Estudo narrativo e análise de ativos de x402 & ERC 8004

I. Principais Eventos

• 13 de agosto de 2025 — ERC 8004 é oficialmente proposto na plataforma EIP, indicando que a comunidade Ethereum está explorando a padronização da infraestrutura de confiança para Agents

• 16 de setembro de 2025 — Google anuncia o Agent Payments Protocol (AP2) e divulga a extensão x402/em parceria com a Coinbase, integrando stablecoins e pagamentos cripto ao sistema de pagamentos de Agents

• 23 de setembro de 2025 — Cloudflare anuncia, junto com a Coinbase, o lançamento da x402 Foundation e integra o x402 ao seu Agent SDK/MCP server

• 14 de outubro de 2025 — Visa lança o Trusted Agent Protocol (TAP), esclarecendo que foi desenvolvido em parceria com a Cloudflare, e já disponibiliza especificações e exemplos de implementação no Visa Developer Center e GitHub

II. Análise da Narrativa

A visão predominante do mercado é que “AI Agent (Agente de Inteligência Artificial) será um importante agente econômico no futuro”, baseada principalmente na mudança de papel desses agentes nas atividades econômicas, no aumento de eficiência e na estrutura e visão criadas para capturar e coordenar o valor da economia das máquinas. A seguir, explicamos sob quatro perspectivas:

1. AI Agent substituirá gradualmente os humanos, tornando-se o novo “ativo”

No ecossistema econômico, o AI Agent é posicionado como um “ativo capaz de gerar fluxo de caixa contínuo automaticamente” — embora atualmente os humanos representem 100%, no futuro a participação dos Agents aumentará e, com o tempo, substituirá os humanos. Esse ativo pode ser tokenizado, estabelecendo um mecanismo de incentivo descentralizado na comunidade. Empreendedores e o mercado acreditam que, se esses Agents tiverem “forte capacidade econômica” no futuro, a tokenização e a coordenação de interesses entre os participantes podem criar novos sujeitos econômicos descentralizados e modelos de investimento inovadores.

2. A colaboração Agent-to-Agent (A2A) é o modelo de negócio mais eficiente

A colaboração e pagamentos entre AI Agents (A2A) são considerados o modelo de negócio mais “sexy” e eficiente do futuro — esse modelo surge porque tarefas complexas do mundo real exigem a colaboração de múltiplos agents, semelhante ao mecanismo de terceirização da sociedade real. Por meio da divisão do trabalho e colaboração, AI Agents podem delegar tarefas a outros Agents e pagar taxas de seus rendimentos, enquanto o blockchain oferece vantagens de execução automática de pagamentos e lógica de informação.

3. Padronização e captura de valor da economia dos Agents

Para suprir as deficiências do protocolo Google A2A, a proposta ERC-8004 introduz três registros on-chain fundamentais, resolvendo questões-chave de confiança na economia dos Agents:

1. Identidade (Quem sou eu): Resolve o problema de identificação do Agent

2. Reputação (Sistema de reputação): Resolve o problema de “por que escolher você”, introduzindo padrões de referência externos e avaliações objetivas

3. Verificabilidade: Garante a verificabilidade do trabalho do Agent

A colaboração e padronização entre Agents garantem “padronização e mercado de preços”, assegurando o alinhamento entre preço e qualidade

4. Infraestrutura financeira on-chain para a economia de IA

Como agentes econômicos do futuro, os AI Agents dependem de infraestrutura financeira on-chain: cada Agent possui sua própria carteira e acumula reputação multidimensional on-chain. Essa vantagem nativa, combinada à capacidade de pagamentos cross-chain de stablecoins, resolve de forma eficiente o desafio de transações rápidas e de baixo custo entre Agents, fornecendo a liquidação e coordenação necessárias para economias em larga escala.

III. Glossário

No glossário, acredito que basta apresentar a definição central. Para facilitar a compreensão, aqui explicamos por meio da evolução e estrutura da sociedade humana, mostrando como essas quatro camadas de colaboração formam uma sociedade de máquinas completa: com linguagem, moeda e sistema de crédito:

• A2A: Faz com que os agents “falem”, afinal, comunicação é o pré-requisito

• AP2: Permite que eles “paguem”, resolvendo o problema de pagamentos

• x402: Permite que usem “novo dinheiro (criptomoedas)”, integrando o módulo de pagamentos com ativos cripto

• ERC-8004: Dá a eles “identidade e reputação”, introduzindo um sistema de verificação de identidade

Considerando a relevância com o mercado cripto, focamos e analisamos x402 e ERC 8004, ou seja, o layer de valor e o layer de identidade, buscando oportunidades alpha.

IV. Perspectivas e Ativos de Interesse

A seguir, listamos, sob uma perspectiva “bottom-up”, as direções mais promissoras para x402/ERC-8004: camada de base → camada de protocolo → camada de aplicação

1. Camada de Base

ETH

▪ Núcleo da definição de padrões & efeito de rede: como proponente do ERC-8004 e impulsionador de padrões de longo prazo, Ethereum mantém sua posição dominante em padrões como ERC-20 e ERC-721, com vantagens de inércia ecológica e efeito de rede

▪ Organização estratégica e definição de direção: após reforma organizacional, a Ethereum Foundation criou o dAI Team, com a missão de “ser a camada de liquidação e coordenação para AI Agents e economia das máquinas”, reforçando ainda mais sua influência em identidade, reputação e padrões de pagamento

▪ Lógica de valor de longo prazo: ETH ocupa o papel duplo de “definição de padrão + combustível da camada de liquidação”, sendo tanto o ponto de consenso dos padrões quanto o principal veículo de valor da economia das máquinas

BASE

▪ Líder do padrão técnico x402: com o apoio da Coinbase na direção HTTP 402 → ERC-402, Base é sua extensão on-chain, sendo o primeiro campo de testes para pagamentos de agents e liquidação de máquinas

▪ Vantagem de ciclo fechado de pagamentos: como cadeia nativa de emissão de USDC, combinada ao gateway fiat e sistema de carteira da Coinbase, Base possui a capacidade de ciclo fechado completo de “pagamento real → liquidação on-chain”

▪ Atualização de posicionamento estratégico: Base está migrando de um simples L2 do Ethereum para infraestrutura voltada à camada econômica de AI Agents (Agentic Economy Layer), tornando-se o principal campo de implementação comercial do padrão ERC-402

SOL

▪ Maior eficiência de execução e capacidade de implementação: em cenários de micropagamentos, comunicação de alta frequência e liquidação automática, Solana, com alto TPS, baixa latência e baixo custo de Gas, é naturalmente apta para executar e escalar o conceito x402.

▪ Visão ICM e natureza nativa de máquinas: a visão Internet Capital Markets (ICM), proposta pela equipe Anza, faz de Solana a plataforma ideal para “interação nativa entre máquinas e ativos”, altamente compatível com a lógica de pagamentos x402.

▪ Maturidade ecológica líder: nos últimos dois anos, Solana formou um ciclo ecológico on-chain completo — da emissão de ativos, negociação automática à gestão de liquidez e crédito, já possui a base operacional necessária para sustentar a economia dos Agents.

TAO (Bittensor)

▪ Camada de infraestrutura nativa de IA: Bittensor constrói uma rede de IA descentralizada, organizando treinamento, inferência e avaliação de modelos por meio de sub-redes (Subnets), formando a base de computação e liquidação de valor da economia das máquinas.

▪ Sistema de reputação e incentivos de modelos: o mecanismo de pontuação das sub-redes possui funções nativas de “identidade + reputação + recompensa”, alinhando-se à lógica do registro de reputação do ERC-8004.

▪ Ciclo fechado de pagamentos de máquinas e captura de valor: o token TAO é responsável pela liquidação de chamadas de modelos, incentivos de validação e governança, sendo um dos primeiros ativos nativos a formar o ciclo fechado de “pagamento AI-to-AI”.

KITE AI (ainda sem token)

￮ Infraestrutura de camada de colaboração de modelos Agent: Kite AI visa construir uma estrutura de colaboração multi-Agent, permitindo que modelos de IA, plugins e APIs realizem alocação e chamada de tarefas em um ambiente unificado, formando a “camada de coordenação de execução” da economia das máquinas.

￮ Execução verificável e interface de pagamento: o projeto integra os protocolos AP2/x402 em sua arquitetura, permitindo que cada chamada de Agent registre pagamentos verificáveis e resultados de tarefas, posicionando-se como um “sistema operacional de agentes inteligentes liquidáveis”.

￮ Integração ecológica e potencial de tokenização: a equipe KITE está tentando introduzir o mecanismo de identidade ERC-8004, atribuindo perfis de reputação a cada Agent; no futuro, pode se tornar a camada de protocolo fundamental do “mercado de serviços Agent-to-Agent” e realizar o ciclo fechado de tokenização de execução e liquidação de tarefas.

2. Camada de Protocolo + Camada de Aplicação

Esta camada é o principal ponto de captura de valor do x402 (layer de valor) e ERC-8004 (layer de identidade), responsável pela lógica central de “fazer a sociedade das máquinas funcionar”. O foco está em novos protocolos ou protocolos antigos com novas narrativas.

$DREAMS - Daydreams

￮ Visão geral: Daydreams.Systems se posiciona como um ecossistema e laboratório de agentes autônomos, formando um ciclo fechado com três produtos principais: framework DAYDREAMS (construção), DREAMS Router (pagamento) e plataforma LUCID (execução). O objetivo é permitir que agentes planejem e executem tarefas de longo prazo com mínima gestão.

￮ Posicionamento: framework de agentes + roteador de pagamentos + plataforma de execução

￮ CA: Sol_GMzuntWYJLpNuCizrSR7ZXggiMdDzTNiEmSNHHunpump

￮ Valor de mercado: $6.4M

￮ Relevância narrativa: ⭐⭐⭐⭐⭐

$PAYAI - PayAI Network

￮ Visão geral: PayAI se posiciona como “infraestrutura de pagamentos para a era da IA”, baseada em arquitetura multi-rede Solana-first, oferecendo pagamentos instantâneos em nível de código para AI Agents autônomos e microtransações. O componente central é o x402 Facilitator, enfatizando liquidação em milissegundos, baixas taxas e integração transparente para agents/aplicações.

￮ Posicionamento: infraestrutura de pagamentos/liquidação

￮ CA: Sol_E7NgL19JbN8BhUDgWjkH8MtnbhJoaGaWJqosxZZepump

￮ Valor de mercado: $5.1M

￮ Relevância narrativa: ⭐⭐⭐⭐⭐

$MRDN - Meridian

￮ Visão geral: Meridian oferece “trilhas de pagamento como serviço”, transformando qualquer site, API, dataset ou servidor MCP em recurso pago por uso/página com uma linha de código middleware, seguindo o padrão HTTP/1.1 402 Payment Required. Posiciona-se como camada de liquidação de “micro/nano serviços” na economia de agentes de IA, enfatizando não custódia, segurança e interoperabilidade entre frameworks.

￮ Posicionamento: trilha de pagamentos, liquidação de AI Agent

￮ CA: Base_0xe57e601c06689d3e2bf7db7bebb14b4ff28400c6

￮ Valor de mercado: $890K (dados do Coingecko, pode haver diferença)

￮ Relevância narrativa: ⭐⭐⭐⭐

$SANTA - S.A.N.T.A

￮ Visão geral: SANTA é um conjunto de “empresas virtuais” de IA descentralizadas compostas por múltiplos agents, lançado por @questflow, voltado para automação de operações e pesquisa de equipes cripto

￮ Posicionamento: AI Agents Swarm

￮ CA: Base_0x815269d17c10f0f3df7249370e0c1b9efe781aa8

￮ Valor de mercado: $3.1M

￮ Relevância narrativa: ⭐⭐⭐⭐

$AURA - Aura AI Marketplace

￮ Visão geral: AurraCloud utiliza o protocolo x402 como núcleo, ajudando qualquer AI Agent, workflow ou API a monetizar rapidamente micropagamentos on-chain, oferecendo infraestrutura full-stack desde MCP custodiante até carteira inteligente e dashboard.

￮ Posicionamento: infraestrutura de plataforma, camada de protocolo de pagamentos

￮ CA: Base_0xdCaA5E062b2be18E52eA6ED7ba232538621dDC10

￮ Valor de mercado: $1.3M

￮ Relevância narrativa: ⭐⭐⭐⭐

$GLORIA - GLORIA AI

￮ Visão geral: Gloria é uma “plataforma de inteligência de notícias movida por IA”, com o objetivo principal de filtrar ruídos, extrair e distribuir instantaneamente os sinais mais importantes para negociação e decisão no mercado. O produto opera em três frentes: terminal, bot e API, cobrindo cenários de uso simultâneo para usuários humanos e AI Agents autônomos, com ecossistema de tokens e desenvolvedores.

￮ Posicionamento: inteligência de notícias por IA

￮ CA: Base_0x3b313f5615bbd6b200c71f84ec2f677b94df8674

￮ Valor de mercado: $2.4M

￮ Relevância narrativa: ⭐⭐⭐

$Virtuals - Virtuals Protocol

￮ Visão geral: Virtuals Protocol constrói uma “sociedade produtiva de AI Agents”: cada agent pode fornecer serviços ou produtos de forma autônoma e negociar on-chain com humanos ou outros agents. Todos os agents são tokenizados como Agent Token independentes, promovendo formação de capital, participação aberta e alinhamento de incentivos; o Virtuals Protocol já integrou profundamente seu contrato inteligente ACP ao protocolo de pagamentos x402

￮ Posicionamento: infraestrutura de financiamento de AI Agent

￮ CA: Base_0x0b3e328455c4059EEb9e3f84b5543F74E24e7E1b

￮ Valor de mercado: $469.32M

￮ Relevância narrativa: ⭐⭐⭐⭐⭐

$EIGEN - Eigen Cloud

￮ Visão geral: EigenCloud é uma “nuvem verificável” baseada em EigenLayer, usando EigenCompute/EigenAI para oferecer IA e computação como serviços verificáveis, e está integrando AP2 e x402 para padronizar pagamentos de agents e liquidação on-chain.

￮ Posicionamento: nuvem verificável para AI Agent

￮ CA: ETH_0xec53bF9167f50cDEB3Ae105f56099aaaB9061F83

￮ Valor de mercado: $432.43M

￮ Relevância narrativa: ⭐⭐⭐

$SWTCH - Switchboard

￮ Visão geral: Switchboard se posiciona como “tudo pode ser oráculo”, atendendo ao ecossistema multi-chain, fornecendo dados em tempo real verificáveis, agregação componível e números aleatórios seguros para dApps. O principal diferencial é ser rápido, permissionless e altamente customizável, permitindo que desenvolvedores obtenham qualquer fonte de dados com mínima fricção para lógica de contratos.

￮ Posicionamento: oráculo descentralizado, serviço de dados para Agents

￮ CA: Sol_SW1TCHLmRGTfW5xZknqQdpdarB8PD95sJYWpNp9TbFx

￮ Valor de mercado: $21.19M (FDV de $122.85M)

￮ Relevância narrativa: ⭐⭐⭐

Além dos projetos emergentes acima, também é importante observar o potencial de recombinação de protocolos fundamentais/tradicionais blockchains na narrativa de AI Agent.

Exemplo:

Safe (multi-assinatura e gestão de tesouraria), pode evoluir para camada de custódia de ativos de “entidades autônomas ou contas de máquinas” na economia dos agents;

Superfluid (protocolo de pagamentos contínuos), naturalmente compatível com micropagamentos contínuos e assinaturas de serviços no cenário x402;

ENS / EAS / Galxe e outros protocolos de identidade e credenciais, podem fornecer módulos prontos de reputação e verificação para a camada de identidade do ERC-8004.

SUI (participante inicial do AP2), em parceria com Questflow/Google, testando modelos de micropagamentos agent-to-agent; sua arquitetura orientada a objetos torna abstração de contas e pagamentos paralelos naturalmente compatíveis com o mecanismo de autorização multi-conta e controle orçamentário do AP2.

V. Avisos de Risco

① Alta volatilidade dos ativos: atualmente estamos no início da narrativa, com exceção dos projetos tradicionais, a maioria tem baixo valor de mercado, liquidez frágil e alto risco de volatilidade.

② Risco de equipe e governança: algumas equipes são anônimas, com governança deficiente e alocação de fundos pouco transparente, havendo alto risco de manipulação e abandono.

Reflexão: A narrativa atual de AI Agent/Machine Economy ainda é abstrata: embora já existam padrões iniciais, faltam “âncoras de token/impulso de valor”. Primeiro, o ecossistema está em fase experimental, sendo difícil avaliar os mecanismos de captura de valor de fluxo de caixa e taxas, e o tamanho do mercado confiável é incerto; segundo, faltam produtos intuitivos e utilizáveis, dificultando a formação de consenso forte no mercado a curto prazo, exigindo acompanhamento contínuo. Vale notar que a entrada de gigantes tradicionais como Google, Visa e Cloudflare cria condições externas para possíveis pontos de inflexão na narrativa.