Fim do QT: é o sinal de recuperação das criptomoedas ou o último suspiro antes de um novo inverno?

Autor: Frank, PANews

Título original: O Fed anuncia o fim do QT, o cripto recebe o "tiro de partida" ou ainda precisa suportar mais um inverno?

No dia 1º de dezembro, horário dos EUA, o Federal Reserve anunciou oficialmente o fim da política de aperto quantitativo (QT). No mesmo dia, o mercado cripto registrou uma forte recuperação coletiva: o BTC subiu cerca de 8%, ultrapassando novamente os 93.000 dólares, enquanto o ETH teve uma alta de quase 10%, voltando a superar a marca dos 3.000 dólares. Outras altcoins também tiveram uma onda de valorização eufórica, com SUI subindo 20% e SOL 13%.

De repente, o mercado passou do marasmo à euforia, e com o fim do QT, há a expectativa de uma nova onda de liquidez.

No entanto, também surgem vozes divergentes, com alguns acreditando que essa alta repentina é apenas um lampejo em meio ao mercado de baixa, e não o início de uma nova tendência. Então, olhando para o passado, o fim do QT realmente trouxe uma nova dinâmica ao mercado? A PANews tenta, de forma analítica, revisar as mudanças no mercado cripto após o fim do QT em ciclos anteriores.

2019: Do fim do QT ao momento mais sombrio

A última vez que o QT terminou foi em 1º de agosto de 2019, há mais de seis anos. Vamos voltar no tempo para aquele momento.

No verão de 2019, o mercado cripto acabava de sair do auge de um pequeno bull market. Após o colapso no final de 2018, o BTC subiu continuamente, atingindo o máximo de 13.970 dólares. Embora ainda distante do pico anterior de 19.000 dólares, o mercado acreditava que toda a indústria cripto estava caminhando para um novo bull market e que novos topos seriam alcançados.

Em 31 de julho, o Federal Reserve anunciou na reunião do FOMC que encerraria oficialmente o programa de QT em 1º de agosto de 2019. Naquele momento, o Bitcoin havia acabado de passar por uma forte correção de quase 30%, recuando para cerca de 9.400 dólares. Após o anúncio do fim do QT, o BTC subiu até 6% no próprio dia 31 de julho e, nos dias seguintes, voltou a atingir a marca dos 12.000 dólares.

No entanto, essa tendência de alta não durou muito. Em 26 de setembro, o mercado cripto sofreu outro colapso, com o preço caindo para o mínimo de 7.800 dólares. Em outubro, apesar do estímulo positivo da política de blockchain da China em 24/10, houve apenas uma breve alta, seguida por mais um período de volatilidade e pânico no bear market. Só com o início da pandemia em 2020, na véspera do início do QE pelo Fed, ocorreu o histórico crash de 12 de março.

No mesmo período, o índice Nasdaq das ações americanas subiu fortemente de agosto de 2019 até fevereiro de 2020, atingindo sucessivos recordes e chegando ao máximo histórico de 9.838 pontos em fevereiro de 2020. Entre fevereiro e março de 2020, tanto o mercado de ações quanto o cripto entraram em colapso.

Assim, este foi o roteiro do mercado cripto do fim do QT até o início do QE pelo Fed no ciclo anterior. Nesse ciclo histórico, o Bitcoin e o mercado cripto parecem ter sido brevemente estimulados pelo fim do QT, mas, antes do início do QE, rapidamente voltaram à trajetória descendente.

Claro, cada momento histórico é único.

Naquele verão, notícias como o lançamento do projeto Libra pelo Facebook e o início dos futuros de Bitcoin com liquidação física pela Bakkt animaram muito o mercado. Por outro lado, o colapso do esquema Ponzi PlusToken em junho de 2019 e as vendas em massa pressionaram todo o mercado cripto.

Comparação da correlação entre Bitcoin e S&P 500 de 2017 até hoje

Situação atual: volume dez vezes maior, tendência mais estável

Então, o que mudou de lá para cá?

Em dezembro de 2025, o Bitcoin havia acabado de atingir o novo recorde histórico de 126.199 dólares em outubro e, em seguida, passou por uma forte correção de quase dois meses, com queda máxima superior a 36%. Embora os detalhes dos candles e os preços sejam muito diferentes de antes, o estágio do ciclo parece semelhante ao de 2019: ambos são períodos de grande volatilidade após um bull market. De um lado, parece o início de um bear market; de outro, pode ser visto como uma pausa intermediária no bull market.

Do ponto de vista dos fundamentos, hoje o mercado cripto já é reconhecido pelo mercado financeiro tradicional. As pessoas não se empolgam mais com a entrada ou estratégia de grandes empresas, e o uso de tesouraria cripto por empresas listadas e ETFs de criptomoedas já se tornou comum. O tamanho total do mercado cripto aumentou cerca de dez vezes em relação a 2019. O protagonismo do mercado passou dos investidores de varejo para as instituições.

Comparação do desempenho do Bitcoin entre 2017~2019 e 2023~2025

Na tendência de preços, há resultados semelhantes, mas processos muito diferentes. Para visualizar melhor os movimentos históricos nas duas ocasiões de fim do QT, a PANews comparou os dois anos anteriores ao fim do QT em 2019 com os dois anos anteriores ao fim do QT em 2025. Ao normalizar o ponto de partida dos preços para 100, observamos um fenômeno interessante: os ganhos antes do fim do QT nas duas ocasiões são bastante próximos, 142% em 2019 e 131% atualmente, ou seja, ambos os ciclos tiveram uma valorização de cerca de 2,4 vezes.

No entanto, o processo dessas tendências é muito diferente: é evidente que, nos últimos dois anos, o desempenho do Bitcoin tornou-se mais estável, sem as oscilações extremas do ciclo anterior.

Outro fator-chave é que, atualmente, a correlação entre o mercado cripto e as ações americanas também se tornou mais forte, mantendo-se quase sempre entre 0,4 e 0,6, o que indica forte correlação. Em 2019, a correlação entre BTC e o índice S&P 500 variava de -0,4 a 0,2 (ou seja, pouca ou até negativa correlação).

Embora a direção geral seja de alta e baixa em conjunto, em um cenário de competição por recursos, o capital priorizou as ações de tecnologia dos EUA, consideradas mais seguras, em vez das criptomoedas. Por exemplo, após o anúncio do fim do QT pelo Fed em 2 de dezembro, o índice Nasdaq já havia iniciado uma recuperação, voltando a níveis próximos ao topo anterior de 24.019 pontos. Em contrapartida, o desempenho do Bitcoin foi bem mais fraco, com quedas maiores durante a correção e uma recuperação mais tímida antes da notícia. Claro, isso também se deve à alta volatilidade das criptomoedas como ativos de risco, mas, no geral, o mercado cripto parece cada vez mais com uma ação de tecnologia dentro do mercado de ações americano.

QT não é o tiro de partida, QE é a verdadeira salvação

O Bitcoin segue o mercado de ações americano, enquanto as altcoins seguem o Bitcoin. Isso faz com que o desempenho futuro do mercado cripto dependa ainda mais das mudanças no cenário macroeconômico. Sendo um "seguidor", apenas o fim do QT, uma política de "estancar o sangramento", pode não ser suficiente para sustentar uma tendência independente; o que o mercado realmente deseja é uma verdadeira "transfusão" — o afrouxamento quantitativo (QE).

Olhando para o ciclo anterior, após o fim do QT e antes do início do QE, o mercado cripto teve uma breve recuperação devido à expectativa do QT, mas, no geral, continuou em tendência de baixa. Só após 15 de março de 2020, quando o Fed anunciou o "QE ilimitado", o mercado cripto acompanhou a alta das ações americanas.

No momento atual, embora o QT tenha terminado, o Fed ainda não iniciou oficialmente o QE. No entanto, as principais instituições financeiras têm uma perspectiva geralmente mais branda e flexível para a economia dos EUA e a política do Fed, acreditando que o banco central continuará reduzindo as taxas de juros e pode até reiniciar o QE.

Instituições como Goldman Sachs e Bank of America preveem que o Fed continuará cortando juros em 2026, com algumas projeções indicando dois cortes naquele ano. O Deutsche Bank e outros preveem que o QE pode ser retomado já no primeiro trimestre de 2026. No entanto, essa expectativa pode ser precificada antecipadamente; a Goldman Sachs, em seu relatório de perspectivas globais para 2026, afirmou: "O cenário-base para o mercado global em 2026 é moderado; o afrouxamento do Fed, a melhora da política fiscal e o alívio dos choques tarifários apoiarão o crescimento, mas o mercado já precificou essas expectativas, sendo necessário cautela com riscos abaixo do esperado".

Além disso, embora haja expectativa de QE, as criptomoedas já não são mais o maior foco do mercado; o crescimento do setor de IA está reduzindo a atenção e as expectativas sobre o mercado cripto. Muitas empresas de mineração de Bitcoin já estão migrando para redes de computação de IA. Em novembro, entre as dez maiores mineradoras de cripto por poder computacional, sete relataram receitas provenientes de projetos de inteligência artificial ou computação de alto desempenho, e as outras três planejam seguir o mesmo caminho.

Em resumo, tanto pela experiência histórica quanto pela situação atual, o fim do QT neste momento não parece ser o sinal de um novo bull market. O verdadeiro ponto de inflexão deve ser o início do QE.

Além disso, mesmo após o início do QE, o mercado cripto já é dez vezes maior do que em 2019 e sua tendência é mais estável, então não está claro se ainda é possível repetir os crescimentos de dez vezes do passado. E temos que admitir: blockchain ou criptomoedas já não são mais os protagonistas mais brilhantes do palco do mercado; a IA é a estrela do momento.

Todas essas mudanças lançam uma névoa densa sobre o futuro do mercado cripto. Tanto o otimismo excessivo quanto o pessimismo são inadequados neste momento.