Notas Principais
- A volatilidade de longo prazo do Bitcoin continua em tendência de queda, apesar das oscilações de curto prazo.
- As recentes quedas de preço refletem lacunas de liquidez, não uma reversão da tendência de estabilização.
- A MicroStrategy continua acumulando BTC, reforçando a confiança na estrutura de mercado amadurecida do Bitcoin.
Michael Saylor argumenta que a entrada das grandes instituições financeiras não tornou o Bitcoin mais volátil. Na verdade, segundo ele, as oscilações estão se estreitando à medida que a base de ativos e a estrutura de mercado se aprofundam.
Em uma participação no Fox Business esta semana, o presidente executivo da MicroStrategy afirmou que a volatilidade anualizada do BTC $91 352 volatilidade 24h: 0,5% Valor de mercado: $1,82 T Vol. 24h: $79,03 B caiu de cerca de 80% quando sua empresa começou a comprar em 2020 para aproximadamente 50% atualmente, e ele espera quedas incrementais adicionais à medida que o mercado cresce.
Essa afirmação não é infundada. Pesquisas independentes documentaram uma tendência de queda de vários anos na volatilidade realizada do BTC: a Fidelity mostrou longos períodos em que o risco do Bitcoin é comparável ao de uma fatia significativa dos constituintes do S&P 500, enquanto a iShares também aponta uma queda constante. Mesmo que o BTC ainda seja mais volátil do que as ações em geral ou o ouro. Em resumo: ainda volátil, mas menos do que antes, e em tendência de queda.
O preço do Bitcoin caiu, mas a estrutura está mais sólida
Sim, a última queda foi acentuada. O BTC devolveu parte dos ganhos de 2025 em meio a fluxos de aversão ao risco e saídas de ETF. Ainda assim, isso não contradiz automaticamente a compressão de volatilidade de longo prazo descrita por Saylor. Coberturas recentes registraram uma queda semanal de dois dígitos e destacaram a liquidez mais baixa como um amplificador importante das oscilações de curto prazo.
Preço do Bitcoin em 7 dias | Fonte: CoinMarketCap
A exposição da MicroStrategy e o “prêmio”
Saylor reforçou a afirmação de que sua empresa está preparada para suportar quedas profundas. Até esta semana, painéis de terceiros e divulgações de negociações apontam que as posições da MicroStrategy estão próximas de 649.870 BTC, após outra compra de 8.178 BTC, consolidando seu papel como maior detentora corporativa.
O site da empresa e rastreadores também exibem um múltiplo mNAV (um indicador em tempo real do prêmio/desconto das ações em relação ao valor de bitcoin por ação), que se comprimiu junto com o mercado.
Um panorama dos fundamentos da MSTR, incluindo o mNAV | Fonte: strategy.com
As ações da MicroStrategy refletem essa alavancagem: a MSTR frequentemente supera o BTC nos dois sentidos. Nesta correção, ela acompanhou o movimento da moeda. Os fechamentos recentes e os movimentos de cinco dias mostram a dinâmica: as ações da MicroStrategy fecharam em alta de 5,8% em 18 de novembro, apesar da liquidação.
Faz sentido esperar menor volatilidade à frente?
Há um argumento coerente. Adoção macro (ETFs à vista, controles de risco institucionais), mercados de derivativos mais profundos e uma base mais ampla de detentores de longo prazo podem todos reduzir a volatilidade realizada ao longo do tempo, mesmo que ainda ocorram episódios pontuais de instabilidade. As pesquisas mencionadas acima enfatizam esse padrão: volatilidade secular em queda com picos cíclicos.
A mensagem de Saylor não é que o Bitcoin se tornou “baixo risco” de repente, mas que a direção da volatilidade é de queda à medida que o ativo amadurece. Nesse caso, a chegada de Wall Street faz parte da estabilização, não do problema. A última liquidação dói, mas os dados de longo prazo aos quais ele se refere (além da contínua acumulação da MicroStrategy e da transparência do mNAV) sustentam a visão de que a estrutura de mercado está se fortalecendo mesmo quando os preços não estão.
