Após a queda acentuada de 11 de outubro, nos últimos 30 dias, o mercado de criptomoedas passou por um ajuste dramático, caindo de máximas históricas, com mais de 1.5 bilhões de dólares retirados de fundos de criptoativos, enquanto o embate entre grandes baleias do mercado adicionou um tom lendário a esta turbulência.
No último mês, o mercado de criptomoedas enfrentou um ajuste profundo sob a pressão dupla das políticas macroeconómicas e da estrutura interna do mercado. O Bitcoin caiu drasticamente do seu máximo histórico de 126 mil dólares, chegando a romper o patamar psicológico dos 100 mil dólares.
O Ethereum apagou todos os ganhos acumulados desde o início do ano. O sentimento de pânico espalhou-se pelo mercado, os valores de liquidação de contratos atingiram novos recordes e a saída em massa de capitais institucionais lançou ainda mais sombra sobre o mercado.
1. Venda institucional e ajuste de posições
No último mês, o mercado de criptomoedas registou uma saída contínua de capitais desde a queda de 11 de outubro.
● Os produtos de investimento em criptomoedas registaram duas semanas consecutivas de grandes saídas líquidas, totalizando 1.5 bilhões de dólares. Este fenómeno marca uma mudança significativa no sentimento do mercado.
● O Bitcoin foi o principal alvo das saídas de capitais. Na semana passada, os ETPs de Bitcoin registaram uma saída líquida de 932 milhões de dólares, ligeiramente abaixo dos 946 milhões da semana anterior. Ao mesmo tempo, os produtos short de Bitcoin ganharam popularidade, com uma entrada de 11.8 milhões de dólares na semana passada, o maior valor semanal desde maio de 2025.
● O Ethereum também não escapou. Após uma entrada de 57 milhões de dólares na semana anterior, registou uma saída de 438 milhões de dólares na semana passada. Isto indica que os investidores institucionais não estão apenas a reduzir posições em Bitcoin, mas também a ajustar todo o portefólio de criptoativos.
Este gráfico mostra as variações de saldo em endereços com diferentes quantidades de BTC. De um modo geral, o mercado tem mostrado uma clara divergência recentemente:
● Endereços com 1–10 BTC e 10–100 BTC têm visto uma diminuição contínua nas suas posições, indicando que investidores pequenos e médios optaram por reduzir ou sair durante a volatilidade recente;
● Endereços com 100–1000 BTC aumentaram significativamente em fases anteriores, mas nos últimos dias também registaram uma queda, mostrando que algumas instituições médias ou baleias começaram a realizar lucros;
● Endereços com mais de 1000 BTC mostram sinais de recuperação após um longo período de queda, sugerindo um possível retorno de capitais principais.
2. Pressão de venda sob múltiplos fatores
A queda prolongada do mercado de criptomoedas foi causada por uma combinação de fatores macroeconómicos e internos do mercado.
Pressão de políticas macroeconómicas
● A instabilidade das políticas tarifárias dos EUA e o prolongamento do “shutdown” do governo federal tornaram-se fatores principais para a pressão negativa no sentimento do mercado. No décimo dia do “shutdown”, a diretora do Gabinete de Gestão e Orçamento da Casa Branca anunciou o início dos despedimentos federais, aumentando ainda mais as preocupações do mercado.
● Os sinais de política monetária da Fed também afetaram o mercado. O presidente da Fed de St. Louis, Musalem, afirmou em outubro que, embora apoie cortes nas taxas de juro, “a política monetária deve permanecer cautelosa”.
Esta posição condicional sobre cortes de taxas arrefeceu as expectativas dos investidores quanto à melhoria da liquidez.
Estrutura interna de mercado frágil
● O descolamento das stablecoins USDX e USDE amplificou ainda mais a volatilidade do mercado. No início de novembro, a stablecoin USDX caiu para 0.113 dólares, desencadeando uma série de reações em cadeia. Várias plataformas de empréstimo realizaram liquidações de emergência, e as taxas de juro dos empréstimos dispararam para uns impressionantes 800%.
● O elevado nível de alavancagem no mercado de derivados também agravou a volatilidade. Dados mostram que, apenas entre 10 e 11 de outubro, em 24 horas, as liquidações de contratos em toda a rede de criptomoedas ultrapassaram 19 bilhões de dólares, afetando 1.62 milhões de traders.
3. Operações das baleias: o nascimento e a queda de um mito
No último mês, as baleias mais conhecidas do mercado apresentaram desempenhos polarizados, sendo o mais notório o lendário caso da “baleia dos 100% de taxa de sucesso”.
Baleia de 11 de outubro: o “insider” firmemente otimista
Esta baleia ficou famosa por abrir posições short com precisão e obter grandes lucros antes da queda de 11 de outubro, mas recentemente mudou claramente de direção.
● Reforço contínuo de posições long: Desde 10 de novembro, esta baleia aumentou várias vezes as suas posições em Ethereum (ETH), elevando o valor total das suas posições long em ETH para mais de 200 milhões de dólares em 11 de novembro.
● Posição e alavancagem: Até ao momento, detém mais de 55 mil ETH, utilizando alavancagem de 5x, com preço médio de entrada de cerca de 3,467 dólares.
● Lucro flutuante atual: Com base no preço médio de entrada e no preço atual de mercado, o lucro flutuante da posição long em ETH desta baleia ultrapassa 8.18 milhões de dólares.
Baleia dos 100% de taxa de sucesso: mito desfeito e mudança de estratégia
A trajetória desta baleia foi cheia de altos e baixos, tornando-se um exemplo clássico de estratégia de alto risco com desfecho negativo.
● Glória e colapso: Começou a negociar em 14 de outubro, conseguindo 14 vitórias consecutivas alternando entre posições long e short com alta alavancagem, atingindo um lucro flutuante máximo de 25.34 milhões de dólares. No entanto, a partir do final de outubro, devido à estratégia de “realizar lucros rapidamente e segurar prejuízos”, aumentou posições contra a tendência em moedas como SOL, levando a perdas crescentes. Em 5 de novembro, a sua posição foi quase liquidada, com perdas totais de 44.67 milhões de dólares (incluindo capital e lucros anteriores), restando apenas cerca de 600 mil dólares do capital inicial de 10 milhões, uma retração de 94%.
● Operações recentes: Após perdas massivas, em 8 de novembro esta baleia tentou uma nova estratégia: operações bidirecionais. Abriu simultaneamente posições long e short em BTC com alavancagem de 40x, sendo a posição short (90.63 BTC) muito maior do que a long (20 BTC), o que pode indicar uma tentativa de explorar a volatilidade do mercado, mas com viés ainda bearish.
Baleia 7sibling: grande investidor de longo prazo que compra nas quedas
Este é um típico grande investidor de Ethereum de longo prazo, especialista em comprar durante quedas do mercado.
● Compra recente na baixa: Durante a queda de 11 de outubro, esta baleia pediu emprestado 40 milhões de USDC ao protocolo Aave, usando rapidamente 5 milhões de USDC para comprar 1,326 ETH a um preço médio de 3,771 dólares.
● Histórico de operações: De acordo com registos, esta entidade também comprou na baixa em agosto do ano passado. O registo mais recente mostra que vendeu 19,957 ETH a 4,532 dólares em 13 de agosto deste ano, mantendo atualmente cerca de 280 mil ETH, avaliados em cerca de 1.3 bilhões de dólares.
4. Resumo do mercado: dor de curto prazo e reconstrução de longo prazo
No último mês, o mercado de criptomoedas passou por um período de ajustamento difícil. O Bitcoin registou a primeira queda em outubro desde 2018, com uma descida de quase 5%.
Analisando os fluxos de capital, o sentimento do mercado e a estrutura dos investidores, o mercado está a passar por mudanças profundas.
● Em termos de fluxos de capital, os capitais institucionais saíram claramente dos produtos de Bitcoin, migrando parcialmente para produtos short de Bitcoin e algumas altcoins. O ETP de Solana continuou a receber entradas de 118 milhões de dólares na semana passada.
● Em termos de sentimento do mercado, o índice de medo e ganância recuou da ganância extrema para a zona de medo.
● Em termos de estrutura de investidores, os detentores de curto prazo sofreram enorme pressão. Analistas apontam que, devido ao preço não se manter acima do custo médio de 110 mil dólares, este grupo intensificou as vendas, resultando em grandes perdas, sendo uma das maiores ondas de vendas desde 2025.
Analisando as mudanças do último mês, a Glassnode considera que “o Bitcoin parece estar numa zona crítica de viragem”. A faixa entre 100 mil e 108 mil dólares pode servir de suporte a médio prazo, mas a tendência de queda na rentabilidade geral continua a suprimir o sentimento do mercado.
Os participantes do mercado continuam hesitantes, digerindo o maior evento de liquidação da história. E aquela “baleia dos 100% de taxa de sucesso”, após ser liquidada, voltou a abrir posições long e short com alavancagem de 40x, como que a lembrar-nos — as lendas e tragédias do mundo cripto estão sempre a alternar-se.
