Está chegando algo grande relacionado ao Ethereum!

Em 6 de outubro, o gigante de gestão de ativos Grayscale anunciou oficialmente o lançamento, nos Estados Unidos, do primeiro ETF spot de criptoativos com suporte à função de staking — Grayscale Ethereum Trust (ETHE) e Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH).

Isso significa que os investidores, ao manterem exposição ao Ethereum por meio de contas de valores mobiliários tradicionais, também poderão receber automaticamente os rendimentos do staking, sem necessidade de qualquer operação on-chain. A Grayscale também anunciou simultaneamente que seu produto Solana GSOL também terá a função de staking ativada, tornando-se um ETF formal após aprovação regulatória.

Essa iniciativa marca oficialmente a entrada do mercado americano na “era dos ETFs de criptoativos com staking”, sendo um marco no processo de geração de rendimento dos ativos digitais.

O avanço fundamental do ETF de ETH: de exposição ao preço a ativo de rendimento

Desde que o ETF spot de Ethereum foi aprovado nos EUA em 2024, sua atratividade ficou atrás do ETF de BTC, sendo amplamente apontado pelo mercado que, em comparação ao ETF de Bitcoin, faltava um diferencial central — o rendimento do staking.

Em termos de volume de capital nos ETFs, dados da SoSoValue mostram que o patrimônio líquido total dos ETFs de Bitcoin atualmente é de 164,5 bilhões de dólares, equivalente a 6,7% de seu valor de mercado. O patrimônio líquido dos ETFs de Ethereum está atrás, com 30,5 bilhões de dólares, representando 5,6% da avaliação dessa criptomoeda.

Como uma rede baseada no mecanismo PoS, os detentores de Ethereum podem obter recompensas anuais de 3% a 5% em ETH por meio do staking, mas os ETFs anteriores ofereciam apenas acompanhamento de preço, sem repassar os rendimentos do staking aos investidores.

A inovação da Grayscale preenche exatamente essa lacuna.

De acordo com o anúncio da empresa, o ETHE distribuirá os rendimentos do staking por meio de dividendos mensais, enquanto o ETH e o GSOL incorporarão os rendimentos ao valor patrimonial líquido (NAV), promovendo crescimento composto. O diretor de pesquisa da Grayscale, Zach Pandl, afirmou que isso permite aos investidores “obter retornos da rede ETH sem operações adicionais, ao mesmo tempo em que aumenta a liquidez e a segurança”.

No contexto de início do ciclo de cortes de juros pelo Federal Reserve e queda nos retornos de ativos de renda fixa tradicionais, a “característica de rendimento” do ETF de staking de ETH se destaca ainda mais.

Os fundos institucionais podem entrar em uma nova onda de influxo

Atualmente, a Grayscale administra mais de 8 bilhões de dólares em ativos de Ethereum, e a introdução da função de staking é amplamente vista pelo setor como um fator-chave para aumentar a atratividade do ETH.

O ETF de Bitcoin oferece principalmente funções de especulação de preço e alocação de longo prazo, enquanto o ETF de staking de ETH possui adicionalmente a lógica de “fluxo de caixa”, semelhante a dividendos de ações ou cupons de títulos.
Isso significa que o ETH deixa de ser um “ativo sem rendimento” e passa a ser um novo tipo de investimento com atributos duplos de rendimento e crescimento.

O cofundador da Huobi, Du Jun (@DujunX), comentou na rede social:

“É extremamente positivo para o Ethereum! Redução da oferta + aumento da demanda, o staking de ETH adiciona uma ‘característica de rendimento’ ao ETF, semelhante a dividendos de ações, podendo atrair mais fundos institucionais e de varejo. Concorrentes como BlackRock também seguirão o exemplo, e espera-se que, no próximo ano, o volume de novos aportes em cada ETF de Ethereum ultrapasse 10 bilhões de dólares.”

Essa opinião representa o consenso de muitos observadores do setor.

O CEO da Twinstake, Andrew Gibb, afirmou anteriormente em uma mesa redonda da Blockworks: “Ao adicionar a função de staking, você transforma o ETF de uma ferramenta de investimento passiva em um produto capaz de gerar receita e rendimento. Acredito que isso o aproxima de produtos tradicionais semelhantes — como ETFs de títulos ou ações que pagam dividendos.”

O presidente da NovaDius Wealth Management, Nate Geraci, afirmou que, embora seja um desenvolvimento positivo para quem busca investir em ETH por meio de instrumentos tradicionais, o desbloqueio do staking não necessariamente resultará em um grande aumento de influxo de capital. Ele acredita: “Na minha opinião, a ausência de um rendimento de 2-3% não é o principal obstáculo para os investidores alocarem esse tipo de ativo. Ainda assim, é um marco significativo — torna o ETF spot de Ethereum mais competitivo do que o ETF direto de Ethereum.”

Com mais instituições (como BlackRock, Fidelity) certamente lançando ETFs com funções semelhantes, o rendimento do staking se tornará o “padrão” na competição futura entre fundos de ETH. Do ponto de vista de fluxo de capital, o efeito de bloqueio do staking reduzirá ainda mais a oferta circulante, enquanto a entrada de novos fundos impulsionará a demanda, proporcionando suporte estrutural ao ETH.

Impacto de longo prazo no ecossistema Ethereum e no mercado cripto

1. Reforço do atributo de “título da economia digital” do ETH

A introdução do rendimento do staking transforma o ETH de um “ativo puro” em um “ativo de rendimento”, o que mudará o modelo de precificação institucional. Para investidores tradicionais, o ETH não só oferece proteção contra inflação e valor de crescimento da rede, mas também proporciona fluxo de caixa estável, facilitando sua inclusão em portfólios de fundos de pensão, fundos soberanos, entre outros.

2. Aumento da segurança da rede e do grau de descentralização

Mais fundos participando do staking significa aumento no número de validadores da rede Ethereum, fortalecendo a segurança on-chain. A longo prazo, o mecanismo de staking via ETF aproxima ainda mais o capital institucional do funcionamento da blockchain, tornando-se um novo canal para o setor financeiro tradicional participar da governança descentralizada da rede.

3. Promoção da diferenciação das lógicas de investimento entre ETH e BTC

A atratividade do ETF de Bitcoin deriva principalmente de seu atributo de “ouro digital”, enquanto, com a introdução do rendimento no ETF de staking de ETH, as lógicas de investimento dos dois ativos se diferenciam claramente: o BTC tende a ser um ativo de reserva de valor, enquanto o ETH se aproxima de um “ativo de crescimento tecnológico + rendimento”. Isso impulsionará a reestruturação dos sistemas de avaliação dos dois principais ativos do mercado.

Riscos potenciais

Embora o lançamento do ETF de staking seja amplamente visto como positivo, o mercado também deve estar atento a alguns riscos potenciais:

• Risco de liquidez: se uma grande quantidade de ETH for bloqueada em staking, em caso de demanda concentrada de resgate, o fundo pode enfrentar atrasos no desbloqueio ou desconto no valor.

• Risco de segurança dos nós e penalidades: se houver falhas na operação dos validadores, podendo resultar em penalidades (Slashing), os rendimentos podem ser prejudicados.

• Risco de centralização: se as posições dos ETFs se concentrarem em poucos grandes provedores de validação, pode haver concentração excessiva do poder de governança on-chain.

No momento da publicação deste artigo, o preço de negociação do ETH era de 4.690 dólares, com valorização de 156% nos últimos seis meses. Com mais instituições entrando na competição, espera-se que o ETF de staking se torne padrão no mercado de criptoativos no futuro. Quando o atributo de rendimento se tornar o novo núcleo de precificação, o preço atual pode ser apenas um ponto de partida.

Autor: Seed.eth