Ключевые выводы:
Повышенные премии по опционам put на Bitcoin сигнализируют об осторожных настроениях трейдеров.
Количество открытых вакансий в США приближается к минимуму за пять лет, что усиливает опасения рецессии и потенциальные риски замедления экономики.
В понедельник в Bitcoin ETF поступило 518 миллионов долларов, в то время как публичные компании продолжают накапливать актив, сокращая доступное предложение.
Профессиональные трейдеры Bitcoin (BTC) по-прежнему испытывают беспокойство по поводу рисков снижения, несмотря на недавний рост до 114 000 долларов, поскольку рынки деривативов демонстрируют повышенный уровень страха. Трейдеры, вероятно, задумываются, отражают ли эти метрики общие опасения по поводу глобального экономического роста или страхи, специфичные для криптовалютного рынка.
Во вторник метрика skew по Bitcoin достигла 5%, но в итоге вернулась к 8%, что указывает на более высокую премию по опционам put (продажа). В нейтральных условиях skew по BTC обычно находится в диапазоне от -6% до 6%. Неудачная попытка вернуть уровень 115 000 долларов разочаровала трейдеров, особенно на фоне того, что золото сохранило бычий импульс, торгуясь всего на 0,6% ниже исторического максимума, достигнутого во вторник.
За последние два месяца золото выросло на 16,7%, в то время как индекс доллара США (DXY) стабильно не может вернуться к уровню 98,5, что отражает снижение доверия к фискальной ситуации правительства США. Ослабление доллара США обычно замедляет потребление, поскольку импорт становится дороже, а также снижает налоговые поступления от международной прибыли компаний, зарегистрированных в США.
Инвесторы все больше обеспокоены тем, что экономика США может оказаться под угрозой после того, как данные по рынку труда продолжают демонстрировать слабость. Бюро трудовой статистики США сообщило о 7,23 миллионах открытых вакансий в августе — это уровень, приближающийся к минимуму за последние пять лет. «Количество заявок на федеральное страхование по безработице примерно вдвое выше, чем в прошлом году», — отметили во вторник экономисты из Economic Policy Institute.
S&P 500 демонстрирует удивительную устойчивость на фоне этой неопределенности, поскольку трейдеры ожидают дальнейшего снижения процентных ставок Федеральной резервной системой США (Fed) и дополнительных вливаний ликвидности. Общий объем активов на балансе Fed стабилизировался в сентябре после 30 месяцев подряд снижения, что сигнализирует о возможном развороте, способном поддержать рынки с повышенным риском.
Меньшие ограничения в экономической политике оказывают двойное положительное влияние на компании, снижая стоимость капитала и уменьшая доходность инвесторов по инструментам с фиксированным доходом. В отличие от Bitcoin, публичные компании предоставляют возможности через дивиденды, обратный выкуп акций и сделки по слияниям и поглощениям, поэтому они не полностью зависят от уровня занятости или общего экономического роста.
Соотношение put-to-call по опционам на Bitcoin остается стабильным, не наблюдается всплеска спроса на медвежьи стратегии
Трейдеры Bitcoin не обязательно настроены по-медвежьи, несмотря на то, что киты и маркет-мейкеры неохотно принимают на себя риски снижения. Полезно проанализировать метрику put-to-call, чтобы определить, увеличился ли спрос на нейтральные или медвежьи стратегии.
Премии, выплачиваемые за опционы put (продажа), отставали от инструментов call (покупка) на Deribit, что указывает на больший спрос на нейтральные или бычьи стратегии. Внезапный всплеск в субботу не является показательным, поскольку общая сумма премий в тот день составила менее 13 миллионов долларов. В целом, данные не показывают признаков стресса или роста спроса на медвежьи позиции.
Чистый приток в Bitcoin spot ETF в размере 518 миллионов долларов в понедельник является явным доказательством спроса на независимый хедж, не обязательно коррелирующий с золотом. Публичные компании, такие как Strategy (MSTR), MARA Holdings (MARA) и Metaplanet (MTPLF), продолжают накапливать Bitcoin в качестве резервной стратегии, что потенциально может вызвать шок предложения.
В конечном итоге снижение интереса к риску снижения через опционы на Bitcoin следует рассматривать как отражение усиления макроэкономических опасений, а не как ожидание медвежьего тренда.
