Autor: Zen, PANews
Desde a ligação com apostas em pôquer e corridas de cavalos até a criação de uma empresa de trading quantitativo, o bilionário Jeff Yass fundou em 1987 o Susquehanna International Group (doravante SIG), que começou com operações proprietárias e hoje é um dos maiores formadores de mercado de opções de ações listadas nos EUA, fornecendo liquidez para ações e derivativos em mais de 50 mercados globais.
No mercado doméstico, a SIG é amplamente conhecida principalmente porque seu fundo afiliado, SIG Asia Investments, participou da rodada angel da ByteDance em 2012, permanecendo até hoje como um dos principais acionistas da empresa.
Seja em investimento ou negociação, a SIG está sempre à frente do seu tempo. Nos últimos dez anos, a SIG entrou gradualmente no setor de criptoativos, inicialmente participando dos mercados spot e de derivativos de bitcoin, depois atuando como formador de mercado em exchanges regulamentadas por meio de suas subsidiárias, e investindo sistematicamente em infraestrutura de blockchains públicas, protocolos DeFi, identidade digital e outros segmentos por meio de plataformas como SIG DT e SIG Venture Capital. Nos últimos dois anos, a SIG também apostou com sucesso no mercado de previsão, tornando-se um player de bastidores neste campo.
De gigante tradicional de derivativos a participante em cripto
A SIG começou a prestar atenção às negociações relacionadas ao bitcoin já por volta de 2014, tendo sido convidada a participar das discussões iniciais sobre formação de mercado para os primeiros projetos de ETF de bitcoin.
Posteriormente, por volta de 2016, a SIG formou uma equipe dedicada ao trading de criptomoedas, que em 2018 já contava com cerca de doze pessoas, negociando milhões de dólares em bitcoin e outros criptoativos via OTC. Bart Smith, chefe de ativos digitais da SIG, declarou publicamente em 2018 que a empresa já operava um departamento dedicado ao trading de cripto, considerando o bitcoin como "ouro digital" e acreditando que os criptoativos e a tecnologia blockchain subjacente existiriam a longo prazo e remodelariam o setor de serviços financeiros, sinalizando o compromisso contínuo da SIG com este setor.
No geral, a abordagem da SIG aos criptoativos é consistente com seu DNA nos mercados tradicionais: primeiro testa estratégias e infraestrutura com capital próprio em OTC e exchanges, depois expande gradualmente para fornecer liquidez em mercados mais públicos e regulamentados.
No cenário de negociação centralizada de ativos digitais, as parcerias de formação de mercado ou fornecimento de liquidez confirmadas publicamente pela SIG concentram-se principalmente em plataformas voltadas para clientes institucionais e com caminhos regulatórios claros.
Em 2022, a TP ICAP anunciou que a Susquehanna Digital Assets (subsidiária de ativos digitais da SIG) juntou-se à sua plataforma Digital Assets Spot como uma das fornecedoras de liquidez e formadoras de mercado, junto com Flow Traders, Jane Street, Virtu Financial, entre outros, fornecendo cotações eletrônicas OTC e execução para bitcoin e ethereum spot.
Além disso, a SIG fornece liquidez há muito tempo em várias plataformas regulamentadas de negociação de ativos digitais e derivativos, embora a maioria dessas parcerias não tenha tido detalhes divulgados publicamente.
Para facilitar os negócios em cripto, a SIG também realizou uma reestruturação organizacional, criando a Susquehanna Crypto, uma empresa de trading de ativos digitais sediada nas Bahamas. A empresa está registrada na Comissão de Valores Mobiliários das Bahamas como uma instituição de negócios de ativos digitais, negociando globalmente ativos digitais spot e derivativos, incluindo futuros, opções e contratos perpétuos, utilizando extensivamente algoritmos de negociação automatizada.
Dos bastidores ao palco principal: dominando o mercado de previsão
Além das atividades de liquidez e formação de mercado, a SIG tem dado atenção especial nos últimos anos a plataformas emergentes de negociação regulamentada, como o "mercado de previsão". O chamado mercado de previsão permite que usuários negociem contratos sobre resultados de eventos do mundo real, como eleições ou indicadores econômicos, para "prever" resultados. Esse tipo de negociação é geralmente considerado um derivativo de eventos, semelhante a futuros e opções tradicionais, mas também envolve ativos não tradicionais, como política e esportes.
Devido a restrições regulatórias, os mercados de previsão eram, até recentemente, limitados a zonas cinzentas ou pequenas plataformas acadêmicas. Nos últimos anos, o ambiente regulatório nos EUA tornou-se mais flexível, permitindo que esses mercados se tornem mais regulamentados e atraindo a atenção de instituições convencionais, com a SIG posicionando-se antecipadamente antes do rápido crescimento do setor.
Em abril de 2024, a Susquehanna Government Products, LLLP, subsidiária da SIG, tornou-se o primeiro formador de mercado designado da Kalshi, a primeira bolsa de mercado de previsão regulamentada dos EUA. A Kalshi é uma bolsa de contratos de eventos aprovada pela Commodity Futures Trading Commission (CFTC), permitindo que usuários negociem resultados de eventos como dados econômicos, clima e eleições políticas. A SIG criou um novo departamento de trading para operar na Kalshi, fornecendo cotações bilaterais contínuas e liquidez profunda.
Tarek Mansour, cofundador da Kalshi, afirmou que a entrada da SIG como o primeiro formador de mercado institucional "mudou tudo", trazendo um fornecimento de liquidez sem precedentes para o mercado de previsão. Com essa parceria, a SIG resolveu efetivamente o problema crônico de falta de liquidez no mercado de contratos de eventos, estabelecendo as bases para o enorme aumento de tráfego da Kalshi este ano. Até dezembro de 2025, a Kalshi já estava avaliada em 11 bilhões de dólares em sua rodada de financiamento mais recente.
Em novembro de 2025, a SIG reforçou ainda mais sua aposta no mercado de previsão, anunciando um acordo com o gigante americano de corretagem online Robinhood para adquirir conjuntamente até 90% das ações da LedgerX, uma exchange regulamentada de derivativos de cripto. A LedgerX é uma plataforma de negociação de futuros e opções de moedas digitais licenciada pela CFTC, anteriormente pertencente à falida FTX e adquirida pela Miami International Holdings (MIAX) no início de 2023 por 50 milhões de dólares.
A aquisição conjunta da LedgerX por Robinhood e SIG é vista como um marco importante na estratégia de ambas as empresas nos mercados de previsão e derivativos. A Robinhood afirmou que, após a conclusão da transação, formará uma joint venture com a SIG para lançar uma plataforma integrada de futuros e derivativos, combinando exchange e clearing house. Essa plataforma, baseada nas licenças e tecnologia existentes da LedgerX, deverá iniciar operações em 2026, oferecendo aos usuários serviços regulamentados de negociação de futuros de eventos e outros derivativos.
Estratégia de investimento no setor de criptomoedas
Além de participar diretamente de negociações e operar plataformas, a SIG e suas entidades de investimento afiliadas também têm investido profundamente em todos os elos da cadeia de valor das criptomoedas por meio de venture capital e aquisições. Como investidora inicial da ByteDance, a SIG é conhecida por seu estilo discreto e pragmático, frequentemente mantendo investimentos a longo prazo com mentalidade empreendedora, abrangendo infraestrutura de trading e gestão de risco, plataformas de negociação, serviços de dados e outros setores.
1. Derivativos e infraestrutura
Pyth Network: Em agosto de 2021, a SIG DT Investments (entidade de investimento em ativos digitais da SIG) anunciou sua adesão à Pyth Network, fornecendo dados de preços em tempo real de bitcoin e outros criptoativos. O comunicado oficial destacou que a SIG contribuirá gradualmente com mais preços de formação de mercado à medida que a rede Pyth se expanda, visando apoiar aplicações de derivativos de alta frequência e baixa latência no DeFi.
Hxro Network (protocolo de derivativos Solana): Em 2021, a rede de liquidez de derivativos Hxro, construída no ecossistema Solana, anunciou a conclusão de uma rodada estratégica de financiamento de 34 milhões de dólares.
Kadena (infraestrutura de blockchain): Em 2018, a blockchain de consenso híbrido Kadena anunciou a conclusão de uma rodada B de financiamento SAFT de 12 milhões de dólares, com investidores como SIG, Multicoin Capital, entre outros, para expandir sua blockchain comercial de alta capacidade e plataforma de contratos inteligentes.
Infinity Exchange: Em fevereiro de 2023, a Infinity Exchange, sediada em Londres, anunciou a conclusão de uma rodada seed de 4,2 milhões de dólares, liderada por SIG DT e GSR Markets, com o objetivo de construir um mercado descentralizado de renda fixa e derivativos combinando lógica tradicional de swaps de taxas de juros.
SynFutures: Em outubro de 2023, a DEX de derivativos descentralizados SynFutures anunciou a conclusão de uma rodada B de 22 milhões de dólares, com participação da SIG DT Investments, Pantera Capital, HashKey Capital, entre outros, para expandir seus mercados de contratos perpétuos e futuros em múltiplas blockchains.
Esses investimentos refletem a preferência da SIG por "infraestrutura de descoberta de preços, precificação de taxas de juros e gestão de risco".
2. Identidade e credenciais:
Accredify (solução de credenciais verificáveis baseada em blockchain): Em 2023, a plataforma de credenciais digitais de Singapura, Accredify, concluiu uma rodada A de 7 milhões de dólares, liderada por iGlobe Partners e SIG Venture Capital, para expandir seus serviços de credenciais verificáveis on-chain para diplomas, registros médicos, informações de registro empresarial, entre outros. Essa direção de investimento está altamente alinhada com as demandas de KYC, arquivos de conformidade e autenticação de documentos no setor financeiro tradicional, além de refletir a ênfase da SIG em "confiabilidade de dados e gestão de identidade".
3. Dados e pesquisa:
TokenInsight (classificação e serviços de dados em cripto): Em 2018, a agência de classificação e pesquisa TokenInsight anunciou a conclusão de uma rodada A de vários milhões de dólares liderada pela Matrix Partners, com a SIG Capital como investidora inicial e membro do conselho. Desde então, a TokenInsight fornece classificações de tokens, índices e dados de pesquisa para várias exchanges e instituições, atuando como "infraestrutura neutra de informação para todo o setor", em consonância com a ênfase da SIG em dados e pesquisa nos mercados tradicionais.
4. Protocolos de privacidade e identidade:
zkPass (protocolo de identidade e prova com proteção de privacidade): Em agosto de 2023, o protocolo de privacidade zkPass anunciou a conclusão de uma rodada seed de 2,5 milhões de dólares, com investidores como Binance Labs, Sequoia China, OKX Ventures e SIG DT Investments, com recursos destinados principalmente ao desenvolvimento de sua testnet pré-lançamento. O zkPass combina provas de conhecimento zero e computação multipartidária segura, permitindo que usuários provem certos atributos (como pontuação de crédito ou diploma) a aplicativos sem revelar documentos originais, o que tem forte sinergia potencial com DeFi regulamentado, identidade on-chain e mercados de crédito no futuro.
5. Plataformas de negociação e gestão de ativos:
KuCoin (exchange de criptomoedas): Em 2022, a exchange KuCoin anunciou a conclusão de uma rodada Pre-Series B de 150 milhões de dólares, atingindo uma avaliação de 10 bilhões de dólares, com investidores como Jump Crypto, Circle Ventures, IDG e SIG.
TigerWit (plataforma de forex/CFD): A SIG também investiu cerca de 5 milhões de dólares na plataforma de forex e CFD TigerWit, que enfatiza o uso de tecnologia blockchain para apoiar a adoção de ledger distribuído em negociação e liquidação, sendo um exemplo de "plataforma tradicional de derivativos adotando blockchain".
Blofin (gestora de ativos digitais): Em 2022, a instituição de serviços financeiros de ativos digitais Blofin anunciou a conclusão de uma rodada B de 50 milhões de dólares, liderada pela KuCoin, com participação da SIG, Matrix Partners e outros, para expandir suas operações de trading quantitativo e conformidade.
Esses investimentos continuam a estratégia da SIG nos mercados financeiros tradicionais de "corretora/plataforma de negociação + gestão de ativos + infraestrutura", apenas expandindo os ativos subjacentes de ações e opções para criptomoedas e derivativos on-chain.
Analisando as informações públicas recentes da SIG, é possível identificar algumas características consistentes em sua atuação no setor de cripto, incluindo o foco principal em trading proprietário e formação de mercado; participação em DeFi centrada em "infraestrutura + dados" em vez de simplesmente seguir tendências; e uma abordagem cautelosa em relação à regulamentação e escolha de jurisdições. O posicionamento da SIG no setor de cripto se assemelha ao de um "formador de mercado tradicional de derivativos" expandindo para uma nova classe de ativos: não busca visibilidade por meio de autopromoção, mas sim oportunidades em novos mercados, sempre focando em liquidez, precificação e infraestrutura de gestão de risco.
