ФРС открывает узкую дверь для платежей эмитентам стейблкоинов, Артур Хейес предупреждает о последствиях для банков

Губернатор Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер 21 октября предложил новый платёжный счёт, который предоставит эмитентам стейблкоинов и криптовалютным компаниям прямой доступ к платёжным системам ФРС без полного статуса мастер-счёта.

Это заявление, сделанное на первой конференции Fed по инновациям в платёжных системах, ознаменовало отход от прежней осторожной позиции центрального банка по отношению к компаниям цифровых активов.

Уоллер описал концепцию как «облегчённый» мастер-счёт, предоставляющий базовое подключение к Fedwire и ACH, но без выплаты процентов, овердрафтов и экстренного кредитования. Новый счёт создаёт только платёжный канал, который может изменить способ расчётов эмитентов стейблкоинов в долларах.

На счёте будут установлены лимиты по балансу, не будет начисляться процент, не будет дневных овердрафтов и доступа к дисконтному окну.

Компании, добивающиеся полного мастер-счёта, такие как Custodia Bank, Kraken, Ripple и Anchorage Digital, могут получить выгоду от более быстрых сроков одобрения.

На конференции собрались около 100 представителей частного сектора, и Уоллер охарактеризовал это как новую эру, в которой «индустрия DeFi не рассматривается с подозрением или презрением», а «вовлечена в обсуждение будущего платёжных систем».

Узкоспециализированные банки и структура стейблкоинов

Платёжный счёт возрождает концепцию узкоспециализированных банков, отделяя платежи от создания кредита.

Эмитенты стейблкоинов уже фактически функционируют как узкоспециализированные банки, храня резервные активы и осуществляя переводы без кредитования, но не имеют прямого доступа к ФРС и вынуждены сотрудничать с коммерческими банками для выкупа токенов.

Предложение Уоллера позволит квалифицированным компаниям хранить резервы непосредственно в ФРС, обеспечивать токены деньгами центрального банка и устранить трения между банками и партнёрами, которые приводят к узким местам в стрессовых ситуациях.

Прямой доступ к ФРС приблизит соответствующие требованиям американские стейблкоины к статусу narrow money, снижая риск банковской паники.

Если резервы будут размещены в ФРС, а не на депозитах в коммерческих банках, токены станут требованиями к обязательствам центрального банка, устраняя кредитный риск.

Кейтлин Лонг, CEO Custodia Bank, охарактеризовала этот сдвиг как исправление «ужасной ошибки ФРС, которая заблокировала доступ только платёжных банков к мастер-счётам ФРС».

Операционные улучшения и компромиссы

Процессы выкупа станут более эффективными, если эмитенты будут отправлять и получать платежи напрямую, а не через банки-партнёры.

Это механическое улучшение, с меньшим количеством этапов, меньшей задержкой, сниженной зависимостью от банковских часов, что особенно важно при больших потоках, когда очереди на выкуп увеличиваются.

Эмитенты, выкупающие через партнёрские счета и инициирующие переводы, смогут завершать обе операции через платёжные системы ФРС, сокращая расчёты с часов до почти реального времени и устраняя риск заморозки переводов банком-партнёром.

Лимиты по балансу определят полезность для крупных эмитентов. Tether держит резервы на десятки миллиардов. Жёсткие лимиты могут покрыть только операционную ликвидность, но не всю базу, вынуждая делить резервы.

Цели ФРС — контроль за влиянием на баланс и ограничение кредитного риска — будут определять лимиты, а эмитенты будут выбирать между прямым доступом к ФРС для части резервов и хранением всего в коммерческих банках.

Генеральный директор Ripple Брэд Гарлингхаус за неделю до выступления Уоллера заявил, что криптовалютные компании, соответствующие банковским стандартам AML и KYC, должны получать банковский доступ к инфраструктуре, как сообщает CoinDesk.

Ripple подала заявку на мастер-счёт в 2025 году. Прямой доступ к ФРС позволит Ripple осуществлять долларовые расчёты по трансграничным операциям без использования корреспондентских банков.

Та же логика применима к биржам и кастодианам, которые зависят от банков-партнёров для фиатных переводов: прямое подключение к ФРС устраняет зависимость и потенциальное узкое место.

Артур Хейс, соучредитель BitMEX, выразил скептицизм:

«Представьте, если бы Tether не нужно было полагаться на TradFi-банк для своего существования. ФРС движется к уничтожению коммерческого банковского сектора в США».

Опасения связаны с дезинтермедиацией. Если крупные эмитенты и платёжные процессоры получат прямой доступ к платёжным системам ФРС, им больше не нужны коммерческие банки для базовых услуг, что приведёт к сокращению депозитной базы и концентрации ликвидности в ФРС.

Ограничения, обозначенные Уоллером, такие как отсутствие процентов, лимиты по балансу и отсутствие овердрафтов, призваны поддержать инновации в платежах, не превращая ФРС в основной депозитарий и не принимая на себя кредитный риск небанковских организаций.

Что изменится

Уоллер поручил сотрудникам ФРС собрать отзывы заинтересованных сторон, но не указал сроки.

Закон GENIUS, подписанный в июле 2025 года, установил федеральные требования к стейблкоинам, но не предоставил прямого доступа к ФРС.

Предложение Уоллера закрывает этот пробел. Компании с ожидающими заявками могут получить решения быстрее. Банки с платёжными дочерними компаниями могут подать заявки первыми, а крипто-финтехи — после утверждения рамок.

Платёжный счёт формализует интеграцию криптовалют в инфраструктуру под надзором ФРС. Если крупные эмитенты получат счета в ФРС, влияние на ликвидность и качество расчётов станет системным.

Резервы, поддерживаемые ФРС, не могут быть заморожены коммерческим банком или подвержены кредитному риску промежуточных институтов, что снижает риски расчётов в стрессовых ситуациях.

Регуляторный арбитраж сокращается, поскольку офшорные эмитенты или те, кто не желает соответствовать стандартам GENIUS Act, уступают позиции регулируемым в США эмитентам, предлагающим токены с поддержкой ФРС и структурными преимуществами безопасности, что приводит к консолидации доли рынка среди соответствующих компаний.

Предложение Уоллера открывает только платёжный канал в ФРС с лимитами по балансу и строгими ограничениями, возрождает узкоспециализированные банки, позиционирует соответствующие стейблкоины как инструменты, поддерживаемые центральным банком, и создаёт равные условия, одновременно вытесняя некоторые услуги коммерческих банков.

Изменение политики интегрирует криптовалюты в платёжную систему под надзором, с прямыми расчётами, что снижает уязвимость и признаёт, что инфраструктура цифровых активов перешла от периферии к ядру движения долларов.