Estratégia reage enquanto MSCI avança para excluir empresas de tesouraria cripto dos principais índices

A empresa de Michael Saylor, Strategy, está enfrentando uma pressão crescente ao desafiar o plano da MSCI de excluir empresas de tesouraria cripto dos principais índices de ações. A Strategy, que detém a maior reserva corporativa de Bitcoin do mundo, alertou que a proposta interpreta mal o funcionamento das tesourarias de ativos digitais. Além disso, o plano corre o risco de distorcer os padrões justos dos índices.

A queda do Bitcoin aumenta a tensão na disputa crescente entre Strategy e MSCI

A Strategy apresentou sua resposta após a MSCI propor a remoção de empresas cujos balanços contenham 50% ou mais em cripto. A empresa argumentou que as tesourarias de ativos digitais gerem negócios ativos e, portanto, não devem ser tratadas como veículos de investimento passivo.

Apontando para seus instrumentos de crédito lastreados em Bitcoin, a Strategy sustentou que essas empresas constroem e gerem operações comerciais, em vez de simplesmente manter cripto. A empresa também afirmou que o plano da MSCI distorceria a política do índice contra o cripto como classe de ativos.

De acordo com a Strategy, a MSCI já inclui empresas centradas em exposição concentrada a ativos. Exemplos incluem REITs, produtores de petróleo e holdings de mídia. A Strategy acrescentou que instituições financeiras frequentemente detêm grandes volumes de um único ativo e criam derivados a partir dessas participações, incluindo títulos lastreados em hipotecas.

Muitas instituições financeiras detêm principalmente certos tipos de ativos e depois empacotam e vendem derivados lastreados nesses ativos, como títulos lastreados em hipotecas residenciais.

Strategy

A MSCI vê a questão de forma diferente, conforme descrito em seu livro de políticas. O provedor de índices acredita que as empresas de tesouraria cripto se assemelham mais a fundos de investimento do que a empresas operacionais devido à sua dependência de ativos digitais voláteis. A MSCI também alertou que balanços fortemente expostos a cripto carecem de métodos de avaliação consistentes, o que pode complicar a precificação dos índices.

Essas preocupações se intensificaram à medida que o Bitcoin é negociado cerca de 27% abaixo do seu máximo histórico de $126,025. No mesmo período, as ações da Strategy caíram mais de 50% no último ano, segundo dados de mercado.

Liquidez reduzida aumenta os riscos para a revisão da política do Bitcoin pela MSCI

Um artigo do Federal Reserve observou que as rápidas oscilações de preço das criptomoedas e o uso comum de alavancagem podem transmitir stress para mercados mais amplos. Por esse motivo, empresas com exposição substancial ao Bitcoin podem introduzir volatilidade adicional nos índices que as incluem.

Pontos-chave que moldam a discussão da política incluem:

• Padrões de avaliação inconsistentes para grandes participações corporativas em cripto.
• Classificação incerta das tesourarias cripto como empresas operacionais ou veículos de investimento.
• Aumento da volatilidade do índice quando as ações dos membros acompanham os movimentos de preço do cripto.
• Exposição concentrada ao Bitcoin durante quedas acentuadas do mercado.
• Risco de venda forçada se as empresas ajustarem suas participações para permanecer elegíveis ao índice.

A mudança de regra da MSCI deverá entrar em vigor em janeiro. A Strategy alertou que a política pode levar empresas de tesouraria a vender parte de suas reservas de Bitcoin para permanecerem elegíveis à inclusão. A empresa afirmou que grandes vendas poderiam adicionar nova pressão aos mercados de cripto num momento em que a liquidez permanece reduzida.

Os próprios padrões de compra da Strategy mudaram. Após adquirir 134,000 BTC em 2024, a empresa comprou apenas 130 BTC em dezembro de 2025. Sua última grande aquisição elevou as participações totais para 649,870 BTC, que depois subiram para 660,624 BTC. Comentários do CEO Phong Le — que afirmou que uma venda de Bitcoin ocorreria apenas como “último recurso” — aumentaram a tensão num ambiente de mercado já frágil.

Os analistas continuam divididos, pois alguns traders acreditam que a redução da acumulação pela Strategy reflete cautela quanto à direção futura dos preços. Outros apontam para a posição financeira da empresa — mais de $1.4 billion em caixa e nenhuma dívida com vencimento até 2027 — como evidência de que ela tem poucos motivos para vender seus mais de $60 billion em Bitcoin.