Após Plasma e Falcon, como participar do USD.AI, a "próxima geração de mineração milagrosa" altamente aguardada?

Título original: 《Plasma、Falcon 之后，USD.AI 会成为下一代神矿吗？》

Autor original: Azuma, Odaily

Após Plasma e Falcon realizarem TGE em sequência em um curto período de tempo, abrindo com FDV de dezenas e centenas de bilhões de dólares respectivamente, o capital já começou a buscar a próxima potencial “mina milagrosa” de alto rendimento. Com rótulos de destaque como “AI + stablecoin”, “Investimento da YZi Labs”, “Parceiro da Plasma” e “Quota de 500 milhões extremamente disputada”, USD.AI já se tornou a principal escolha de muitos usuários.

A combinação de IA e stablecoin

USD.AI se posiciona como um protocolo de stablecoin sintética em dólar, com o objetivo de fornecer financiamento para infraestrutura física em inteligência artificial e outros setores emergentes.

Em 14 de agosto, USD.AI anunciou a conclusão de uma rodada de financiamento Série A de 13 milhões de dólares, liderada pela Framework Ventures, com participação de Bullish, Dragonfly, Arbitrum, entre outros; depois, em 26 de agosto, a YZi Labs anunciou investimento na USD.AI, valor ainda não divulgado; em 28 de agosto, USD.AI anunciou parceria com Plasma, tornando-se uma das primeiras implantações no dia do lançamento da mainnet da Plasma.

Na visão da USD.AI, os principais canais de financiamento para o setor emergente de IA ainda são produtos financeiros tradicionais, como empréstimos, títulos e ações preferenciais conversíveis, mas há uma lacuna evidente entre esse modelo de financiamento e a demanda do mercado. Por isso, o protocolo busca construir uma camada financeira personalizada para o ciclo da IA, a fim de preencher essa lacuna.

Especificamente, USD.AI permite que entidades com necessidade de financiamento usem o próprio hardware como garantia de empréstimo, reestruturando os riscos em ativos padronizados e investíveis, e obtendo rendimento a partir disso — em resumo, aceita que empresas de IA usem hardware de GPU como colateral, concede empréstimos e distribui os rendimentos desses empréstimos aos usuários que fazem staking de depósitos.

O funcionamento do protocolo USD.AI depende de três papéis: primeiro, os depositantes (Depositors), que podem obter a stablecoin USDai ao depositar fundos e, em seguida, fazer staking para receber sUSDai e ganhar rendimento do protocolo; segundo, os tomadores de empréstimo (Borrowers), geralmente pequenas e médias empresas de IA que não conseguem atender suas necessidades de financiamento por canais tradicionais; terceiro, os curadores (Curators), um papel mais específico, responsável por fornecer capital de primeira perda, ganhar o prêmio correspondente e, por meio da tokenização, isolar o risco entre o capital e a entidade operacional.

Como mencionado acima, atualmente a USD.AI oferece dois tipos de stablecoins: uma é a stablecoin totalmente colateralizada em dólar, USDai (atualmente com prêmio), que pode ser resgatada a qualquer momento; a outra é a versão de staking, sUSDai, que compartilha o rendimento do protocolo (atualmente com rendimento de 13,22% ao ano), cujo preço aumenta gradualmente com o acúmulo de rendimento, e o resgate do staking tem um período de carência de 30 dias.

Programa de pontos — escolha entre dois direitos

Desde o lançamento, USD.AI introduziu o programa de pontos (Allo™), que podem ser usados para distribuição futura de direitos, sendo essa expectativa de valor potencial o principal motivo de atração de usuários para o protocolo.

No entanto, é importante esclarecer que os direitos correspondentes aos pontos da USD.AI só podem ser escolhidos entre duas opções diferentes — se você optar por usar USDai para obter pontos, corresponderá a um tipo de direito (com distribuição total de 70% dos tokens), exigindo KYC e subscrição; se optar por usar sUSDai para obter pontos, corresponderá ao direito de airdrop (com distribuição total de 30% dos tokens), sem necessidade de KYC ou subscrição.

A equipe da USD.AI já deixou claro que um único endereço não pode obter ambos os direitos ao mesmo tempo, e a alocação total do usuário será determinada com base na sua contribuição final de pontos, sendo atribuída a apenas uma das opções. Se quiser ambos, é necessário usar duas carteiras diferentes para participar do programa de pontos.

Como mostrado na imagem abaixo, os canais para obter pontos com USDai e sUSDai (incluindo taxas de rendimento e multiplicadores de pontos) estão ilustrados, sendo que USDai à esquerda corresponde ao primeiro tipo de direito e sUSDai à direita ao segundo tipo de direito.

Não é difícil perceber que, seja com USDai ou sUSDai, atualmente fornecer liquidez em Pendle ou comprar YT são as formas com maior multiplicador de pontos (atenção: apenas a parte SY do LP conta pontos), e fornecer LP ainda oferece um rendimento anualizado considerável (42,21%, 36,59%) — mas não se empolgue e entre agora, pois o limite de mintagem da USD.AI já foi atingido, então só é possível obter USDai comprando com prêmio no mercado secundário (cerca de 1,03 dólar), o que gera um custo de entrada elevado no momento; talvez seja melhor esperar até o próximo aumento do limite de mintagem.

Vale a pena minerar?

Enquanto o hype em torno da USD.AI continua crescendo, surgiram algumas vozes de FUD sobre o protocolo, e o mercado parece estar claramente dividido em relação à sua visão.

Os otimistas acreditam que, USD.AI combina as duas narrativas mais quentes: “stablecoin” e “AI”, sendo um excelente alvo especulativo mesmo sem considerar os fundamentos; além disso, a Framework, principal investidora da USD.AI, tem tido ótimos resultados recentemente (também foi a principal investidora da Plasma), e a expectativa de listagem na Binance trazida pela YZi Labs eleva ainda mais o teto de imaginação para USD.AI; além disso, as várias ocasiões em que o limite de depósito da USD.AI foi rapidamente esgotado lembram muito o caso da Plasma.

Já os pessimistas argumentam que, o modelo de empréstimo introduzido pela USD.AI ainda não foi suficientemente testado pelo mercado, e usar empresas de IA que não conseguem financiamento suficiente por canais tradicionais como principais tomadores de empréstimo é, na verdade, um debuff; se esse mecanismo pode ser sustentável a longo prazo ainda é uma incógnita; além disso, o KOL “加密无畏 (@cryptobraveHQ)” revelou que a equipe da USD.AI pode ser a mesma do antigo projeto NFT MetaStreet, que já realizou Rug, o que pode indicar um histórico duvidoso...

Em termos pessoais, após o lançamento da USD.AI no final de agosto, depositei alguns fundos no LP de USDai na Pendle, mas mantive uma posição pequena; futuramente, pretendo comprar mais YT de sUSDai em outra conta se o preço cair um pouco mais.

Para os usuários que ainda pretendem participar da USD.AI, pessoalmente recomendo operar em torno da Pendle dentro de um risco aceitável (mesmo que seja apenas pelo rendimento básico do LP, o APY já é bastante atraente), mas realmente não recomendo entrar agora pagando prêmio — a menos que você acredite que os rendimentos neste período até a próxima abertura de limite possam cobrir o desgaste de quase 3%. Quanto a qual direito escolher, isso depende da preferência de cada um.

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