Análise Macroeconômica Especial da SignalPlus: Retorno ao Trabalho em Breve?

Os ativos macroeconómicos tiveram um desempenho difícil na semana passada, com o índice Nasdaq a registar a sua maior queda semanal desde o “Dia da Libertação” em abril, principalmente devido a preocupações com o colapso da bolha da inteligência artificial e dados económicos dececionantes.

Apesar de ser considerado um dado “não central”, o relatório de despedimentos Challenger publicado na última quarta-feira surpreendeu os participantes do mercado — o número de despedimentos em outubro disparou para 15.3 milhões (um aumento mensal de 9.9 milhões), marcando o maior aumento para o período desde 2003, com a maioria dos cortes concentrados no setor privado. Os dados detalhados mostram que os despedimentos no setor de armazenagem representaram mais de 30%, seguidos pelo setor tecnológico com 22%.

Além disso, sem dúvida relacionado com a duração do shutdown do governo, o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan caiu para o nível mais baixo desde junho de 2022 (50,3, com expectativa consensual de 53), enquanto as expectativas de inflação de curto prazo permaneceram persistentemente em torno de 3,9%. No entanto, com o progresso positivo na resolução do shutdown esperado para esta semana, o mercado espera que o sentimento recupere no próximo mês, indicando que esta foi apenas uma queda temporária.

As manchetes desta manhã indicam que os democratas do Senado votaram juntamente com os republicanos (60 votos contra 40) para superar a obstrução e avançar com uma proposta destinada a reabrir finalmente o governo federal. O projeto ainda precisa ser votado na Câmara dos Representantes, o que pode acontecer apenas na quarta ou quinta-feira, significando que pode não ser aprovado a tempo da divulgação dos dados de inflação mais importantes.

Este aparente acordo surge num momento em que o Presidente Trump e os republicanos sofreram uma série de derrotas recentes, desde as eleições intercalares de “onda azul” até à decisão do Supremo Tribunal de considerar inconstitucional a política tarifária do presidente. Se a decisão final for desfavorável, poderá ser necessário reembolsar tarifas relacionadas com a Lei de Poderes Económicos de Emergência Internacional, o que anularia grande parte da melhoria do défice orçamental deste ano e traria novas incertezas para o caminho fiscal e de emissão de dívida a partir de 2026.

Talvez para responder a estas recentes derrotas, o Presidente Trump propôs um novo plano de estímulo, sob a forma de um “dividendo tarifário” de 2.000 dólares pago diretamente ao povo americano, além de propor uma nova hipoteca a 50 anos para aumentar a acessibilidade à habitação.

O “dividendo tarifário” faz lembrar os cheques de estímulo da época da pandemia de COVID-19, uma medida de impressão de dinheiro direta e eficaz, enquanto as hipotecas de prazo ultra-longo adicionariam alavancagem extra ao sistema. Ambos devem ser vistos como novas formas de flexibilização da liquidez.

Embora os ativos financeiros tradicionais estivessem fechados durante o fim de semana quando a notícia surgiu, o bitcoin subiu cerca de 2–3% devido a esta notícia, já que o governo está totalmente comprometido com o seu caminho de “política monetária expansionista”. O índice Nasdaq também conseguiu manter a média móvel de 50 dias durante a liquidação da semana passada, assim como o bitcoin conseguiu até agora manter o suporte dos 100 mil dólares.

Os fatores sazonais dos fluxos de fundos em ações também estão a entrar em dezembro, o mês mais positivo, pelo que talvez seja altura de começar a preparar-se para o rally de Natal, já que parece que a maioria dos riscos conhecidos já passou.

Os ativos de criptomoedas estiveram em modo defensivo durante a maior parte da semana, com o bitcoin a esforçar-se ao máximo para manter a linha dos 100 mil dólares após uma série de liquidações de contratos perpétuos, saídas de fundos de ETF e vendas de “baleias” originais.

Além disso, à medida que mais vítimas do colapso de 10 de outubro continuam a emergir, após o infeliz incidente da Stream Finance, temos visto uma saída crescente do valor total bloqueado em muitos protocolos DeFi de rendimento e um aumento dos desvios das stablecoins.

Entretanto, enquanto as moedas principais e as principais altcoins foram pressionadas, as moedas de privacidade mais antigas (como Zcash) subiram significativamente, com este setor a registar um aumento de cerca de 100% no último mês. Dada a crescente influência do controlo financeiro tradicional, a narrativa sobre a necessidade de privacidade foi revitalizada, mas ainda não está claro se este será um tema sustentável, especialmente no atual ambiente legislativo.

De qualquer forma, é encorajador ver que pelo menos alguns setores estão a ter um bom desempenho durante a atual tendência de baixa, e consideramos cautelosamente positivo o facto de o bitcoin ter conseguido manter os mínimos até agora. Com as posições do mercado limpas durante um longo período, tendemos a ser otimistas à medida que nos aproximamos do final do ano, especialmente tendo em conta os catalisadores macroeconómicos em melhoria mencionados acima.

Boa sorte e bons negócios.