"Olhe para isso com expectativa": CIO da Bitwise vê o movimento parabólico do ouro como um roteiro para o próximo passo do bitcoin

Matt Hougan, diretor de investimentos da Bitwise, argumentou que a impressionante valorização do ouro em 2025 é um análogo útil para o bitcoin e pode estar sinalizando para onde o BTC está indo a seguir, mesmo enquanto o bitcoin negocia em uma faixa estreita entre cerca de $108.000 e $112.000.

O ponto central de Hougan é estrutural: os bancos centrais têm sido os principais compradores marginais de ouro desde 2022, e suas compras persistentes têm sido uma força fundamental por trás do retorno de aproximadamente 57% do ouro neste ano.

Por outro lado, o bitcoin não viu uma acumulação comparável por parte dos bancos centrais, segundo ele. ETFs à vista e tesourarias corporativas têm sido, em grande parte, os responsáveis pelo suporte recente do preço do BTC. Essa diferença, diz Hougan, ajuda a explicar por que o ouro disparou enquanto o bitcoin se consolidou.

Quando um grande comprador constante — no caso do ouro, os bancos centrais — começou a acumular em 2022, muitos detentores sensíveis ao preço venderam para atender à demanda, suavizando os ganhos iniciais. Só depois que esse grupo de vendedores se esgotou é que os preços aceleraram.

"Acho que o que aconteceu está claro", escreveu Hougan. "Em qualquer mercado, existe um subconjunto de investidores muito sensíveis ao preço. Quando os bancos centrais começaram a comprar ouro freneticamente em 2022 e a empurrar os preços para cima, esses investidores venderam diante da crescente demanda. Mas, eventualmente, esse grupo de vendedores se esgotou, e os preços dispararam."

Uma dinâmica semelhante provavelmente ocorrerá com o bitcoin à medida que a demanda de ETFs e empresas persista e a base restante de vendedores diminua, opinou ele. O CIO da Bitwise apresentou essa tese como uma possível resposta para uma dúvida dos investidores: por que o bitcoin não disparou diretamente para $200.000 apesar das fortes compras de ETFs e empresas.

Desde o lançamento dos ETFs de BTC à vista em janeiro de 2024, canais institucionais e empresas compraram aproximadamente 1,39 milhão de BTC, enquanto a rede gerou muito menos nova oferta no mesmo período. Essa diferença deveria ter impulsionado os preços muito mais alto, não fosse por um grupo compensatório de vendedores.

A leitura de Hougan é que muitos desses vendedores já foram, em grande parte, absorvidos, preparando o terreno para um ponto de inflexão. Se as compras de ETFs e empresas continuarem no ritmo atual enquanto a oferta disponível onchain para venda diminui, o bitcoin pode sair decisivamente de sua faixa recente. Por outro lado, uma nova onda de liquidações ou uma desaceleração nos fluxos de ETFs pode manter o BTC contido.

Dados de mercado mostraram entradas contínuas em produtos de bitcoin à vista após a recente liquidação de $19 bilhões. O The Block relatou $477 milhões em fluxos líquidos positivos para ETFs de bitcoin à vista na terça-feira, mesmo quando o ímpeto do ouro enfraqueceu após testar máximas históricas.

No entanto, a página de preços do The Block mostra o BTC em queda de mais de 4% na última semana e negociando abaixo de $108.000. Assim, a conclusão de Hougan gira em torno da paciência. O movimento do ouro pode ter mostrado o roteiro, mas não o timing.

“Não olhe para a ascensão meteórica do ouro com inveja. Olhe com expectativa. Pode acabar nos mostrando para onde o bitcoin está indo”, escreveu Hougan em uma nota enviada aos clientes esta semana. Anteriormente, a Bitwise compartilhou uma meta de preço de BTC de $200.000 para o final do ano. A partir dos níveis atuais, o bitcoin precisaria de uma valorização de aproximadamente 85% para atingir esse patamar.