Stablecoins oferecem alívio aos cidadãos, mas representam risco para economias inteiras

E se a promessa de inclusão financeira esconder um grande risco sistêmico? Populares em países atingidos por crises, as stablecoins tornaram-se a ferramenta preferida de milhões de cidadãos para escapar da hiperinflação. No entanto, por trás dessa adoção em massa, surge uma preocupação crescente: ao canalizar as economias para o dólar digital, esses ativos podem enfraquecer as economias mais vulneráveis. À medida que seu uso explode, surge um dilema: as stablecoins são um escudo para o povo ou uma ameaça silenciosa aos Estados?

Uma Ferramenta de Inclusão Financeira ou uma Bomba Relógio?

Em muitas economias emergentes, as stablecoins se consolidaram como uma ferramenta para preservar o poder de compra diante do colapso das moedas locais.

Da América Latina à África, a conversão de moedas para dólares americanos é uma prática diária, e as stablecoins “turbinam esse processo” ao oferecer uma alternativa digital rápida, acessível e amplamente adotada.

Em um país como o Zimbábue, 85% das transações agora são denominadas em dólares americanos, ilustrando essa dolarização informal. Esse movimento, agora amplificado pelas tecnologias blockchain, está se espalhando para outras regiões afetadas por instabilidade monetária crônica, como Argentina, Turquia ou Nigéria.

Por trás desse entusiasmo por essas criptomoedas, o principal impulso é preservar o capital onde as instituições financeiras já não inspiram confiança. O estudo do Standard Chartered destaca que, para milhões que vivem em economias em crise, “a preservação do capital importa mais do que o retorno do capital”.

Em outras palavras, a prioridade não é gerar retorno, mas escapar da brutal desvalorização de sua moeda nacional. As stablecoins atendem a essa necessidade graças a várias características-chave:

• A estabilidade do dólar: por serem lastreadas em USD, essas criptomoedas oferecem um ancoradouro confiável a uma moeda forte;

• Acessibilidade digital: estão disponíveis por meio de um simples aplicativo móvel, sem necessidade de conta bancária;

• Uso sem fronteiras: facilitam economias, pagamentos e transferências internacionais;

• Resiliência contra restrições locais: contornam controles cambiais e congelamentos de contas frequentemente impostos por regimes autoritários ou em crise.

Em resumo, as stablecoins tornaram-se muito mais do que uma ferramenta de negociação. Essas criptomoedas representam uma forma de seguro monetário privado para populações expostas a falhas sistêmicas. No entanto, essa dinâmica, embora legítima em escala individual, não é isenta de consequências para as economias envolvidas.

Um Risco Sistêmico para Economias Vulneráveis

Por trás dessa adoção em massa, o Standard Chartered soa o alarme. Segundo os dados on-chain de seu relatório publicado em outubro, até 1 trilhão de dólares em depósitos pode sair dos bancos de mercados emergentes para migrar para stablecoins até 2028.

“Essa transferência de riqueza pode representar um risco profundo para os alicerces de muitos sistemas nacionais de crédito,” alerta o banco britânico, fortemente presente na Ásia, África e Oriente Médio. De fato, cada conversão de moeda local para stablecoin seca a liquidez do sistema bancário doméstico, assim como a capacidade dos bancos comerciais de emprestar para empresas e famílias.

Esse mecanismo também prejudica a eficácia da política monetária. Os bancos centrais, privados de visibilidade sobre esses fluxos de saída, perdem o controle sobre a oferta de dinheiro e sobre seus instrumentos tradicionais, como as taxas de juros. Surge uma instabilidade monetária crônica, agravada pela possibilidade de fuga de capitais 24/7 por meio de plataformas cripto não sujeitas a controles cambiais.

Além da erosão local, as reservas de stablecoins são majoritariamente investidas em títulos do Tesouro dos EUA. Assim, as economias digitais dos países emergentes ajudam a financiar a dívida dos EUA, atualmente estimada em 38 trilhões de dólares. Essa forma de “dolarização digital” pode, em última análise, aumentar a dependência das economias emergentes do sistema financeiro norte-americano, ao mesmo tempo em que enfraquece sua própria soberania monetária.