25 pontos-base não são suficientes? O mercado aposta que o Federal Reserve continuará cortando as taxas de juros. Será que Powell vai ceder desta vez?

O mercado geralmente espera que o Federal Reserve continue reduzindo a taxa de juros em 25 pontos-base esta semana, com o objetivo de evitar um enfraquecimento adicional do mercado de trabalho, e isso pode não ser o fim de uma série de cortes.

O aumento contínuo no número de pedidos iniciais de seguro-desemprego indica que a demanda no mercado de trabalho continua esfriando. Apesar de o fechamento do governo ter causado atrasos na divulgação da maioria dos dados econômicos oficiais, incluindo a taxa de desemprego (cuja última estimativa para agosto foi de 4,3%).

Dados de inflação mais fracos do que o esperado, incluindo o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) divulgado na semana passada, que subiu 3% em relação ao ano anterior, já fizeram com que as preocupações sobre pressões de preços impulsionadas por tarifas fossem temporariamente deixadas de lado. Talvez mais importante, após o corte de 25 pontos-base no mês passado, o Federal Reserve incluiu em sua declaração consensual pós-reunião uma linguagem sobre possíveis “ajustes adicionais” na taxa de política monetária.

A vice-presidente responsável pela supervisão do Federal Reserve, Bowman, destacou especialmente que essa linguagem indica futuros cortes de juros, e analistas esperam que o Federal Reserve não altere essa linguagem para sugerir uma possível pausa nos cortes de juros.

Michael Feroli, economista-chefe dos EUA no JPMorgan, escreveu: “Embora uma parte considerável do comitê possa querer sugerir que a flexibilização em dezembro não deve ser considerada garantida, acreditamos que a escolha dessa linguagem alternativa pode ser excessivamente hawkish para a liderança.”

Claro, o presidente do Federal Reserve, Powell, não sugerirá na coletiva de imprensa pós-reunião de quinta-feira que outro corte em dezembro já está garantido. Pois há muitas variáveis, as negociações comerciais globais ainda estão em andamento, o que pode remodelar as expectativas sobre os preços e até mesmo sobre o crescimento econômico mais amplo.

Além disso, se o fechamento do governo terminar, a retomada da divulgação dos dados pode significar que, entre agora e a reunião de dezembro, os formuladores de políticas do Federal Reserve terão acesso a três meses de dados de emprego, o que pode remodelar sua visão sobre as condições do mercado de trabalho.

Os economistas do Deutsche Bank afirmam: “Powell pode manter todas as opções em aberto, sem se comprometer antecipadamente com ações específicas antes do final do ano.”

Atualmente, os mercados financeiros estão apostando fortemente que o Federal Reserve fará novos cortes em dezembro e em janeiro do próximo ano.

O governo Trump tem expressado de forma enfática seu desejo de reduzir as taxas de juros, o que faz com que Powell enfrente grande pressão política ao lidar com profundas divisões dentro da liderança do Federal Reserve.

Desde a decisão de setembro, vários formuladores de políticas do Federal Reserve pediram cautela na flexibilização da política, citando preocupações com a inflação muito acima da meta de 2% do Federal Reserve nos últimos anos.

No entanto, mais autoridades afirmam que consideram necessário novos cortes de juros para gerenciar o risco de um agravamento adicional do mercado de trabalho.

O novo membro do Federal Reserve, Milan, pode continuar votando contra esta semana, assim como fez no mês passado, quando apoiou um corte de 50 pontos-base. Milan planeja retornar ao cargo de conselheiro econômico da Casa Branca após o término de seu mandato no Federal Reserve em janeiro.

Além da decisão sobre as taxas de juros em si, o Federal Reserve pode sinalizar esta semana que em breve interromperá a redução de seu balanço patrimonial, encerrando sua chamada contração quantitativa já neste mês.

Analistas afirmam que a reunião desta semana pode também envolver debates acalorados sobre como o Federal Reserve comunica sua orientação sobre o caminho das taxas de juros, já que a instituição busca aprimorar sua forma de comunicação.