Mais de 61% do BTC não foi movimentado em um ano: O que isso significa para o preço do Bitcoin
Mais da metade do suprimento circulante de Bitcoin não foi movimentado em 12 meses, uma característica estrutural que moldará como o mercado absorverá a demanda até o final do ano.
De acordo com a Bitbo, cerca de 61% das moedas estão dormentes há mais de um ano, com o grupo mais antigo, acima de dez anos, representando aproximadamente 17%.
A divisão mais recente das HODL Waves mostra 7–10 anos perto de 8%, 5–7 anos perto de 5%, 3–5 anos perto de 13%, 2–3 anos perto de 7%, 1–2 anos perto de 11,5%, 6–12 meses perto de 13%, 3–6 meses perto de 7,5%, 1–3 meses perto de 9,5% e menos de um mês perto de 5%.
Essas faixas medem o suprimento pelo último movimento on-chain, não por uma mudança no suprimento total, e são sensíveis às escolhas de agrupamento e marcação de exchanges entre os provedores.
As Realized-Cap HODL Waves, que ponderam as faixas pelo custo base em vez da contagem de moedas, podem revelar o peso econômico dos detentores, uma perspectiva valiosa para identificar se os ralis dependem de um float curto e fino ou de uma convicção mais ampla de balanço patrimonial.
O perfil de oferta se cruza com um pano de fundo de demanda moldado por fundos regulados e política macroeconômica. Na semana encerrada em 4 de outubro, produtos negociados em bolsa de cripto registraram entradas líquidas de cerca de US$ 5,95 bilhões, liderados por produtos spot dos EUA.
Com um preço de cerca de US$ 125.000 por Bitcoin, uma semana de US$ 5,95 bilhões implica a absorção de aproximadamente 47.600 BTC, igual a cerca de 0,24% do suprimento circulante, se esse ritmo persistisse por uma semana inteira.
Essa abordagem não assume entradas constantes; ela estabelece uma linha de base em relação ao tamanho e comportamento dos grupos de menor idade, que historicamente fornecem mais do lado vendedor marginal.
O suprimento de curto prazo permanece significativo.
A combinação de 1–3 meses, 3–6 meses e 6–12 meses representa cerca de 30 a 35 por cento do suprimento, com base na leitura mais recente. Essa é a mistura de faixas mais sensível a mudanças de preço e macroeconômicas ao longo de um trimestre.
Esses grupos tendem a realizar ganhos durante movimentos de força, enquanto o grupo com dois anos ou mais geralmente gira mais lentamente. Uma verificação cruzada para saber se detentores mais antigos estão voltando à atividade é o Coin-Days Destroyed.
Segundo a Bitbo, acompanhar a média móvel de 90 dias do CDD junto ao preço ajuda a identificar picos de reativação de moedas mantidas por muito tempo versus períodos de acumulação silenciosa, onde a idade das moedas continua aumentando.
Uma tendência estável ou decrescente do CDD em meio a preços mais altos implica distribuição modesta por detentores de longo prazo, enquanto um aumento acentuado do CDD junto à volatilidade geralmente marca moedas antigas chegando ao mercado.
A política macroeconômica pode influenciar a mistura de fluxos e a disposição dos detentores de idade intermediária até o final do ano. O Federal Reserve cortou a taxa de política em 25 pontos-base em setembro, e seu Sumário de Projeções Econômicas apontou para mais afrouxamento em 2025, sujeito aos resultados da inflação.
O caminho mediano implica uma taxa de política mais baixa no próximo ano.
Do lado da inflação, os preços ao consumidor dos EUA subiram 2,9 por cento ano a ano em agosto.
A tendência de desinflação permanece irregular, mas diminuiu em relação aos picos anteriores. Um caminho de inflação moderada e afrouxamento gradual da política pode comprimir os rendimentos reais na margem, uma combinação que historicamente apoiou o apetite por risco, incluindo fluxos para produtos ligados ao Bitcoin, embora a cadeia causal seja probabilística e não determinística.
A matemática de oferta e demanda pode ser enquadrada com cenários simples que mapeiam fluxos de fundos contra o float disponível das faixas de menor idade. Usando o mesmo preço de referência para comparabilidade, cada bilhão de dólares de entrada líquida a US$ 125.000 por BTC absorve cerca de 8.000 BTC.
Uma faixa semanal de US$ 0,5 a 2,0 bilhões implica de 4.000 a 16.000 BTC por semana, o que pode ser comparado a taxas mensais plausíveis de rotação dos grupos de 1–12 meses.
Se 30 por cento do suprimento está nessas faixas, uma rotação mensal de 5 por cento liberaria cerca de 0,05 × 0,30 × 19,7 milhões, ou aproximadamente 295.500 BTC em um mês, o que dá uma média de cerca de 73.900 BTC por semana.
Esse número superaria um ritmo de entrada de US$ 0,5 a 2,0 bilhões, mas a rotação raramente é uniforme e geralmente se concentra em torno de eventos de preço e posições em derivativos.
Se a rotação cair para 1 por cento ao mês, a liberação semanal seria de cerca de 14.800 BTC, uma escala que uma semana de entrada de US$ 2 bilhões poderia compensar totalmente.
O objetivo da modelagem não é fixar uma previsão, mas definir os limites em que a demanda absorve ou é absorvida pelo estoque de oferta de curto prazo.
| >10 anos | ~17% |
| 7–10 anos | ~8% |
| 5–7 anos | ~5% |
| 3–5 anos | ~13% |
| 2–3 anos | ~7% |
| 1–2 anos | ~11,5% |
| 6–12 meses | ~13% |
| 3–6 meses | ~7,5% |
| 1–3 meses | ~9,5% |
| <1 mês | ~5% |
Uma perspectiva separada são as Realized-Cap HODL Waves, que acompanham a participação do valor realizado mantido por faixas de idade. Um aumento da participação das faixas mais antigas pelo valor realizado implica um crescimento do peso econômico dos detentores de longo prazo.
Até o final do ano, se o CDD permanecer contido e as Realized-Cap HODL Waves continuarem a se inclinar para faixas mais antigas, os ralis podem depender menos de capital novo do que de um lado vendedor mais restrito de detentores com disciplina de custo-base mais alta.
Por outro lado, se o CDD subir enquanto os fluxos de ETP desaceleram, as faixas de idade intermediária se expandiriam à medida que moedas reativadas redefinem sua idade, um padrão frequentemente visto após máximas históricas enquanto o mercado absorve ganhos.
| Baixa demanda | $0,5B | ~4.000 | 5% | ~73.900 |
| Básico | $1,5B | ~12.000 | 2% | ~29.600 |
| Alta demanda | $4,0B | ~32.000 | 1% | ~14.800 |
Os saldos em exchanges permanecem um indicador observado nesse contexto.
De acordo com vários painéis públicos, os saldos mantidos em exchanges centralizadas estão próximos das mínimas de vários anos, embora essa métrica tenha ressalvas. Práticas de armazenamento, liquidação fora da exchange e internalização podem reduzir as contagens nas exchanges sem alterar o float negociável.
A marcação de exchanges é imperfeita e deve ser combinada com outros sinais, incluindo profundidade do livro de ordens, base de futuros e fluxos de idade on-chain, antes de concluir sobre um choque de oferta.
O contexto de preço enquadra esses fluxos e faixas, mas não altera a contabilidade.
O Bitcoin entrou em descoberta de preço esta semana, coincidindo com uma semana forte de fluxos de fundos. Se tais entradas persistirão dependerá do apetite por risco e das expectativas de política.
Se as leituras de inflação permanecerem próximas do ritmo anual recente de 2,9 por cento e a orientação de política tender ao afrouxamento gradual, há espaço para alocações contínuas de veículos que anteriormente não detinham Bitcoin.
Se a inflação acelerar novamente ou a orientação de política se tornar restritiva, as faixas de menor idade poderiam fornecer mais inventário à medida que os traders reduzem o risco, uma mudança que apareceria primeiro no CDD e na participação de 1–3 meses.
A tarefa nas próximas semanas é acompanhar três elementos em conjunto.
Primeiro, os fluxos líquidos semanais de ETP em relação ao parâmetro de absorção de 8.000 BTC por cada bilhão de dólares, usando os totais da CoinShares como referência.
Segundo, a tendência de 90 dias do CDD e quaisquer picos de reativação em relação ao preço.
Terceiro, a inclinação das HODL Waves tanto pela contagem de moedas quanto pelo valor realizado.
Juntas, essas séries descrevem se o mercado está se abastecendo de uma base profunda e paciente ou de um inventário de curto prazo que gira mais rapidamente. Isso determinará como qualquer demanda adicional interage com um estoque de oferta que envelheceu consideravelmente até outubro.
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