Биткоин больше не растет? 2.8 миллиарда долларов уже выведены, институциональные крупные покупатели «тихо покидают рынок»

После резкого падения в октябре восстановление bitcoin идет с трудом, а главная проблема сейчас заключается в том, что институциональные крупные игроки больше не участвуют в игре.

Источник: Golden Ten Data

Bitcoin с трудом движется вперед, а силы, которые когда-то подталкивали его к росту, начинают ослабевать. После неудачного октября эта криптовалюта смогла лишь неуверенно восстановиться, колеблясь чуть выше отметки в 100 тысяч долларов, затем снижаясь и снова замирая.

Однако на этот раз на рынке bitcoin отсутствует тот мощный попутный ветер, который определял его динамику большую часть 2025 года: твердая уверенность институциональных инвесторов.

За последний месяц многие крупные покупатели — от управляющих биржевыми фондами (ETF) до финансовых отделов крупных компаний — тихо покинули рынок, лишив его того притока капитала, который ранее помогал токену устанавливать исторические максимумы в этом году. Их уход не вызвал паники во всей отрасли, но полностью изменил ожидания рынка.

В течение большей части этого года институциональные инвесторы были опорой легитимности и цены bitcoin. По данным Bloomberg, спотовые bitcoin ETF в целом привлекли более 25 миллиардов долларов, увеличив свои совокупные активы примерно до 169 миллиардов долларов. Их стабильные инвестиции помогли вновь представить bitcoin как инструмент для диверсификации портфеля — средство хеджирования инфляции, обесценивания валюты и политической нестабильности.

Однако это утверждение, которое всегда было довольно шатким, теперь вновь оказалось несостоятельным, подвергая рынок более скрытому, но не менее разрушительному риску: уходу крупных игроков в режим ожидания.

Генеральный директор 10X Research и бывший портфельный менеджер Millennium Management LLC Markus Thielen считает, что признаки усталости рынка становятся все более очевидными. Он отмечает, что после того, как bitcoin в этом году показал лишь скромный рост на 10% (значительно хуже, чем золото или технологические акции), некоторые профессиональные инвесторы теряют терпение. По мнению Thielen, если цена снова начнет снижаться, риск-менеджеры, вероятно, посоветуют институциональным клиентам сократить позиции до конца года.

Он заявил: «В какой-то момент риск-менеджер может вмешаться и сказать: "Вам нужно полностью или частично закрыть позицию". Существует риск, что bitcoin продолжит показывать слабые результаты, потому что инвесторы должны будут ребалансировать свои портфели. Когда вы отправляете отчет инвестору, возможно, в вашем портфеле должно быть больше акций Nvidia, а не bitcoin».

По данным Bloomberg, за последний месяц спотовые bitcoin ETF зафиксировали чистый отток примерно в 2.8 миллиарда долларов. Thielen отмечает, что если рост цен и дальше будет замедляться, то до декабрьского заседания ФРС из рынка могут быть выведены еще несколько миллиардов долларов.

Этот риск не является лишь гипотетическим. Ончейн-сигналы показывают, что долгосрочные держатели продают на росте. Хотя большая часть спекулятивного кредитного плеча была ликвидирована во время обвала рынка 10 октября, Thielen предупреждает, что если цена токена упадет ниже ключевого технического уровня поддержки в 93 000 долларов, еще больше держателей могут быть вынуждены покинуть рынок. Он говорит: «Здесь существует огромный разрыв, и как только он будет пробит, многие быстро окажутся в убытке. Игроки со слабыми балансами, возможно, будут вынуждены ликвидировать свои позиции».

Citigroup также видит схожие тревожные сигналы. Руководитель отдела количественных макроисследований Citi Research Alex Saunders заявил: «У меня складывается ощущение, что новые деньги заходят на рынок очень осторожно, без особого энтузиазма или спешки. Возможно, люди утратили прежний пыл».

Он отметил изменения в поведении кошельков. Анализ Citi показывает, что так называемые «киты» bitcoin, то есть кошельки, содержащие более 1000 bitcoin, постепенно сокращаются в количестве. В то же время число розничных инвесторов, владеющих менее чем одним bitcoin, увеличивается.

Citi отмечает, что обычно приток средств в 1 миллиард долларов в неделю приводит к росту цены примерно на 4%, что означает, что нынешняя стагнация притока капитала сдерживает рост цен.

Термин «кит» может относиться к широкому кругу держателей, включая ранних последователей, купивших bitcoin, когда он стоил всего несколько долларов, а также институциональные счета и биржи. Кроме того, динамика кошельков не всегда означает прямую продажу — крупные держатели часто перемещают токены между разными кошельками для обеспечения ликвидности или хранения.

В сфере цифровых активов одним из самых ярких примеров забастовки покупателей стала компания Strategy Майкла Сэйлора, которая превратилась из софтверной компании в крупного накопителя bitcoin. Она когда-то была эталоном для корпоративных финансовых отделов, инвестирующих в криптовалюту, но теперь ее акции упали почти до уровня стоимости ее bitcoin, что говорит о том, что инвесторы больше не готовы платить премию за высокорискованную модель Сэйлора.

Тем не менее, несмотря на ослабление импульса на крипторынке, почти нет признаков паники. За последние 18 месяцев цена bitcoin все еще значительно выросла, а спекулятивный спрос на различных рынках остается высоким.

Аналитики криптовалютной биржи Bitfinex предупреждают, что не стоит трактовать последние данные как паническую распродажу или достижение рыночного пика. Их исследования показывают, что баланс кошельков, содержащих более 10 000 bitcoin, в октябре снизился всего на 1,5%, что сложно назвать «массовой распродажей». Они также отмечают, что отток средств из ETF — это «временная слабость, а не структурный риск».

Аналитики Bitfinex пишут: «Вывод таков: киты не занимаются панической распродажей, а постепенно фиксируют прибыль на фоне снижения спроса на ETF — эта модель уже неоднократно наблюдалась в предыдущих циклах. Как только приток средств и ликвидность улучшатся, такие периоды ребалансировки обычно подготавливают рынок и волатильность к следующему раунду роста».