A “grande correção” está apenas a começar?

O Bitcoin passou novamente por uma das quedas mais acentuadas deste ano: caiu de cerca de 90 mil dólares durante o dia para perto de 83.6 mil dólares. Junto com o mergulho do preço, mais de 500 milhões de dólares em posições longas foram liquidadas à força, e o índice de medo do mercado voltou a se aproximar do nível de “medo extremo”.

Uma queda aparentemente repentina, mas que esconde mudanças estruturais mais profundas. A liquidez macroeconómica está a mudar, a alavancagem em derivados está a acumular-se e o cenário técnico já mostra uma quebra de médio prazo — três forças que pressionam o Bitcoin quase simultaneamente.

Os ganhos anteriores pareciam já ter antecipado todas as expectativas do mercado em relação ao “ciclo de cortes de juros”; agora, o mercado está a reprecificar — reavaliando qual preço a liquidez real está disposta a pagar pelo Bitcoin.

O “efeito de antecipação” dos ganhos do Bitcoin começa a aparecer

Se observarmos o desempenho do Bitcoin este ano num ciclo mais longo, notamos um fenómeno claro: desde a aprovação do ETF à vista, a subida rápida que se seguiu superou em velocidade e escala qualquer fase de alta anterior.

Este movimento “excessivamente íngreme” é chamado na macroeconomia de antecipação de expectativas: o mercado precifica antecipadamente toda a flexibilização, crescimento ou entrada de capital futura, e quando as condições reais não se concretizam de imediato, o preço torna-se mais vulnerável a quedas abruptas.

Esta queda dos 125 mil dólares para pouco mais de 80 mil não é apenas uma correção técnica comum, mas sim uma reação ao otimismo excessivo deste ano.

O primeiro sinal desta reação veio dos ETFs.
Em novembro, os ETFs de Bitcoin à vista registaram uma saída líquida de 3.5 bilhões de dólares, o pior mês desde fevereiro. Como principal ferramenta de alocação de capital tradicional, as entradas e saídas dos ETFs geralmente refletem a atitude do “dinheiro de longo prazo”. Agora, com saídas consecutivas, significa que o ritmo de entrada de capital externo já está a desacelerar.

Ao mesmo tempo, dados da Kaiko mostram que a “profundidade de mercado” do livro de ordens do Bitcoin (um indicador que mede a resistência do preço a grandes negociações) rondava os 568.7 milhões de dólares no último fim de semana, abaixo do pico de 766.4 milhões de dólares do início de outubro — uma queda abrupta de quase 30% no último mês. Qualquer negociação de grande volume agora causa uma volatilidade ainda maior — e, com o elevado nível de alavancagem, isto torna-se um ponto de ignição oculto.

Quanto mais forte a expectativa de corte de juros, mais tenso fica o mercado

Cada grande oscilação do Bitcoin não pode ser dissociada do contexto macroeconómico.

À primeira vista, a probabilidade de um corte de juros pela Fed em dezembro já foi precificada pelo mercado em quase 90%, o que deveria ser positivo para ativos de risco. Mas, na verdade, a atual “expectativa de corte de juros” é diferente das anteriores — parece mais uma pressão do mercado para que o banco central envie um sinal de flexibilização.

O problema é que o corte de juros, por si só, não traz imediatamente nova liquidez.

Com a inflação ainda longe da meta de 2%, o espaço real para flexibilização por parte da Fed é muito limitado. Por isso, o mercado começa a questionar: haverá dinheiro novo suficiente no futuro para impulsionar novamente os ativos de risco? Essa dúvida geralmente não aparece nos dados económicos, mas sim nos ativos de alta volatilidade, que dão a resposta primeiro.

Um ponto de gatilho ainda mais sensível vem do Japão.
Esta semana, um funcionário do Banco do Japão afirmou, de forma incomum, que pode considerar um aumento de juros. Esta declaração rapidamente gerou preocupações globais sobre uma possível reversão do “carry trade do iene” — se os investidores forem obrigados a recomprar ienes, em vez de continuar a tomar ienes emprestados para comprar ações americanas ou criptoativos, todos os mercados de risco globais podem entrar num período de “desalavancagem passiva”.

O sentimento de risco é muito mais frágil sob perturbações macroeconómicas, e o Bitcoin, como o ativo de risco mais avançado, é o primeiro a ser afetado.

Um dado curioso: poucos dias antes da queda, a maioria dos traders no mercado de previsões da Myriad ainda acreditava que o Bitcoin “bateria um novo recorde de 100 mil dólares”; mas, após a queda, essa expectativa virou instantaneamente, com quase metade apostando numa queda para 69 mil dólares primeiro.

Essa mudança brusca de sentimento é a característica mais típica do mercado cripto:
quando está a subir, o mercado acredita em qualquer notícia positiva;
mas, assim que ocorre uma queda rápida, o mercado abraça imediatamente as narrativas mais pessimistas.

O cenário técnico entra em zona de baixa de médio prazo

Observando os indicadores técnicos de negociação, a estrutura técnica atual do Bitcoin já sofreu mudanças substanciais. O analista Jose Antonio Lanz afirma:

• A média móvel de 50 dias cruzou para baixo a média de 200 dias, formando a clássica “cruz da morte”, um sinal claro de reversão de tendência de médio prazo;

• O ADX (indicador de força da tendência) subiu para 40, o que significa que o mercado está a entrar numa tendência clara e de ritmo acelerado;

• Indicadores de momentum como o Squeeze Momentum ainda mostram que a pressão vendedora não terminou;

• E a faixa atual de 83 mil dólares é um ponto central chave dos últimos meses; se for rompida, o próximo grande suporte só aparece perto dos 70 mil dólares.

No processo de busca contínua por um fundo, uma notícia do mundo financeiro tradicional merece atenção: a Vanguard, gigante da gestão de ativos que sempre considerou as criptomoedas como “ativos especulativos” e as manteve à distância, anunciou subitamente que permitirá aos clientes negociar ETFs de criptoativos.

Esta mudança ocorre num contexto em que o valor de mercado das criptomoedas evaporou mais de um trilhão desde outubro, tornando o significado do sinal complexo. Durante uma correção de tendência, a entrada de uma única instituição é suficiente para reverter o sentimento? Ainda é uma incógnita.

Porque o mercado agora parece estar numa fase de reversão de tendência, e não apenas numa simples correção. Quedas de tendência geralmente duram mais do que quedas motivadas por sentimento, e são mais difíceis de reverter com notícias positivas de curto prazo.

Para o investidor comum, o mais importante neste ambiente não é prever “até onde vai cair”, mas sim entender por que o mercado chegou até aqui, quanto tempo a volatilidade pode durar e se consegue suportar essa volatilidade.

A fase de reprecificação do risco é a que mais facilmente gera quedas excessivas e elimina posições baseadas em ilusões.
O Bitcoin está a passar por esse processo.

Autor: Bootly