Пауэлл скоро покинет пост: кто станет следующим «главным печатником денег»?

Автор: Bernard, ChainCatcher

Обратный отсчёт для Пауэлла, Трамп заранее выстраивает стратегию

В мае 2026 года срок полномочий председателя ФРС Джерома Пауэлла официально завершится. Однако администрация Трампа уже начала подготовку — Трамп и министр финансов Бессент стремятся получить фактический контроль над денежно-кредитной политикой до первой половины 2026 года, контролируя ключевые голоса в Совете управляющих ФРС (FRB). В настоящее время команда Трампа уже получила три места через назначение Стивена Мирана вместо Адрианы Куглер, член совета Лиза Кук сталкивается с давлением уйти в отставку из-за обвинений в ипотечном мошенничестве, и до большинства в семичленном совете остался всего один голос.

От концепции "теневого председателя" до тихой расстановки кадров в совете — эта борьба за контроль над ФРС уже меняет будущее криптовалют. Согласно данным двух крупных платформ прогнозирования Polymarket и Kalshi, несколько кандидатов, открыто относящихся к криптовалютам, борются за этот ключевой пост, и ожидания рынка относительно следующего председателя ФРС заметно разделились: Кевин Хассетт, Кевин Уорш и Кристофер Уоллер стали тремя главными фаворитами с заметным отрывом по коэффициентам; остальные кандидаты, такие как Боуман и Бессент, имеют шансы ≤1%. Примечательно, что Илон Маск также появился в списке Polymarket, занимая последнее место.

Три главных претендента выходят на первый план

5 сентября Трамп в интервью в Овальном кабинете подтвердил, что Кевин Хассетт (директор Национального экономического совета Белого дома), Кевин Уорш (бывший член Совета управляющих ФРС) и Кристофер Уоллер (действующий член Совета управляющих ФРС) являются его "тремя главными" кандидатами на замену Пауэлла.

1. Кевин Хассетт (Kevin Hassett): лидер прогнозных рынков

На прогнозных рынках нынешний директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хассетт лидирует с вероятностью 29% на Kalshi и 8% на Polymarket. Этот 63-летний экономист занимает важное место в команде Трампа. В 2017–2019 годах он был председателем Совета экономических советников и одним из главных архитекторов Закона о снижении налогов и создании рабочих мест в первый срок Трампа, а также консультировал Трампа по экономической политике во время президентской кампании 2024 года.

Что касается отношения к криптовалютам, согласно финансовым документам, поданным в июне этого года, Хассетт владеет акциями Coinbase на сумму от 1 до 5 миллионов долларов, полученными в качестве вознаграждения за работу советником Coinbase. Его общий капитал составляет не менее 7.6 миллионов долларов, включая гонорары за выступления от Goldman Sachs, Citigroup и других организаций.

В вопросах денежно-кредитной политики Хассетт — типичный "голубь". Он неоднократно публично критиковал решение Пауэлла сохранять высокие процентные ставки, считая, что ФРС должна более активно снижать ставки для поддержки экономического роста. В августе этого года в программе CNBC "Squawk Box" Трамп неоднократно хвалил Хассетта, называя "Кевинов" (Хассетта и Уорша) приоритетными кандидатами на пост председателя ФРС.

2. Кевин Уорш (Kevin Warsh): "зять Эсти Лаудер"

Кевин Уорш занимает второе место с вероятностью 19% на Kalshi и 13% на Polymarket, его биография — идеальное сочетание Уолл-стрит и Вашингтона. В 2006 году, в возрасте всего 35 лет, Уорш был назначен президентом Бушем членом Совета управляющих ФРС, став самым молодым членом совета в истории. Во время финансового кризиса 2008 года он был ключевым связующим звеном между ФРС и Уолл-стрит, координировал сделку по продаже Bear Stearns JPMorgan и участвовал в решении о банкротстве Lehman Brothers.

Личная жизнь Уорша также примечательна. Его жена Джейн Лаудер — наследница косметической империи Estée Lauder с состоянием более 2 миллиардов долларов. Его тесть Рональд Лаудер — не только старый друг и бывший спонсор Трампа, но и человек, впервые предложивший идею покупки Гренландии США во время первого срока Трампа. Глубокие связи в политике и бизнесе обеспечивают Уоршу уникальное влияние в Вашингтоне.

В отношении криптовалют Уорш занимает прагматичную, но осторожную позицию. Он был ангельским инвестором в проект алгоритмического стейблкоина Basis и управляющую компанию криптоиндексных фондов Bitwise. В интервью CNBC в 2021 году Уорш заявил: "В условиях значительных изменений денежно-кредитной политики имеет смысл включить bitcoin в инвестиционный портфель, он получает новую жизнь как альтернативная валюта. Если вам нет 40 лет, bitcoin — это ваше новое золото." Он также отметил, что часть роста bitcoin обусловлена "перетоком спроса" с золота, но высокая волатильность bitcoin серьёзно подрывает его роль как надёжной единицы учёта или эффективного средства платежа. Кроме того, в статье для The Wall Street Journal в 2022 году Уорш поддержал выпуск цифровой валюты центрального банка США (CBDC) для противодействия цифровому юаню Китая, что вызвало критику криптосообщества из-за угрозы децентрализации.

3. Кристофер Уоллер (Christopher Waller): убеждённый сторонник стейблкоинов

Действующий член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер занимает третье место с вероятностью 17% на Kalshi и 14% на Polymarket. Возможно, он самый позитивно настроенный к криптовалютам действующий чиновник ФРС. С 2020 года Уоллер занимает пост члена Совета управляющих ФРС, ранее был директором исследований Федерального резервного банка Сент-Луиса и является авторитетом в области денежной экономики.

Особенно заметна поддержка Уоллером стейблкоинов. В августе этого года на Wyoming Blockchain Seminar он назвал трансформацию платёжных систем "технологически обусловленной революцией" и прямо заявил, что "стейблкоины имеют потенциал поддерживать и расширять международную роль доллара". По его мнению, благодаря круглосуточной доступности, почти мгновенным расчётам и неограниченной ликвидности, стейблкоины уже стали особенно полезными финансовыми инструментами, особенно в экономиках с высокой инфляцией или ограниченным банковским обслуживанием.

Уоллер считает, что стейблкоины на самом деле укрепляют, а не ослабляют глобальный статус доллара. В феврале этого года на конференции "A Very Stable Conference" он сравнил стейблкоины с "синтетическими долларами" (synthetic dollars), которые дополняют "цифровое золото" bitcoin. Он также похвалил недавно принятый закон GENIUS, назвав его важной вехой в регулировании цифровых активов в США и основой для ответственного расширения стейблкоинов. Уоллер настаивает, что инновации должны исходить в первую очередь от частного сектора, и выступает против выпуска CBDC ФРС.

Другие потенциальные кандидаты

4. Мишель Боуман (Michelle Bowman): реформатор, поднявшийся изнутри

Хотя на прогнозных рынках её шансы составляют всего 1%, действующего заместителя председателя ФРС по банковскому надзору Мишель Боуман не стоит недооценивать. Назначенная Трампом в 2018 году, в мае этого года она была повышена до заместителя председателя по банковскому надзору и играет ключевую роль в разработке регулирования стейблкоинов.

Боуман проявляет открытость к криптовалютам. В августе этого года в своей речи она заявила, что банки должны поддерживать волну цифровых активов, а ФРС должна создавать правила, не препятствующие развитию отрасли. Она особо подчеркнула, что "регуляторы должны признавать уникальные характеристики этих новых активов и отличать их от традиционных финансовых инструментов или банковских продуктов". Она даже предложила разрешить сотрудникам ФРС владеть небольшим количеством криптоактивов для "рабочего понимания базовых функций".

Боуман считает, что токенизация может ускорить передачу прав собственности, снизить издержки и уменьшить "известные риски", а стейблкоины "станут неотъемлемой частью финансовой системы". Она критиковала "чрезмерно осторожный подход" и выступает за "прагматичную, прозрачную и индивидуализированную" регуляторную рамку. На заседании FOMC в сентябре 2024 года она проголосовала против резкого снижения ставки на 50 базисных пунктов, поддержав более умеренное снижение на 25 пунктов, что принесло ей уважение Трампа за независимость.

5. Скотт Бессент (Scott Bessent): действующий министр финансов, Бессент в июльской речи этого года прямо заявил: "Криптовалюта не угрожает доллару, а стейблкоины могут даже усилить долларовую гегемонию". Хотя он ясно дал понять, что не будет использовать государственные средства для покупки bitcoin, он поддерживает создание резерва из конфискованных государством криптоактивов, стоимость которых сейчас составляет примерно 15–20 миллиардов долларов.

6. Джуди Шелтон (Judy Shelton): экономист, взгляды которой, возможно, самые радикальные. Как убеждённый сторонник золотого стандарта, Шелтон давно критикует чрезмерную власть ФРС, сравнивая её с советской системой централизованного планирования, и считает, что целевой уровень инфляции ФРС в 2% — это скрытое изъятие богатства у населения. Шелтон видит точки соприкосновения между идеей золотого стандарта и криптовалютами, заявляя: "Мне нравится идея валюты на золотом стандарте, которую можно реализовать даже в форме криптовалюты".

7. Роджер У. Фергюсон-младший (Roger W. Ferguson Jr.): бывший заместитель председателя ФРС, представитель традиционного финансового истеблишмента. Фергюсон возглавлял ФРС в первые часы после событий 11 сентября, обеспечив стабильную работу финансовой системы США. Он не высказывался однозначно по поводу криптовалют, но подчёркивал важность сохранения независимости ФРС и предупреждал, что политическое вмешательство может подорвать лидерство США в мировой экономике.

8. Артур Лаффер (Arthur Laffer): отец теории экономики предложения, создатель знаменитой "кривой Лаффера" и один из архитекторов рейганомики. Лаффер рассматривает bitcoin как "частные правила-ориентированные деньги" (private rules-based money), аналогичные золотому стандарту, способные продвигать прогресс мировой валютной системы и соответствующие идеям экономики предложения (снижение государственного вмешательства, стимулирование роста).

9. Ларри Кудлоу (Larry Kudlow): бывший директор Национального экономического совета Белого дома, его отношение к криптовалютам относительно осторожное, но постепенно становится более открытым. В 2019 году Кудлоу критиковал bitcoin, за что криптосообщество называло его "лучшим аргументом в пользу необходимости bitcoin". Однако к 2022 году он начал предупреждать в эфире Fox Business, что "радикальные прогрессисты попытаются зарегулировать цифровые валюты", выступая против чрезмерного регулирования криптовалют.

10. Рон Пол (Ron Paul): бывший конгрессмен от Техаса, пользующийся огромным уважением среди либертарианцев и bitcoin-сообщества. Пол, начав с критики ФРС, стал убеждённым сторонником bitcoin. Он утверждает, что единственный способ избежать рецессии, вызванной ФРС, — позволить людям использовать альтернативные валюты, такие как bitcoin, и освободить криптовалюты от налога на прирост капитала.

11. Чамат Палихапития (Chamath Palihapitiya): миллиардер, венчурный инвестор, один из самых влиятельных сторонников bitcoin в Кремниевой долине. Палихапития владел значительным количеством bitcoin, хотя позже пожалел о продаже bitcoin на сумму 3–4 миллиарда долларов, но по-прежнему остаётся убеждённым сторонником криптовалют. Он предложил правительству использовать свои запасы bitcoin для создания суверенного фонда США, привлекая 50–100 миллиардов долларов через заимствования, а не продажу bitcoin.

12. Ховард Лутник (Howard Lutnick): действующий министр торговли, CEO Cantor Fitzgerald. Компания Лутника является основным кастодианом Tether (эмитента USDT), владея десятками миллиардов долларов в казначейских облигациях США для поддержки USDT. Его сын Брэндон Лутник в этом году совместно с SoftBank, Tether и Bitfinex создал инвестиционный фонд по bitcoin на 3 миллиарда долларов.

Хотя шансы этих кандидатов на победу на прогнозных рынках невысоки, их различные взгляды на криптовалюты отражают разнообразие мнений американских политиков относительно цифровых активов. От видения Бессента о "крипто-супердержаве" до идей денежной свободы Пола, от бизнес-практик Лутника до экономической теории Лаффера — каждая точка зрения даёт уникальное понимание возможных направлений криптополитики ФРС в будущем. Кадровые перестановки, смягчение политики, изменение отношения — ФРС, ранее заставлявшая крипторынок "ходить по тонкому льду", начинает новый диалог с индустрией.

Ожидания рынка: эпоха "большой ликвидности" не за горами?

Генеральный директор Galaxy Digital Майк Новограц в интервью Кайлу Чассе прямо заявил: "Следующий председатель ФРС может стать главным катализатором бычьего рынка для bitcoin и всей криптоиндустрии". Новограц прогнозирует, что если Трамп назначит "крайне голубиного" председателя ФРС, который резко снизит ставки, когда этого делать не стоит, цена bitcoin может достичь 200 000 долларов. А основатель BitMEX Артур Хейс в своей последней статье "Four, Seven" дал ещё более смелый прогноз — цена bitcoin может достичь 3.4 миллиона долларов, если администрация Трампа, контролируя ФРС, реализует контроль кривой доходности (YCC), что может создать кредитный объём до 15.2 триллиона долларов. Исходя из исторической корреляции "на каждый созданный 1 доллар кредита bitcoin растёт на 0.19 доллара", bitcoin может достичь 3.4 миллиона долларов.

Однако Новограц одновременно предупреждает, что такой сценарий "очень плох для США", считая, что столь агрессивная денежно-кредитная политика, хотя и выгодна для криптовалют, приведёт к потере независимости ФРС и серьёзному ущербу экономике США. Хейс также считает, что ФРС будет вынуждена массово скупать долгосрочные казначейские облигации для снижения ставок, региональные банки получат больше возможностей для кредитования малого и среднего бизнеса, а объём ликвидности превысит даже уровень пандемии 2020 года. Такая "QE 4.0 для бедных" передаст право создания кредита с Уолл-стрит на Мэйн-стрит — в руки малых и средних банков.

Заключение: в ожидании развязки

Как отметил Новограц, "политическая ситуация" делает прогнозирование вершины цикла bitcoin беспрецедентно сложным, а кадровые перестановки в ФРС — это не просто бюрократическая процедура, а катализатор, меняющий всю криптоэкосистему. От смягчения позиции SEC до ослабления ограничений FDIC, от одобрения bitcoin ETF до продвижения законодательства по стейблкоинам — каждое послабление регуляторной среды прокладывает путь к грядущим масштабным изменениям в денежно-кредитной политике.

Согласно данным Polymarket, вероятность того, что Трамп не объявит имя следующего председателя ФРС в этом году, составляет 44%, что означает, что рынку, возможно, придётся ждать ещё несколько месяцев, чтобы увидеть направление. Но, судя по биографиям фаворитов, независимо от того, кто в итоге займёт пост, все они в целом демонстрируют более открытую позицию к финансовым инновациям. Это изменение не случайно, уже сформировался необратимый тренд: когда BlackRock управляет крупнейшим bitcoin ETF, члены Совета управляющих ФРС открыто поддерживают стейблкоины, а министр финансов заявляет, что "криптовалюта не угрожает доллару" — высшие эшелоны традиционных финансов уже открыли двери для цифровых активов, и эра более дружественного регулирования криптовалют, возможно, уже не за горами. Для криптоиндустрии, кто бы ни занял пост, нужно быть готовыми к возможной "эпохе большой ликвидности".