Bitget App
Торгуйте разумнее
Купить криптоРынкиТорговляФьючерсыEarnWeb3ПлощадкаПодробнее
Торговля
Спот
Купить и продать криптовалюту
Маржа
Увеличивайте капитал и эффективность средств
Onchain
Безграничные возможности торговли.
Конвертация и блочная торговля
Конвертируйте криптовалюту в один клик без комиссий
Обзор
Launchhub
Получите преимущество заранее и начните побеждать
Скопировать
Копируйте элитного трейдера в один клик
Боты
Простой, быстрый и надежный торговый бот на базе ИИ
Торговля
Фьючерсы USDT-M
Фьючерсы с расчетами в USDT
Фьючерсы USDC-M
Фьючерсы с расчетами в USDC
Фьючерсы Coin-M
Фьючерсы с расчетами в криптовалютах
Обзор
Руководство по фьючерсам
Путь от новичка до профессионала в торговле фьючерсами
Акции по фьючерсам
Получайте щедрые вознаграждения
Bitget Earn
Продукты для легкого заработка
Simple Earn
Вносите и выводите средства в любое время, чтобы получать гибкий доход без риска
Ончейн-Earn
Получайте прибыль ежедневно, не рискуя основной суммой
Структурированный Earn
Надежные финансовые инновации, чтобы преодолеть рыночные колебания
VIP и Управление капиталом
Премиум-услуги для разумного управления капиталом
Займы
Гибкие условия заимствования с высокой защитой средств
Как использование кредитного плеча среди крипто-нативных участников спровоцировало распродажу Bitcoin, в то время как ETF почти не отреагировали

Как использование кредитного плеча среди крипто-нативных участников спровоцировало распродажу Bitcoin, в то время как ETF почти не отреагировали

CryptoSlateCryptoSlate2025/10/18 20:32
Показать оригинал
Автор:Gino Matos

JPMorgan связывает недавние распродажи Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH) с крипто-нативным кредитным плечом, а не с выходом институциональных инвесторов, отмечая, что спотовые ETF и фьючерсы CME поглотили минимальные объемы вынужденных продаж, в то время как на рынке бессрочных фьючерсов произошло резкое снижение кредитного плеча по обоим активам.

Bitcoin упал на 13,1% с $122,316 3 октября до $106,329 к 17 октября, в то время как открытый интерес по бессрочным контрактам снизился примерно с $70 миллиардов до $58 миллиардов 10 октября. Это снижение на $12 миллиардов указывает на вынужденные ликвидации, а не на упорядоченный выход из позиций.

Согласно данным Farside Investors, спотовые ETF на Bitcoin зафиксировали чистый отток в $70,4 миллиона, сосредоточенный 14, 15 и 16 октября, что минимально по сравнению с масштабом движения цены и ликвидацией плеча на рынке деривативов.

Ethereum испытал еще более серьезное снижение кредитного плеча относительно своего рыночного размера. Открытый интерес по бессрочным контрактам снизился примерно с $28 миллиардов до $19–20 миллиардов 10 октября, что составляет падение на $9–10 миллиардов.

Спотовые ETF на Ethereum зафиксировали чистый отток в $668,9 миллиона за 9, 10, 13 и 16 октября, что почти в 9,5 раза превышает отток из ETF на Bitcoin, с концентрированными погашениями 10 и 13 октября.

Несмотря на более значительную институциональную реакцию в ETF на Ethereum, JPMorgan пришёл к выводу, что именно снижение кредитного плеча на бессрочных фьючерсах стало драйвером ценовых движений по обоим активам, а потоки в ETF показали «минимальные вынужденные продажи» по сравнению с каскадом на рынке деривативов.

Данные подтверждают тезис банка. Открытый интерес по Ethereum снизился примерно на 35%, а по Bitcoin — примерно на 17%. Тем не менее, оба актива испытали скоординированную распродажу 10 октября, когда кредитное плечо сокращалось на крипто-нативных площадках.

Metric Window (UTC) BTC ETH Notes
Чистые потоки по спотовым ETF в США (US$m) 3–16 октября 2025 +3,406.9 +745.9 Сумма ежедневных значений “Total” от Farside за каждую дату; 17 октября данных нет.
Изменение OI по фьючерсам CME 9 октября → 10 октября 2025 ~без изменений или небольшое снижение снижение; сильнее, чем у BTC Данные показывают, что OI по CME BTC остался в целом стабильным во время ликвидации, в то время как по ETH наблюдалось большее сокращение; точные ежедневные изменения OI по CME не публикуются.
Суммарное изменение OI по бессрочным контрактам (номинал) 10–11 октября 2025 (24–48ч) ≈ −40% ≈ −40% Масштабное снижение кредитного плеча по бессрочным контрактам согласно Kaiko/JPMorgan; соответствует сопутствующим отчетам.

Механика ликвидации на бессрочных фьючерсах

Бессрочные фьючерсы усиливают движения рынка, потому что кредитное плечо вынуждает сделки. Когда цены падают, маржинальные показатели ухудшаются, и биржи ликвидируют позиции с недостаточным обеспечением рыночными ордерами, которые попадают в тонкие стаканы и запускают рефлекторные каскады.

Кросс-маржин усиливает этот эффект, поскольку залог, оцениваемый по рыночной стоимости, уменьшается по мере падения актива, вынуждая счета, которые казались безопасными, нарушать пороги обслуживания и добавлять еще больше вынужденных продаж.

Ставки финансирования дают самый быстрый сигнал. Во время нисходящей ликвидации бессрочные контракты обычно переходят к устойчиво отрицательным ставкам, при этом бессрочный контракт торгуется с дисконтом к спотовому индексу.

Поворот наступает, когда ставка финансирования возвращается к нулю, а премия или дисконт по бессрочному контракту сокращается, желательно при стабилизации цены на растущем объеме спота, а не только за счет активности на бессрочных.

Открытый интерес — второй столп. Резкое снижение совокупного открытого интереса наряду с распродажей означает, что кредитное плечо покинуло систему, а не перешло в новые шорты.

Падение открытого интереса по Bitcoin на 17% и по Ethereum на 35% указывает на реальное снижение кредитного плеча.

Восстановление после такого снижения идет медленно и ведется спотовым рынком. Цены восстанавливаются или остаются на базовом уровне, в то время как открытый интерес растет умеренно, ставки финансирования остаются около нуля, а база по бессрочным контрактам остается узкой.

Устойчивое дно после ликвидации на бессрочных контрактах выглядит как возврат отрицательных ставок финансирования к нулю, сокращение дисконта по бессрочным, постепенное восстановление открытого интереса и возвращение фьючерсной кривой к легкому контанго.

Публикация How crypto-native leverage drove Bitcoin sell-off while ETFs barely flinched впервые появилась на CryptoSlate.

0

Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.

PoolX: вносите активы и получайте новые токены.
APR до 12%. Аирдропы новых токенов.
Внести!

Вам также может понравиться

«Самый умный кошелек побеждает»: лидеры отрасли считают, что искусственный интеллект и пользовательский опыт станут движущей силой следующей волны массового внедрения криптовалют

Интуитивный дизайн и функции на базе искусственного интеллекта определят следующий этап инноваций в сфере криптокошельков, считают лидеры индустрии из Base, Rhinestone, Zerion и Askgina.ai. Более умный процесс регистрации и кошельки с поддержкой агентов могут помочь преодолеть разрыв между опытными пользователями криптовалют и массовым рынком, отмечают они.

The Block2025/10/22 13:41
«Самый умный кошелек побеждает»: лидеры отрасли считают, что искусственный интеллект и пользовательский опыт станут движущей силой следующей волны массового внедрения криптовалют

Индия и США продолжают лидировать в мировом принятии криптовалют на фоне роста интереса к стейблкоинам: TRM Labs

Согласно новому отчету TRM Labs, Индия и США продолжали лидировать по внедрению криптовалют в период с января по июль 2025 года. В отчете говорится, что рынок США показал значительный рост: объем криптовалютных транзакций увеличился примерно на 50% и превысил 1 триллион долларов за первые семь месяцев 2025 года.

The Block2025/10/22 13:41
Индия и США продолжают лидировать в мировом принятии криптовалют на фоне роста интереса к стейблкоинам: TRM Labs

Aave DAO предлагает ежегодную программу обратного выкупа токенов на $50 миллионов, финансируемую за счет доходов протокола

ACI, инициатива Aave Chan, основанная Marc Zeller, предложила ежегодную программу выкупа AAVE на сумму 50 миллионов долларов, финансируемую за счет доходов протокола. Этот план сделает выкупы Aave постоянной функцией, укрепляя "Aavenomics" и обеспечивая стабильное давление на покупку токена.

The Block2025/10/22 13:41
Aave DAO предлагает ежегодную программу обратного выкупа токенов на $50 миллионов, финансируемую за счет доходов протокола