Почему стратегия Michael Saylor была проигнорирована секретным комитетом S&P 500?

Стратегия Майкла Сэйлора не была включена в S&P 500 в эту пятницу, что привело к падению акций MSTR почти на 3%, несмотря на соответствие всем опубликованным критериям. Неожиданно приложение для торговли без комиссии Robinhood было включено в индекс, что вызвало рост его акций на 7% и продемонстрировало, насколько дискреционным и закрытым на самом деле является процесс отбора.

SPX управляется «секретным комитетом»

S&P 500 часто рассматривается как золотой стандарт корпоративного престижа в США, клуб, в который компании стремятся попасть любой ценой.

Strategy уверенно соответствовала всем требованиям: высокая рыночная капитализация, ликвидность и четыре последовательных квартала положительной прибыли. Многие инвесторы ожидали, что баланс компании, насыщенный Bitcoin (сейчас более 636,000 BTC), наконец обеспечит ей желанное место в индексе.

Но, как отметил аналитик ETF Boomberg Эрик Балчунас в X, соответствие критериям — это ещё не всё:

«Почему $MSTR не была допущена в индекс S&P 500, несмотря на выполнение всех критериев? Потому что ‘Комитет’ сказал нет. Нужно понимать, что SPX по сути — это активный фонд, управляемый секретным комитетом».

Этот «Комитет» не является публичным. Его члены — старшие аналитики S&P Dow Jones Indices, но их личности скрыты, чтобы избежать лоббирования и внешнего влияния. На практике, даже при выполнении строгих метрик, окончательное решение принимается по усмотрению людей, а не на основе правил. Bitcoin Therapist выразился наиболее точно:

«Напоминание: компания, которая буквально продаёт щиткоин под названием ‘Fartcoin’ с казначейством в 11,776 BTC, была включена в S&P 500, а Strategy — компания, работающая только с Bitcoin и имеющая казначейство в 636,505 BTC и крупнейшие IPO с фиксированным доходом за год — не была включена».

Strategy — крупнейший корпоративный держатель Bitcoin и стала прокси для экспозиции к BTC на финансовых рынках США. Её исключение вызвало разочарование как среди сторонников криптовалют, так и среди традиционных инвесторов, которые считают, что предвзятость старой гвардии всё ещё жива в зале заседаний комитета.

Почему Strategy была заблокирована?

Не существует опубликованных объяснений исключения из S&P 500, как и в случае с Tesla, которая годами сталкивалась с необъяснимыми задержками до своего включения. Как написал Эрик Балчунас:

«Было бы интересно увидеть список всех акций, чьё включение в SPX было отложено Комитетом. Я знаю, что там были бы настоящие звёзды, например Microsoft, Tesla. Было бы интересно сравнить корзину этих акций с самим SPX в исторической перспективе».

Уникальная зависимость Strategy от Bitcoin для корпоративного казначейства и рыночной стоимости не имеет прецедентов. Традиционные члены комитета могут с опаской относиться к такому новому типу публичных акций.

Кроме того, сохраняются опасения по поводу волатильности. MSTR движется вместе с Bitcoin, что подвергает индекс большим колебаниям, чем большинство обычных акций.

Исключение Strategy означает, что индексные фонды S&P 500 не будут вынуждены покупать её акции, что ограничивает автоматические пассивные потоки и не допускает экспозицию к BTC в стандартных пенсионных портфелях миллионов людей.

Этот случай приоткрывает завесу над истинной природой S&P 500, который на самом деле курируется гораздо активнее, чем думает большинство инвесторов, и гораздо менее прозрачен, чем предполагает его репутация.

Публикация Why was Michael Saylor’s Strategy snubbed by a S&P 500 secret committee? впервые появилась на CryptoSlate.