Contagem regressiva para o aumento das taxas pelo Banco Central do Japão: o mercado cripto vai repetir o cenário de queda?

Desde 2024, cada aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão foi acompanhado por uma queda superior a 20% no preço do Bitcoin.

Autor: 1912212.eth, Foresight News

Após a confirmação do corte de 25 pontos base na taxa de juros pelo Federal Reserve, outro evento macroeconómico importante merece atenção. O Banco do Japão (BOJ) realizará a sua reunião de política monetária nos dias 18 e 19 de dezembro, e as expectativas do mercado para um aumento da taxa de juros atingiram o seu auge.

De acordo com os dados mais recentes da plataforma de previsão de mercados Polymarket, a probabilidade de o BOJ aumentar a taxa de juro de referência em 25 pontos base nesta reunião é de 98%, enquanto a probabilidade de manutenção é de apenas 2%, e as probabilidades de corte ou de um aumento ainda maior são inferiores a 1%. Estes dados estão em linha com uma sondagem da Reuters, que mostra que 90% dos economistas (63 de 70) esperam que o BOJ aumente a taxa de juro de curto prazo dos atuais 0,5% para 0,75%.

Estes indicadores refletem o consenso do mercado sobre a recuperação económica do Japão e as pressões inflacionistas: o IPC core japonês subiu 2,5% em novembro em relação ao ano anterior, bem acima da meta de 2% do BOJ, enquanto a taxa de câmbio do iene em relação ao dólar americano tem oscilado recentemente em torno de 150, levando o banco central a agir para conter uma desvalorização adicional do iene.

Desde 2024, o Japão já aumentou as taxas de juro três vezes. Em março de 2024, o BOJ terminou pela primeira vez a política de taxas negativas, elevando a taxa de -0,1% para 0-0,1%, marcando o fim de 17 anos de política monetária ultra-expansionista. Em julho de 2024, o BOJ aumentou ainda mais a taxa para 0,25%, provocando forte volatilidade nos mercados de ações globais e no mercado cripto. Em janeiro de 2025, a taxa subiu para 0,5%, pressionando novamente os preços dos ativos de risco. Agora, os preços de mercado indicam que este aumento é praticamente certo, mas o seu impacto potencial vai muito além do Japão, afetando a liquidez global através de mecanismos de transmissão complexos, especialmente no mercado de criptomoedas.

Mecanismo de transmissão do aumento da taxa de juros do BOJ para os mercados globais

A política monetária do Banco do Japão influencia o mundo principalmente devido à enorme escala do "yen carry trade". O núcleo desta estratégia é que investidores tomam empréstimos em ienes a taxas baixas e investem em ativos de maior rendimento, como títulos do Tesouro dos EUA, ações ou criptomoedas. Segundo dados do Banco de Compensações Internacionais (BIS), o volume global de operações de carry trade em iene ultrapassa 1 trilião de dólares, com parte desse capital indo diretamente para o mercado cripto. Quando o BOJ aumenta as taxas, o custo de empréstimo em iene sobe, levando à valorização do iene (queda da taxa USD/JPY), forçando investidores a fechar posições de arbitragem e vender ativos de risco para pagar dívidas em iene. Isso provoca uma contração da liquidez global, semelhante a um "quantitative tightening" reverso.

Historicamente, este mecanismo amplificou várias vezes a volatilidade do mercado. Após o aumento de julho de 2024, o iene valorizou-se de 160 para menos de 140 em relação ao dólar, desencadeando uma onda de vendas de ativos globais no valor de triliões de dólares. O mercado cripto foi o primeiro a ser atingido: o preço do Bitcoin caiu de 65.000 dólares para 50.000 dólares, uma queda de 26%; o valor de mercado total das criptomoedas evaporou 600 mil milhões de dólares. Estes eventos não são isolados, mas sim uma reação em cadeia causada pela valorização do iene: o capital de arbitragem sai, o índice VIX (índice do medo) dispara, e as liquidações alavancadas aumentam.

No contexto atual, este impacto pode ser ainda mais complexo. Embora o Federal Reserve (Fed) já tenha cortado as taxas três vezes em 2025, reduzindo a taxa dos fundos federais para 4,25%-4,5% e fornecendo suporte à liquidez global, o aperto inverso do BOJ pode neutralizar parte desse efeito. O rendimento dos títulos japoneses a 10 anos já subiu para 1,95%, bem acima da taxa de política esperada, mostrando que o mercado já antecipou o aumento. No entanto, se o iene se valorizar ainda mais para abaixo de 140, os ativos de risco globais enfrentarão uma reprecificação.

O Bitcoin, como um ativo de beta elevado, é altamente sensível às mudanças de liquidez. Em 2025, o preço do Bitcoin já recuou do pico de 120.000 dólares para cerca de 90.000 dólares, sendo frequentemente o primeiro a ser vendido em períodos de contração de liquidez.

Negentropic, cofundador da Glassnode, afirmou que "o mercado não teme o aperto (aumento das taxas), mas sim a incerteza. A normalização da política do Banco do Japão traz previsibilidade ao ambiente de financiamento global, mesmo que a alavancagem sofra no curto prazo. O carry trade em iene já diminuiu visivelmente, a volatilidade significa oportunidade, e o Bitcoin tende a se fortalecer após a dissipação da pressão política, não antes. Menos confusão, sinais mais claros. Parece que o mercado está a preparar-se para riscos assimétricos de alta."

O analista AndrewBTC, com base em dados históricos, analisou que, desde 2024, cada aumento da taxa de juros pelo Banco do Japão foi acompanhado por uma queda superior a 20% no preço do Bitcoin, como cerca de 23% em março de 2024, cerca de 26% em julho de 2024 e cerca de 31% em janeiro de 2025. Se o Banco do Japão aumentar as taxas na próxima semana, riscos de queda semelhantes podem voltar a ocorrer.