Após as novas regras da SEC dos EUA, a data de decisão "expira": quais dos cinco principais candidatos aprovarão o ETF de criptomoedas em outubro

Entre os muitos catalisadores deste ciclo de alta das criptomoedas, os ETFs — especialmente os ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista — destacam-se como instrumentos financeiros revolucionários que reduziram significativamente a barreira de entrada para investir em criptomoedas, desempenhando um papel fundamental como “ponte de capital”. Desde a aprovação do ETF de Bitcoin à vista no início de 2024, o setor já atraiu mais de dezenas de bilhões de dólares em fluxos institucionais, impulsionando o preço do Bitcoin de 60.000 dólares para cerca de 113.500 dólares atualmente.

Até o momento, a Securities and Exchange Commission (SEC) dos Estados Unidos tem 92 ETFs de criptomoedas à vista (incluindo ativos únicos e índices) aguardando aprovação. Dentre eles, cerca de 69 são ETFs de ativos únicos, cobrindo 24 diferentes criptomoedas. Esses pedidos vêm principalmente de instituições como Grayscale e VanEck, com a maioria das decisões finais previstas para outubro.

Nesse contexto, a SEC dos EUA aprovou recentemente uma proposta que representa uma mudança fundamental na forma de listagem dos ETFs de criptomoedas à vista. Assim, as aprovações de outubro não apenas marcarão um ponto de inflexão na onda dos ETFs de criptomoedas, mas também refletirão a direção futura deste ciclo de alta.

SEC dos EUA aprova proposta de mudança: de “aprovação caso a caso” para “padrão de aprovação”

Em 7 de setembro, a SEC dos EUA aprovou a proposta de mudança de regras das três principais bolsas (Nasdaq, Cboe BZX e NYSE Arca), introduzindo um padrão universal de listagem para “Commodity-Based Trust Shares” (Cotas de Truste Baseadas em Commodities). Este padrão se aplica principalmente a produtos negociados em bolsa (ETP) que detêm commodities à vista (incluindo ativos digitais), substituindo o processo demorado de análise caso a caso e visando simplificar o processo de listagem.

O presidente da SEC dos EUA afirmou que essas mudanças marcam uma transição da regulação dos ETPs de ativos digitais de uma abordagem “cautelosa e caso a caso” para uma “padronizada e eficiente”, com o objetivo de “maximizar as opções dos investidores e promover a inovação”.

O conteúdo central das novas regras é o seguinte:

A regulamentação propõe três caminhos para listagem:

1. A commodity é negociada em um mercado membro do Intermarket Surveillance Group (ISG), com acordo de compartilhamento de vigilância de mercado.
2. O contrato futuro da commodity está listado em uma DCM regulada pela CFTC há pelo menos 6 meses, com acordo de compartilhamento de vigilância.
3. Se um ETF existente está listado em uma bolsa nacional dos EUA e pelo menos 40% de seus ativos estão alocados nessa commodity, o novo ETP pode ser isento de alguns requisitos.

Em resumo, as novas regras abrem uma “via rápida” para ETFs de ativos digitais que atendam a certos critérios. Com base nesses três caminhos, outubro pode ser o “período de explosão” para o lançamento dos primeiros novos ETFs, especialmente para ativos com contratos futuros regulados pela CFTC há mais de 6 meses.

Datas de decisão anteriores “perdem validade”, emissores de ETF “partem do mesmo ponto de partida”

A entrada em vigor dos novos padrões impactou diretamente os pedidos de ETF que já estavam na fila. Em 29 de setembro, a SEC dos EUA solicitou que os emissores dos ETFs à vista de LTC, XRP, SOL, ADA e DOGE retirassem seus arquivos de registro 19b-4, exigindo que os emissores seguissem os novos padrões para listagem, com as retiradas podendo começar já nesta semana. Essa retirada não significa uma rejeição definitiva dos pedidos de ETF, mas sim uma transição para um caminho regulatório mais eficiente.

Vale notar que, após a retirada do registro 19b-4, as datas de decisão originais (normalmente o prazo final para decisão da SEC, como 240 dias após o envio) podem não ter mais valor de referência. Sob as novas regras, a SEC pode não precisar de um prazo rigoroso, podendo avaliar rapidamente com base no padrão universal de listagem.

Quanto à aprovação dos ETFs, embora os emissores precisem reenviar ou ajustar os pedidos conforme as novas regras, o que pode envolver trabalho administrativo extra e um breve atraso, a maioria dos especialistas está otimista, acreditando que a aprovação pode ser “excepcionalmente rápida”, semelhante ao ETF de ETH, que foi aprovado poucas semanas após a retirada, podendo ser aprovado já em outubro.

A jornalista de cripto Eleanor Terrett analisou que “desde que o token atenda aos padrões existentes, a SEC só precisa do arquivo S-1 para aprovar o ETF de criptomoeda a qualquer momento. Portanto, mesmo que as datas finais desses ETFs estejam próximas, a SEC pode teoricamente decidir sobre qualquer um ou todos eles a qualquer momento”.

No entanto, o analista de ETF da Bloomberg, James Seyffart, alertou: “Tudo está cheio de incertezas. Além disso, com a possibilidade de paralisação do governo, a situação pode se tornar muito instável”.

Embora ainda não esteja claro com que rapidez a SEC processará os pedidos S-1, a eliminação da previsibilidade das datas de decisão anteriores otimiza o processo e reduz atrasos para a entrada de mais ETFs de criptomoedas no mercado.

Quais dos cinco principais candidatos liderarão a corrida dos ETFs?

Embora os pedidos de ETF que estavam na fila tenham voltado ao “ponto de partida”, atualmente os pedidos que a SEC solicitou a retirada envolvem apenas LTC, XRP, SOL, ADA e DOGE, o que pode indicar que os primeiros ETFs aprovados virão desse grupo (ou todos serão aprovados).

1. ETFs de XRP

O ETF de XRP é o foco mais observado em outubro, com sete pedidos de ETF de XRP, incluindo Bitwise, 21Shares, Canary, Grayscale e outros. Anteriormente, seis pedidos estavam concentrados na janela de 18 a 25 de outubro, e o pedido da Franklin Templeton foi adiado para decisão até 14 de novembro.

O pedido de ETF à vista de XRP foi submetido em janeiro de 2025, e após o alívio do processo da Ripple, a SEC abriu comentários em julho. Os futuros de XRP já estão listados na CME há mais de um ano, atendendo aos requisitos das novas regras. Anteriormente, os analistas da Bloomberg James Seyffart e Eric Balchunas aumentaram a probabilidade de aprovação do ETF à vista de XRP para 95%. Essa previsão elevada se deve ao aumento do envolvimento da SEC nos arquivos dos pedidos, sendo considerado um “sinal verde claro” pelos analistas.

Além disso, uma vantagem chave do XRP é que ele já é considerado uma commodity pelos reguladores, reduzindo significativamente os obstáculos para o pedido de ETF.

2. ETFs de SOL

O ETF à vista de SOL é um dos pedidos mais aguardados atualmente, com sete grandes instituições envolvidas, incluindo VanEck, 21Shares, Bitwise, Franklin Templeton e outras.

Em 27 de setembro, empresas de gestão de ativos como Fidelity, Franklin Templeton, CoinShares, Bitwise, Grayscale, Canary Capital e VanEck enviaram versões atualizadas do formulário S-1 à SEC dos EUA. Essas revisões focam nos detalhes das operações de staking do Solana ETF.

Após a SEC solicitar a retirada do registro 19b-4, o analista de ETF da Bloomberg, Eric Balchunas, aumentou a probabilidade de aprovação do ETF de SOL de 95% para 100%. Ele afirmou: “Para ser honesto, agora a probabilidade de aprovação é realmente 100%... O padrão universal de listagem tornou o formulário 19b-4 irrelevante. Agora só restam questões relacionadas ao formulário S-1, e o ETF de SOL pode ser aprovado a qualquer momento”.

No entanto, vale mencionar que a BlackRock (maior emissora de ETFs de Bitcoin e Ethereum) ainda não apresentou um pedido de ETF de Solana, o que pode refletir uma postura cautelosa em relação ao risco regulatório do Solana.

3. ETFs de LTC

Como um dos tokens mais antigos do mercado de criptomoedas, o LTC mantém alta segurança e descentralização desde seu lançamento em 2011. Atualmente, há três pedidos de ETF de Litecoin: Canary Litecoin ETF, Grayscale Litecoin Trust ETF e CoinShares Litecoin ETF.

Anteriormente, a data limite de 10 de outubro para o ETF de Litecoin o tornava um candidato a “estreia”. Embora a “perda de validade” das datas de decisão anteriores tenha reduzido a probabilidade de aprovação antecipada do ETF de Litecoin, a estabilidade de mercado de longo prazo do LTC, sua forte conformidade e arquitetura técnica semelhante ao Bitcoin ainda lhe conferem grande chance de estar entre os primeiros a serem listados.

Além disso, o Litecoin nunca foi considerado um valor mobiliário pela SEC, ao contrário de XRP ou SOL, estando mais próximo do status de commodity do Bitcoin, o que reduz significativamente os obstáculos regulatórios.

4. ETF de Cardano (ADA)

A Grayscale planeja converter o Cardano Trust em ETF, cujo arquivo S-1 foi registrado em agosto, com a data limite anterior marcada para 26 de outubro. Cardano é conhecido por sua base acadêmica e sustentabilidade, e se esse ETF à vista for aprovado, será o primeiro produto de plataforma PoS não-ETH. Vale notar que o GDLC (Digital Large Cap Fund) da Grayscale foi aprovado em 1º de julho, incluindo ADA, o que aumenta ainda mais a probabilidade de aprovação do ETF de ADA.

5. ETFs de DOGE

Atualmente, há três pedidos de ETF de DOGE, incluindo Bitwise, Grayscale e 21Shares. Anteriormente, a SEC deveria tomar uma decisão até 12 de outubro. Se aprovado, o ETF à vista de DOGE será o primeiro Meme ETF.

Conclusão

O período crítico de outubro, independentemente do resultado final, será um ponto de inflexão importante na história dos ETFs de criptomoedas. Ele não apenas afetará os preços das criptomoedas relacionadas, mas também determinará a escala e a velocidade do fluxo de capital institucional para o mercado de criptomoedas. O mercado cripto está amadurecendo, e as decisões sobre ETFs em outubro podem ser a chave para seu reconhecimento mainstream.