Da prosperidade ao renascimento: As três flechas da Arbitrum podem restaurar a glória do L2?

Embora Optimism tenha sido o primeiro L2 com TGE, Arbitrum foi realmente o pioneiro da onda L2. No primeiro semestre de 2023, baleias coreanas negociavam contratos ao vivo na GMX, DeFi Degens combinavam Yield Farming com GLP em estratégias Lego, e comunidades de base especulavam em antigos memes de gatos e cães. Arbitrum foi um dos setores mais brilhantes do mercado na primavera de 2023.

No entanto, essa prosperidade ecológica exuberante terminou de forma discreta após o épico TGE e a grandiosa distribuição de airdrop do token nativo ARB da Arbitrum.

Revisitando este momento em novembro de 2025, há três principais razões para essa situação:

--O enorme efeito positivo externo gerado pelo airdrop épico da Arbitrum foi capturado por concorrentes como ZkSync, Starknet e Linea;

--O modelo de negócios central dos principais L2 na época não era natural ou orgânico, nem autossustentável, mas altamente dependente de uma prosperidade artificial criada pela industrialização dos "airdrop farmers";

--Uma grande parte do airdrop foi destinada a desenvolvedores do ecossistema, muitos dos quais eram na verdade "airdrop farmers" sofisticados disfarçados. Após receberem o airdrop, a maioria desses desenvolvedores ficou inativa, enquanto alguns usaram grandes quantidades de ARB para votar em si mesmos na governança DAO e garantir ainda mais ARB.

A melhor solução para os problemas acima só pode ser o tempo.

Após cerca de 30 meses de maturação, a Fundação Arbitrum acredita que o momento é oportuno e lançou o plano de incentivos DeFi Renaissance (DRIP) para reativar a vitalidade do ecossistema Arbitrum.

A primeira flecha da Fundação Arbitrum é usar os incentivos ARB da primeira temporada do DRIP para subsidiar os rendimentos dos protocolos DeFi de empréstimos do ecossistema (Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo, etc.), atraindo usuários on-chain com recompensas reais.

De acordo com dados do painel Dune, a primeira temporada do DRIP elevou o saldo de fundos disponíveis para empréstimos em DeFi de $1.38B para $1.67B, e o saldo de empréstimos de $967.52M para $1.17b.

No entanto, na participação de mercado dos protocolos DeFi de empréstimos L2 acima, a fatia de mercado da Arbitrum aumentou apenas de 3.09% para 3.75%. Em comparação, no mesmo período, a participação de mercado da Base subiu de 5.04% para 6.64%.

Isso mostra que, para atrair os DeFi Degens de empréstimos on-chain, os subsídios em dinheiro ainda são menos atraentes do que a expectativa de um airdrop com potencial de grande valorização.

A segunda flecha da Fundação Arbitrum é incubar novos PerpDEXs altamente integrados ao ecossistema, como Variational Protocol e Ethereal Perps.

Arbitrum tem uma relação especial com o atual PerpDEX Hyperliquid, semelhante à relação entre Reino Unido e EUA; Hyperliquid transferiu $4.59B em USDC para Arbitrum, representando 69.08% do fornecimento total de USDC na Arbitrum.

No entanto, esses $4.59B em USDC contribuem para a receita da Arbitrum apenas na forma de taxas de gas de transferência, enquanto outras receitas de alto valor e externalidades positivas são capturadas pelo Hyperliquid.

Neste novo ambiente onde "quem domina o PerpDEX domina o mercado", o ecossistema Arbitrum precisa de seu próprio PerpDEX. O mecanismo OLP do Variational Protocol tem potencial para reviver a glória do GLP da GMX.

A terceira flecha da Fundação Arbitrum é uma forte parceria com a Robinhood para impulsionar a tokenização de ações americanas.

Atualmente, o valor dos ativos RWA na Arbitrum é de $1,026.53M, composto principalmente por tokenização de títulos do Tesouro dos EUA, títulos europeus e ações americanas tokenizadas EXOD. Existem 615 ativos RWA, sendo a maioria ações americanas tokenizadas emitidas pela Robinhood.

Devido às restrições regulatórias atuais, a estrutura das ações americanas tokenizadas consiste em custódia off-chain por SPV + pools de liquidez em CEX/DEX. Isso resulta em problemas como liquidez insuficiente, status legal incerto e dependência de entidades centralizadas para liquidação.

No entanto, tanto a rápida tokenização de ações americanas pela Arbitrum x Robinhood quanto a nova narrativa ICM da Solana apontam para uma visão futura definida pelo SEC Project Crypto: a completa blockchainização da infraestrutura financeira global.

Resumindo, as três flechas da Fundação Arbitrum — o plano DRIP, a incubação do Variational e a aposta na tokenização de ações americanas — estão focadas tanto no presente quanto no futuro.

Desta vez, a Fundação Arbitrum está realmente fazendo acontecer.