Гонконгский стейблкоин переживает первую волну оттока

Original Article Title: "Эксклюзивно | Гонконгский стейблкоин, первая волна игроков покидает рынок"

Original Article Author: Zhou Zhou, Foresight News

Гонконгский рынок стейблкоинов и RWA (реальных активов) пережил первую волну выхода участников.

29 сентября источники сообщили Foresight News, что как минимум четыре китайских финансовых института, включая Guotai Junan International, недавно по соображениям осторожности отозвали свои заявки на получение лицензии на выпуск гонконгских стейблкоинов или отложили свои попытки на направлении RWA.

Высокопоставленный сотрудник гонконгского финансового института по имени Morgan сообщил Foresight News, что некоторые китайские банки заняли более осторожную позицию после получения указаний от регуляторов по направлению стейблкоинов, и ряд институтов предпочли отложить вход на рынок. Представители отрасли отметили, что Гонконгское валютное управление установило два важных дедлайна для участников рынка: выразить намерение подать заявку до 31 августа и подать официальную заявку до 30 сентября. Это означает, что институты, не подавшие заявку к завтрашнему дню, пропустят первую волну лицензий на стейблкоины.

Что касается Real World Assets (RWA), некоторые китайские институты также отложили соответствующие бизнес-проекты из-за регуляторных указаний. Ли, специалист, близкий к китайской брокерской компании, сообщил Foresight News, что несколько институтов, включая Guotai Junan International, приостановили свои операции, связанные с RWA, в Гонконге, а бизнес Guotai Junan по RWA был заморожен. Ли также сообщил, что другой китайский брокер, котирующийся на A-акциях, получил уведомление о прекращении текущих попыток по RWA в Гонконге.

В отрасли некоторые специалисты считают, что стейблкоины также являются подтипом RWA. По сути, стейблкоин, привязанный к доллару США, — это токенизация реального актива, которым является доллар США.

Real World Assets (RWA) — это токенизация активов реального мира. Наиболее распространённые типы на данный момент включают US Stock RWA (токенизация акций), US Treasury RWA (токенизация казначейских облигаций), Gold RWA (токенизация золота) и так далее. Как новая индустрия, RWA быстро развивается в США. Например, крупнейший онлайн-брокер США Robinhood пытался запустить Stock RWA (токенизацию акций), токенизируя частные акции известных компаний, таких как SpaceX и OpenAI, что позволило розничным инвесторам покупать токенизированные акции некотируемых компаний и привлекло внимание мировой финансовой индустрии.

В США стейблкоины и RWA развиваются стремительно, и такие гиганты, как Paypal, Robinhood и Nasdaq, уже вошли в этот сектор. В Европе девять крупнейших европейских банков объявили, что совместно запустят соответствующий требованиям евро-стейблкоин в следующем году. В Гонконге запуск стейблкоина, привязанного к гонконгскому доллару, уже на подходе — более 77 компаний подали заявки на получение лицензии на стейблкоин. Тем временем, под надзором регуляторов, гонконгский RWA уже более двух лет тестируется на первичном рынке, и сейчас в работе находится от тридцати до сорока проектов.

Однако, в ответ на ажиотаж среди материковых институтов из банковской, брокерской и интернет-отраслей, стремящихся войти на рынок гонконгских стейблкоинов и RWA, что привело к перегреву, материковые регуляторы решили охладить ситуацию.

Гонконгский рынок стейблкоинов и RWA пережил первую волну выхода участников.

Частичное охлаждение

После официального вступления в силу гонконгских правил по стейблкоинам на рынке начали проявляться признаки охлаждения, хотя и частичного.

В начале августа я посетил конференцию в Гонконге, где несколько финансовых институтов и интернет-компаний объявили о подаче заявок на лицензии на стейблкоины и активном выходе на рынок RWA. Однако практически за одну ночь все финансовые институты, интернет-компании и организации, участвующие в песочнице гонконгских стейблкоинов, отменили внешние интервью и все публичные обсуждения, связанные со стейблкоинами.

1 августа 2025 года в Гонконге официально вступил в силу "Закон о стейблкоинах", который стал первой в мире комплексной нормативной базой для регулирования стейблкоинов. В преддверии вступления закона в силу различные финансовые институты получили соответствующие указания.

Foresight News от инсайдеров стало известно, что материковые регуляторы донесли до финансовых институтов соответствующие указания: институты должны сохранять низкий профиль в деятельности и высказываниях, связанных со стейблкоинами, избегать чрезмерного продвижения или создания инфоповодов, а также строго контролировать внутренние исследования и управление связями с общественностью.

«Делать можно, говорить нельзя», — сказал инсайдер.

Согласно сообщению Caixin от 11 сентября, информированный источник сообщил, что бизнес по стейблкоинам в Гонконге находится на ранней стадии, и его будущее направление неясно. Чрезмерное участие китайских институтов может нести риски, поэтому сначала необходимо изолировать риски. Другой высокопоставленный представитель отрасли отметил, что ранее более активные китайские банки и государственные предприятия в Гонконге, такие как Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) и Industrial and Commercial Bank of China (Asia), могут отложить подачу заявок на лицензии на стейблкоины. Среди них Bank of China Hong Kong — один из трёх банков-эмитентов банкнот в Гонконге.

Morgan рассказал Foresight News о позиции регуляторов: во-первых, материковым китайским институтам, занимающимся криптобизнесом в Гонконге, запрещено расширяться на материке, и они должны с осторожностью участвовать в бизнесе, связанном с виртуальными активами; во-вторых, запрещён приток материкового капитала; в-третьих, материнская компания китайских финансовых институтов несёт ответственность за соблюдение законодательства.

В целом, текущие материковые регуляторы в основном обеспокоены наплывом китайских финансовых институтов и интернет-компаний на гонконгский крипторынок и уже дали указания некоторым китайским институтам выйти из бизнеса по стейблкоинам и RWA. В то же время местные "некитайские финансовые институты" в Гонконге продолжают упорядоченно вести бизнес, связанный с криптовалютами.

Темпы выдачи лицензий на гонконгские стейблкоины могут быть схожи с темпами лицензирования криптобирж в Гонконге ранее. Например, в первой волне лицензию VATP на криптобиржу получили только одна-две компании, а во второй — уже семь-восемь.

Инсайдер сообщил Foresight News, что к концу года такие криптобиржи, как Futu и Victory Securities, официально начнут работу в Гонконге. Первые компании, получившие VASP-лицензии, такие как HashKey, официально запустились и начали предоставлять торговые услуги ещё в августе 2023 года, то есть более двух лет назад.

Когда и где снова будет жарко?

Начиная с 2025 года, весь крипторынок США начал активно развиваться: биржи, ETF, стейблкоины, RWA, DAT — горячие точки американского крипторынка не исчезают. Однако у Гонконга свой ритм.

Morgan отметил, что гонконгский RWA тестируется на первичном рынке уже более двух лет, сейчас работает от трёх до четырёх десятков проектов, большинство из которых имеют размер от одного до двух миллионов гонконгских долларов. «Теоретически можно создать вторичный рынок для гонконгских RWA, возможно, уже есть институты, которые подали заявки», — сказал Morgan.

То же самое касается и гонконгских стейблкоинов. Песочница для эмитентов стейблкоинов в Гонконге официально стартовала 12 марта 2024 года и работает уже около полутора лет. После принятия закона о лицензировании стейблкоинов HKMA в августе получила 77 заявок на получение лицензии. Инсайдеры прогнозируют, что первая волна лицензий будет выдана к концу этого года или в начале следующего.

Охлаждение гонконгского крипторынка может произойти за одну ночь, и так же внезапно может наступить локальное потепление или даже новое охлаждение.

Меняющаяся международная ситуация также быстро влияет на гонконгскую криптоиндустрию. Прогресс по стейблкоинам и RWA в США, Европе, Южной Корее и других регионах влияет на развитие Гонконга. 25 сентября девять крупнейших европейских банков совместно запустили евро-стейблкоин, соответствующий требованиям MiCA ЕС. Участники заявили, что проект предоставит настоящую европейскую альтернативу рынку стейблкоинов, доминируемому США, и поможет повысить стратегическую автономию Европы в сфере платежей. Ожидается, что этот стейблкоин будет выпущен во второй половине 2026 года.

DAT (Digital Asset Treasury) — это также направление, где Гонконг пока не проявил себя. Например, "Криптовалютная концепция Джека Ма" Yunfeng Financial 2 сентября приобрела на открытом рынке 10 000 ETH, указала ETH как инвестиционный актив в финансовом отчёте и заявила о планах рассмотреть включение таких основных цифровых активов, как BTC, SOL, помимо Ethereum, в качестве стратегических резервных активов. За последний месяц акции Yunfeng Financial выросли на 65,09%.

В США направления крипторынка, такие как ETF, стейблкоины, RWA и DAT, переживают всеобщее потепление, энтузиазм рынка зашкаливает; в то время как Гонконг по-прежнему придерживается осторожного и сдержанного подхода к аналогичным направлениям.

Уходящие и новички

Много новичков, много уходящих.

От первой волны криптобирж, таких как HashKey и OSL, до участников Bitcoin spot ETF, таких как Huaxia Fund, и теперь до стейблкоинов, RWA, DAT — слишком много нишевых направлений для участия в криптоиндустрии. Это привело к постоянному притоку большого количества финансовых институтов и интернет-компаний, желающих занять свою нишу.

Лицензия VASP привлекла группу брокерских компаний, таких как Futu Securities, Tiger Brokers и Victory Securities; Bitcoin и Ethereum spot ETF привлекли группу управляющих активами, таких как Huaxia Fund и Boshi Fund. Стейблкоины привлекли группу банков, таких как BOCI, Standard Chartered Bank; DAT привлек группу гонконгских публичных компаний, которые включили их в баланс, например, Yunfeng Financial... Криптоиндустрия полностью интегрируется в финансовую систему Гонконга.

Временный уход не означает окончательное поражение. Как интернет изменил финансовую индустрию — теперь почти все брокеры стали интернет-брокерами, а все банки — интернет-банками. Будущее интеграции криптовалют и финансов может быть безграничным. Первая волна новичков несёт наибольшие риски, но и получает наибольшие награды.

Ссылка на оригинальную статью