Произойдет ли на самом деле гонка резервов BTC между Европой и США?

Шведские оппозиционные депутаты из партии Sweden Democrats подали 2 октября парламентское ходатайство, призывая правительство рассмотреть возможность создания национального резерва Bitcoin (BTC).

Предложение рассматривается как диверсификация наряду с кроной и золотом, частично формируемая за счет изъятой криптовалюты. Кроме того, в нем выражается явный скептицизм в отношении цифровых валют центральных банков (CBDC).

В тот же день представитель Nick Begich возобновил свои усилия по созданию «Стратегического резерва Bitcoin», ссылаясь на BITCOIN Act и предлагая пятилетний план по приобретению до одного миллиона BTC с использованием «бюджетно-нейтральных» механизмов.

В совокупности эти сигналы указывают на то, что политики в двух развитых экономиках тестируют суверенное владение BTC в рамках одного новостного цикла.

Если слова перейдут в действия

Федеральная программа США по покупке 1 миллиона BTC будет равна примерно 4,76% фиксированного предложения Bitcoin в 21 миллион и обойдется примерно в 120 миллиардов долларов, при цене 120 000 долларов за BTC.

Даже меньшая пилотная партия механически сократит ликвидное предложение, повысит дефицит на срок и уменьшит объем, доступный частным покупателям, что уже наблюдалось при прошлых государственных накоплениях.

On-chain резерв Сальвадора, который сейчас немного превышает 6 260 BTC, составляет всего около 0,03% от общего предложения. Тем не менее, его публичность сделала идею суверенного владения BTC реальной возможностью для политиков.

В шведском предложении не указан целевой размер, но его логика отражает другие инициативы, включая предложение главы центрального банка Чехии выделить до 5% валютных резервов на Bitcoin. Этот шаг со стороны чешского центрального банка направил бы примерно 7 миллиардов евро, или около 63 000 BTC по цене 120 000 долларов, что эквивалентно 0,3% от общего предложения.

В разных странах политические сигналы схожи, даже если юридические механизмы различаются. Шведское предложение проходит через Riksdag, и если его примет правительство, оно, вероятно, будет передано в министерство финансов и центральный банк для оценки осуществимости наряду с существующими рамками по золоту и иностранной валюте.

В США Конгресс может принимать законы о покупках и управлении, используя мартовский указ, который учредил федеральный резерв Bitcoin и запас цифровых активов.

BITCOIN Act предусматривает финансирование через переводы Fed и инструменты переоценки баланса, чтобы избежать прямых ассигнований. Эксперименты на субнациональном уровне также влияют на настроение: штат Нью-Гэмпшир разрешил инвестировать до 5% государственных средств в драгоценные металлы и крупные цифровые активы.

За рубежом Пакистан создал национальный резерв в рамках более широкой программы по майнингу и дата-центрам. Ни один из этих случаев не равен покупке BTC центральным банком G7, но вместе они формируют тенденцию, а не единичный случай.

Потенциальные шаги и результаты

Политические шаги, которые действительно могут изменить макроэкономические отношения, просты и эффективны.

Во-первых, необходимо наличие законных полномочий на покупку и хранение Bitcoin в качестве резервного актива с четкими мандатами по хранению, аудиту и отчетности. Как только суверенное государство сможет покупать программно, а не оппортунистически, поглощение предложения станет предсказуемым.

Во-вторых, требуется правило финансирования, будь то бюджетно-нейтральные механизмы в США или правила ребалансировки в Европе, которые автоматизируют заявки на протяжении циклов.

В-третьих, необходима регулярная отчетность, аналогичная данным по валютным резервам. Если рынки смогут ориентироваться на запланированные публикации суверенных данных, чувствительность BTC к реальной доходности может снизиться, поскольку «политический спрос» частично заменит спрос, обусловленный «аппетитом к риску», аналогично тому, как официальные покупки золота снизили его бета к ставкам на марже.

Наконец, руководящие принципы управления резервами, допускающие кредитование, свопы или стратегическое предоставление ликвидности, интегрируют Bitcoin в систему государственных финансов, расширяя круг балансодержателей, не чувствительных к цене, на стороне спроса.

В результате достоверный суверенный спрос, как правило, ослабляет историческую обратную корреляцию между BTC и реальной доходностью в периоды накопления, причем знак и величина зависят от размера и прозрачности программы.

Оценка рассматриваемых идей дает представление о масштабах. Предложение США составит 4,76% от предложения.

Тем временем раскрытые запасы Сальвадора превысили 6 260 BTC. Эксперимент чешского главы захватил бы 0,3% предложения.

Федеральное правительство США уже контролирует значительное количество BTC, полученных в результате конфискаций, примерно 200 000 BTC, согласно данным, предоставленным крипто-советником Белого дома David Sacks. Эта сумма составляет почти 1% предложения.

Таким образом, формализация части этих активов в качестве стратегических резервов не станет «новым» спросом, но изменение мандата может изменить глобальные тенденции.

Учитывая фиксированное предложение Bitcoin и глобальные сигналы, гонка резервов между США и Европой выглядит вероятным исходом. Вопрос в том, смогут ли парламенты и Конгресс превратить обсуждения в полномочия на покупку, правила финансирования и раскрытие информации, которые рынки смогут моделировать.

Если это произойдет, переоценка будет связана не только с ростом стоимости Bitcoin из-за покупок государствами. Речь пойдет о появлении нового класса структурно нечувствительных к цене участников, которые изменят то, как Bitcoin торгуется относительно реальной доходности, валют и рискованных активов.

Публикация Will a Europe-US BTC reserve race actually happen? впервые появилась на CryptoSlate.