние шесть месяцев.

По данным Blockworks Research, мем-активы сейчас составляют менее 10% от суточного объема децентрализованных бирж (DEX) Solana — резкое падение по сравнению с прошлым годом, когда их доля превышала 70% всей активности.

Solana DEX Volume (Источник: BlockWorks)

Катализатором этого исхода стало падение доверия.

Серия громких «rug pull»-ов, включая крах токенов LIBRA и TRUMP, уничтожила интерес к новым запускам.

В результате число активных трейдеров резко сократилось по мере фрагментации ликвидности, оставив рынок с меньшей глубиной спота и осторожной аудиторией, не желающей брать на себя новые риски.

На фоне этой капитуляции PIPPIN стал магнитом для оставшейся спекулятивной ликвидности.

Данные CoinGlass показывают, что рост токена был обусловлен не только покупками на споте, но и массовым увеличением кредитного плеча.

1 декабря объем торгов деривативами PIPPIN превысил $3,19 миллиарда. Эта цифра значительно превышает активность многих токенов средней капитализации, таких как HYPE от Hyperliquid и SUI.

PIPPIN Derivatives Volume (Источник: CoinGlass)

Одновременно открытый интерес по токену удвоился до $160 миллионов, что свидетельствует об агрессивном наращивании позиций трейдерами.

Это создает самоподдерживающуюся петлю: по мере того как сектор в целом слабеет, оставшийся капитал концентрируется в немногих активах, демонстрирующих импульс.

Однако, в отличие от широких ралли прошлого, это движение узкое и хрупкое, поддерживаемое почти исключительно механизмами рынка фьючерсов, а не реальным массовым принятием.

Великая передача предложения

Тем временем наиболее важный аспект ралли PIPPIN происходит на ончейне, где произошла значительная передача права собственности.

Токен переживает «смену караула», переходя от ранних, органических держателей к, по-видимому, синдицированной группе кошельков, контролирующих значительную часть предложения.

Этот переход был отмечен выходом одного из заметных ранних «китов». 1 декабря аналитическая платформа блокчейна Lookonchain сообщила, что кошелек с меткой 2Gc2Xg, державший токен более года, недавно полностью ликвидировал свою позицию в 24,8 миллиона PIPPIN.

Трейдер, который изначально потратил всего 450 SOL (примерно $90 000 на тот момент) на приобретение этой доли, вышел по $3,74 миллиона, зафиксировав прибыль в 4 066%.

Это был классический пример органической сделки, когда ранний сторонник фиксирует прибыль, меняющую жизнь.

Однако возникает вопрос: кто поглотил это предложение?

Ончейн-аналитика от Bubblemaps указывает, что покупателями были не разрозненные розничные трейдеры, а высокоорганизованная структура.

Аналитическая фирма выявила кластер из 50 связанных кошельков, которые приобрели PIPPIN на сумму $19 миллионов.

Эти кошельки проявляли явно неорганическое поведение: они были профинансированы через биржу HTX в узких, синхронизированных временных окнах, получали сопоставимые суммы SOL для оплаты комиссий и не имели предыдущей ончейн-активности.

Кроме того, Bubblemaps отметила еще 26 адресов, которые вывели 44% общего предложения PIPPIN с биржи Gate за два месяца.

PIPPIN Token Cluster (Источник: BubbleMaps)

Эти выводы, оцененные примерно в $96 миллионов, были сгруппированы вокруг определенных дат — с 24 октября по 23 ноября, что указывает на целенаправленную стратегию по выводу ликвидности с централизованных площадок и сокращению циркулирующего предложения.

В сочетании с появлением новых агрессивных спекулянтов, таких как кошелек BxNU5a, который приобрел 8,2 миллиона PIPPIN и сейчас имеет нереализованную прибыль более $1,35 миллиона, картина становится ясной.

Это означает, что плавающее предложение PIPPIN быстро консолидируется.

Таким образом, по мере выхода органических держателей их заменяют структуры, которые, по-видимому, координируют накопление, чтобы ужесточить рыночную структуру, делая цену значительно более чувствительной к потокам деривативов, упомянутым ранее.

Чему учит рынок ралли PIPPIN?

Такая концентрация предложения создает опасный парадокс оценки.

На бумаге PIPPIN выглядит как единорог, кратковременно достигая оценок, напоминающих его пик, когда создатель Yohei Nakajima впервые поддержал AI-сгенерированную концепцию.

Однако фундаментальная картина токена остается пустой. Нет новых постов от создателя, нет обновленной дорожной карты и нет технологических разработок, оправдывающих возрождение на четверть миллиарда долларов.

В результате это ралли — «корабль-призрак», движимый рыночной структурой, а не реальной ценностью продукта.

Для новых китов и координированных кластеров кошельков опасность заключается в выходе.

Хотя кошелек BxNU5a может показывать прибыль в $1,35 миллиона, реализовать эти доходы на рынке с уменьшающейся глубиной спота — совсем другая задача.

Более того, если координированные кошельки попытаются распродать свою позицию на $96 миллионов, несоответствие ликвидности может вызвать стремительный разворот цены.

В конечном итоге PIPPIN выступает зеркалом текущего состояния криптоэкономики, искаженной кредитным плечом и доминированием опытных игроков, способных манипулировать активами с низким флоатом.

Его ценовая динамика также указывает на то, что аномальные ралли все еще возможны. Однако они все чаще становятся прерогативой китов и синдикатов, а не рядовых трейдеров.

Публикация 50 секретных кошельков подпитали рост PIPPIN на 556% — и $3B объема деривативов могут объяснить, почему, впервые появилась на CryptoSlate.