França ameaça usar a opção “atômica” contra o passaporte MiCA

A França sinalizou que pode contestar o direito das empresas de cripto de “passaportarem” licenças obtidas em outros países da UE, citando a aplicação desigual sob o regime Markets in Crypto-Assets (MiCA).

A presidente da AMF, Marie-Anne Barbat-Layani, disse que a França “não exclui” recusar um passaporte da UE e chamou a ferramenta de “um pouco como a ‘arma atômica’”, ao mesmo tempo em que destacou a complexidade jurídica.

A Consob da Itália e a FMA da Áustria apoiaram o movimento da França para transferir a supervisão das principais empresas para a ESMA.

Passaporte MiCA sob críticas na França

A AMF afirma que algumas plataformas de cripto estão fazendo “regulatory shopping” pela Europa. As empresas buscam autorizações onde os requisitos parecem mais leves e, em seguida, utilizam o passaporte para operar nos 27 estados-membros.

O regulador argumenta que esse comportamento explora lacunas na supervisão nacional nos primeiros meses de aplicação do MiCA.

Barbat-Layani disse à Reuters: “Não excluímos a possibilidade de recusar o passaporte da UE.”

Ela acrescentou que tal medida seria “muito complexa juridicamente” e uma ferramenta de último recurso. A agência não nomeou empresas ou casos específicos.

A França também se juntou à Itália e à Áustria em um documento de posição pedindo aos legisladores que permitam a supervisão direta da ESMA sobre grandes grupos de cripto.

O trio afirmou que a aplicação inicial revelou “diferenças significativas” na forma como as autoridades nacionais supervisionam os mercados. Eles também sugeriram regras mais rígidas para atividades fora da UE, supervisão mais forte de cibersegurança e uma revisão das regras para novas ofertas de tokens.

Impulso pela supervisão da ESMA ganha força

A medida centralizaria a supervisão de empresas de cripto sistemicamente importantes ou transfronteiriças na ESMA, em Paris.

Os defensores dizem que isso poderia reduzir a fragmentação criada pelas licenças nacionais e pelo passaporte.

A ESMA já coordenou autorizações compartilhando casos-chave com seu Comitê Permanente de Finanças Digitais.

Verena Ross, chefe da ESMA, já havia recebido bem poderes mais amplos em nível da UE, embora a resistência dos estados-membros permaneça. A AMF, Consob e FMA argumentam que modelos de negócios transfronteiriços exigem uma triagem consistente no centro da UE.

O documento deles destaca o modelo de hub único: uma entidade atende clientes em toda a UE por meio de um passaporte.

Nesse modelo, o regulador do país de origem autoriza a empresa enquanto os países anfitriões enfrentam as consequências. A ESMA afirma que essa configuração aumenta a necessidade de “supervisão rigorosa dos produtos e serviços prestados de forma transfronteiriça”, começando pela autorização.

Revisão entre pares de Malta alimenta o debate sobre passaportes

Em julho de 2025, a ESMA publicou uma revisão entre pares acelerada da MFSA de Malta envolvendo uma autorização específica de CASP.

O Comitê de Revisão entre Pares elogiou os recursos da MFSA, mas questionou o tempo e a minúcia de uma autorização enquanto “questões materiais” permaneciam.

Recomendou que a MFSA avaliasse questões não resolvidas e fortalecesse as verificações de governança, riscos de TIC, custódia e controles de AML/CFT.

A tabela de resumo da revisão classificou a MFSA como totalmente atendendo às expectativas em configurações de supervisão, atendendo em grande parte às expectativas em revisão e poderes de supervisão, e atendendo parcialmente às expectativas no processo de autorização.

O anexo mostra que a MFSA aceitou as conclusões e afirmou que está implementando as recomendações.

A nova postura da França faz referência a essas lacunas de supervisão sem nomear empresas. A Reuters também observa o escrutínio anterior do processo de concessão de licenças de Malta, o que intensifica os apelos para conter o passaporte de “elo fraco”.

Cronograma do MiCA, licenças transitórias e o que muda a seguir

As disposições do CASP do MiCA começaram a ser aplicadas em 30 de dezembro de 2024, permitindo o passaporte para empresas autorizadas.

As autoridades nacionais podem autorizar CASPs e, em seguida, notificar outros estados-membros sob o mecanismo de passaporte.

A ESMA e os reguladores nacionais estão implementando briefings de supervisão e revisões coordenadas para alinhar os padrões.

Um regime transitório permite que empresas que já atuavam legalmente antes de 30 de dezembro de 2024 continuem operando por até 18 meses, até 1º de julho de 2026, ou até que sua autorização MiCA seja concedida ou recusada, o que ocorrer primeiro.

Os estados-membros podem encurtar esse prazo, o que cria cronogramas diferentes em todo o bloco.

Os reguladores também enfatizam que as regras para stablecoins começaram antes, em 30 de junho de 2024, e que a aplicação mais ampla do MiCA adiciona padrões técnicos em etapas.

Essa estrutura em fases explica o mapa desigual de hoje enquanto os órgãos da UE trabalham para convergir práticas de autorização e controles de passaporte.