S&P atribui à estratégia de Michael Saylor uma classificação de lixo B- citando risco do Bitcoin

Na primeira avaliação já feita para uma empresa de tesouraria de Bitcoin, a S&P acaba de classificar a Strategy Inc. de Michael Saylor como crédito lixo B-.

A S&P Global Ratings atribuiu à Strategy Inc., a empresa de tesouraria de Bitcoin anteriormente conhecida como MicroStrategy, uma classificação de crédito B-, colocando-a seis níveis abaixo do grau de investimento.

O relatório, publicado pela Bloomberg em 27 de outubro, afirmou que a classificação reflete a forte concentração da Strategy em Bitcoin (BTC) e a limitada diversificação, além de preocupações quanto à liquidez e à capitalização ajustada ao risco.

S&P cita exposição ao Bitcoin e liquidez fraca

A Strategy Inc., liderada por Michael Saylor, passou os últimos cinco anos transformando-se de uma empresa de software corporativo em uma companhia centrada na acumulação de Bitcoin. Atualmente, detém 640.808 BTC, avaliados em cerca de US$ 74 bilhões, tornando-se a maior detentora corporativa do ativo no mundo.

De acordo com a S&P, a Strategy é extremamente vulnerável a mudanças no mercado devido à sua significativa exposição ao Bitcoin. Seu principal negócio de software gera pouco lucro e oferece pouca defesa contra uma queda nos preços das criptomoedas. A empresa reportou US$ 37 milhões em fluxo de caixa operacional negativo durante o primeiro semestre de 2025 e mantém reservas mínimas em dólares, já que a maior parte de sua tesouraria está atrelada ao BTC.

A agência também destacou riscos de liquidez e de descasamento cambial. A Strategy possui cerca de US$ 8 bilhões em dívida conversível denominada em USD com vencimento entre 2028 e 2031, e os dividendos das ações preferenciais superam US$ 640 milhões anualmente. Uma queda prolongada no preço do Bitcoin, alertou a S&P, poderia dificultar o cumprimento dessas obrigações pela empresa.

Apesar dessas vulnerabilidades, a S&P manteve uma perspectiva estável, assumindo que a Strategy irá gerenciar suas necessidades de financiamento por meio de ofertas de ações e vendas de dívidas estruturadas, métodos que tem utilizado para financiar compras recentes de Bitcoin, incluindo uma aquisição recente de 390 BTC no valor de US$ 43,4 milhões.

Marco para tesourarias de Bitcoin na indústria

Saylor descreveu a classificação como um marco para a adoção do Bitcoin nas finanças tradicionais, observando que foi a primeira vez que uma grande agência de classificação de crédito avaliou formalmente uma empresa pública focada em BTC. Ele chamou isso de um “passo em direção à normalização”, enquadrando a avaliação como reconhecimento e não como um revés.

Analistas veem a medida como um ponto de referência para outras empresas com grande exposição ao Bitcoin, como Metaplanet e Marathon Digital, que podem buscar avaliações semelhantes. Embora a classificação B- mantenha a Strategy em território especulativo, representa um avanço na aproximação entre modelos de negócios baseados em cripto e os mercados de capitais tradicionais.

A Strategy mudou sua marca de MicroStrategy no início deste ano, abraçando totalmente sua identidade como empresa de tesouraria de Bitcoin. Os resultados do terceiro trimestre, previstos para 30 de outubro, oferecerão mais detalhes sobre como a empresa equilibra dívida, fluxo de caixa e exposição ao ativo mais volátil do mundo.