BTC Market Pulse: Semana 36

Visão Geral

Com o preço se afastando ainda mais do ATH para US$107k, o mercado agora está posicionado no custo base dos detentores de curto prazo. Este nível-chave historicamente atuou como um campo de batalha entre compradores e vendedores, tornando o posicionamento atual particularmente crítico para o sentimento de curto prazo.

No mercado à vista, o momentum enfraqueceu ainda mais à medida que o RSI entrou em território de sobrevenda, enquanto os volumes de negociação caíram, refletindo uma convicção enfraquecida. O CVD à vista mostrou uma diminuição da pressão de venda, sugerindo uma estabilização provisória, mas os sinais gerais apontam para uma demanda frágil.

O mercado de futuros revelou um posicionamento cauteloso. O open interest contraiu, os pagamentos de funding diminuíram e o CVD perpétuo melhorou levemente, sugerindo menor alavancagem e um apetite de alta em declínio. Os traders parecem menos dispostos a assumir riscos, destacando uma postura defensiva após a recente volatilidade.

No mercado de opções, a participação diminuiu à medida que o open interest caiu, enquanto os spreads de volatilidade se estreitaram, apontando para complacência. No entanto, o skew de 25-delta disparou acima dos extremos históricos, destacando forte demanda por proteção de baixa e reforçando uma inclinação defensiva entre os traders de opções.

Os fluxos através dos ETFs spot dos EUA mostraram sinais mistos. Os fluxos líquidos voltaram ao território positivo com entradas, mas os volumes de negociação caíram e as razões MVRV diminuíram, apontando para um comportamento cauteloso de realização de lucros. O interesse institucional permanece presente, mas muito mais seletivo após a recente fraqueza dos preços.

Do lado da demanda on-chain, endereços ativos e taxas permanecem contidos, sinalizando atividade orgânica fraca, embora os volumes de transferência tenham disparado à medida que grandes entidades se reposicionaram em meio à volatilidade. Essa divergência destaca a baixa participação de base, compensada por movimentos estratégicos de grandes players.

Métricas de fluxo de capital sugeriram uma convicção em arrefecimento. As entradas de Realized Cap desaceleraram, o Hot Capital Share pressionou seu limite superior e a razão de oferta STH/LTH aumentou, refletindo maior atividade especulativa, mas suporte frágil dos detentores de longo prazo.

Os estados de lucro e prejuízo enfraqueceram notavelmente. O Percent Supply in Profit diminuiu, o NUPL se aproximou do território de prejuízo e o Realized P/L se estabilizou no equilíbrio. Juntos, essas tendências confirmam a diminuição dos lucros não realizados, convicção frágil e posicionamento cauteloso em toda a base de investidores.

Em resumo, a estrutura de mercado permanece frágil, com pressões baixistas dominando nos mercados à vista, futuros e métricas on-chain. As entradas em ETFs forneceram um amortecedor temporário, mas a contração dos volumes e a lucratividade enfraquecida destacam a falta de convicção. Embora recuperações de curto prazo sejam possíveis, o sentimento geral permanece defensivo, com riscos inclinados para uma consolidação adicional, a menos que uma demanda mais forte retorne.

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