Autor: Prathik Desai
Tradução: Saoirse, Foresight News
Sete anos atrás, a Apple realizou um feito financeiro cujo impacto superou até mesmo seus produtos mais notáveis. Em abril de 2017, a Apple inaugurou o “Apple Park” em Cupertino, Califórnia, um campus que custou 5 bilhões de dólares; um ano depois, em maio de 2018, a empresa anunciou um programa de recompra de ações de 100 bilhões de dólares — um valor 20 vezes maior que o investimento feito no campus de 360 acres, conhecido como “nave espacial”. Isso transmitiu ao mundo o sinal central da Apple: além do iPhone, ela tinha outro “produto” tão importante quanto (ou até mais) que o próprio iPhone.
Esse foi o maior programa de recompra de ações do mundo na época, e parte de uma onda de recompras da Apple que durou uma década — durante esse período, a Apple gastou mais de 725 bilhões de dólares recomprando suas próprias ações. Seis anos depois, em maio de 2024, a fabricante do iPhone quebrou outro recorde ao anunciar um novo programa de recompra de 110 bilhões de dólares. Essa operação provou que a Apple não só sabe criar escassez em dispositivos de hardware, mas também domina essa arte no nível das ações.
Hoje, a indústria de criptomoedas está adotando estratégias semelhantes, porém em ritmo mais rápido e escala ainda maior.
Os dois grandes “motores de receita” do setor — a exchange de futuros perpétuos Hyperliquid e a plataforma de lançamento de Meme coins Pump.fun — estão usando praticamente toda a receita de taxas para recomprar seus próprios tokens.
Em agosto de 2025, a Hyperliquid registrou uma receita recorde de taxas de 106 milhões de dólares, dos quais mais de 90% foram usados para recomprar tokens HYPE no mercado aberto. Ao mesmo tempo, a receita diária da Pump.fun chegou a superar a da Hyperliquid — em um dia de setembro de 2025, a plataforma registrou uma receita diária de 3,38 milhões de dólares. Para onde vai essa receita? A resposta é: 100% é usada para recomprar tokens PUMP. Na verdade, esse modelo de recompra já dura mais de dois meses.
@BlockworksResearch
Essa operação faz com que os tokens de criptomoedas passem a ter gradualmente a característica de “proxy de direitos dos acionistas” — algo raro no universo cripto, já que tokens desse setor costumam ser vendidos aos investidores ao menor sinal de oportunidade.
A lógica por trás disso é que projetos de criptomoedas estão tentando replicar o caminho de sucesso de longo prazo dos “Dividend Aristocrats” de Wall Street (como Apple, Procter & Gamble, Coca-Cola): essas empresas recompensam os acionistas com dividendos em dinheiro ou recompras de ações em larga escala. Tomando a Apple como exemplo, em 2024, o valor das recompras de ações chegou a 104 bilhões de dólares, cerca de 3%-4% de seu valor de mercado na época; enquanto a Hyperliquid atingiu uma “taxa de compensação de circulação” de 9% por meio de recompras.
Mesmo sob os padrões do mercado de ações tradicional, esses números são impressionantes; no universo cripto, são inéditos.
A proposta da Hyperliquid é clara: ela criou uma exchange descentralizada de futuros perpétuos, que oferece uma experiência tão fluida quanto exchanges centralizadas (como Binance), mas funciona totalmente on-chain. A plataforma oferece zero taxas de Gas, alta alavancagem e é uma Layer1 focada em contratos perpétuos. Até meados de 2025, seu volume mensal de negociações ultrapassou 400 bilhões de dólares, respondendo por cerca de 70% do mercado DeFi de contratos perpétuos.
O que realmente faz a Hyperliquid se destacar é a forma como utiliza seus fundos.
Diariamente, a plataforma direciona mais de 90% da receita de taxas para um “fundo de assistência”, que é usado diretamente para comprar tokens HYPE no mercado aberto.
@decentralised.co
No momento da redação deste artigo, o fundo já acumulava mais de 31,61 milhões de tokens HYPE, avaliados em cerca de 1.4 bilhões de dólares — um aumento de 10 vezes em relação aos 3 milhões de tokens de janeiro de 2025.
@asxn.xyz
Essa onda de recompras reduziu cerca de 9% da oferta circulante de HYPE, impulsionando o preço do token para o pico de 60 dólares em meados de setembro de 2025.
Ao mesmo tempo, a Pump.fun já reduziu cerca de 7,5% da oferta circulante do token PUMP por meio de recompras.
@pump.fun
Essa plataforma, com taxas extremamente baixas, transformou a “febre das Meme coins” em um modelo de negócios sustentável: qualquer pessoa pode lançar um token na plataforma, criar uma “curva de ligação” e deixar o mercado aquecer livremente. O que começou como uma “ferramenta de brincadeira” tornou-se agora uma “fábrica de produção” de ativos especulativos.
Mas os riscos também existem.
A receita da Pump.fun é claramente cíclica — pois está diretamente ligada ao entusiasmo pelo lançamento de Meme coins. Em julho de 2025, a receita da plataforma caiu para 17,11 milhões de dólares, o menor nível desde abril de 2024, e o volume de recompras também diminuiu; em agosto, a receita mensal voltou a subir para mais de 41,05 milhões de dólares.
No entanto, “sustentabilidade” ainda é uma questão em aberto. Quando a “temporada das Meme coins” esfria (algo que já aconteceu e certamente acontecerá novamente), as recompras de tokens também diminuem. Mais grave ainda, a plataforma enfrenta um processo judicial de 5.5 bilhões de dólares, no qual os autores alegam que seu negócio “se assemelha a jogos de azar ilegais”.
Atualmente, o que sustenta Hyperliquid e Pump.fun é a disposição de “devolver os lucros à comunidade”.
A Apple, em alguns anos, devolveu quase 90% dos lucros aos acionistas por meio de recompras e dividendos, mas essas decisões geralmente são anunciadas em “lotes” periódicos; já Hyperliquid e Pump.fun devolvem quase 100% da receita aos detentores de tokens diariamente — um modelo contínuo.
Claro, ainda há diferenças essenciais: dividendos em dinheiro são “lucros recebidos”, sujeitos a impostos, mas altamente estáveis; recompras são, no máximo, uma “ferramenta de suporte de preço” — se a receita cair ou o volume de desbloqueio de tokens superar em muito o volume de recompra, o efeito desaparece. A Hyperliquid enfrenta um iminente “choque de desbloqueio”, enquanto a Pump.fun precisa lidar com o risco de “migração do entusiasmo por Meme coins”. Em comparação com o recorde da Johnson & Johnson de “63 anos aumentando dividendos” ou a estratégia de recompra estável da Apple, as operações dessas duas plataformas cripto são mais como “andar na corda bamba”.
Mas talvez, isso já seja um feito notável no setor cripto.
As criptomoedas ainda estão em fase de amadurecimento, sem um modelo de negócios estável, mas já demonstram uma “velocidade de desenvolvimento” impressionante. A estratégia de recompra tem exatamente os elementos para acelerar o setor: flexibilidade, eficiência fiscal, característica deflacionária — tudo isso se encaixa perfeitamente no mercado cripto, movido por especulação. Até agora, essa estratégia transformou dois projetos com propostas totalmente diferentes em “máquinas de receita” de destaque no setor.
Se esse modelo pode ser sustentável a longo prazo, ainda não se sabe. Mas é evidente que, pela primeira vez, os tokens de criptomoedas estão se livrando do rótulo de “fichas de cassino”, aproximando-se mais de “ações de empresas que geram retorno aos detentores” — com uma velocidade de retorno que talvez até pressione a Apple.
Na minha opinião, há um insight mais profundo por trás disso: a Apple percebeu, antes mesmo do surgimento das criptomoedas, que não vendia apenas iPhones, mas também suas próprias ações. Desde 2012, a Apple gastou quase 1 trilhão de dólares em recompras (mais do que o PIB da maioria dos países), reduzindo a oferta circulante de ações em mais de 40%.
Hoje, o valor de mercado da Apple ainda está acima de 3.8 trilhões de dólares, em parte porque ela trata suas ações como “produtos que precisam ser comercializados, aprimorados e mantidos escassos”. A Apple não precisa emitir novas ações para levantar fundos — seu balanço é rico em caixa, então as ações em si se tornam “produtos” e os acionistas, “clientes”.
Essa lógica está gradualmente penetrando no universo das criptomoedas.
O sucesso da Hyperliquid e da Pump.fun está em não usar o caixa gerado pelos negócios para reinvestir ou acumular, mas sim convertê-lo em “poder de compra para aumentar a demanda por seus próprios tokens”.
Isso também mudou a percepção dos investidores sobre ativos cripto.
As vendas do iPhone são importantes, mas investidores otimistas com a Apple sabem que a ação tem outro “motor”: escassez. Agora, para os tokens HYPE e PUMP, os traders também começam a formar uma percepção semelhante — para eles, esses ativos vêm com um compromisso claro: cada transação ou consumo baseado nesses tokens tem mais de 95% de chance de se converter em “recompra e queima no mercado”.
Mas o caso da Apple também revela outro lado: a força das recompras sempre depende da robustez do fluxo de caixa por trás delas. O que acontece se a receita cair? Quando as vendas de iPhone e MacBook desaceleram, o forte balanço da Apple permite que ela emita dívidas para cumprir as recompras; já Hyperliquid e Pump.fun não têm esse “colchão” — se o volume de negociações cair, as recompras também param. Mais importante, a Apple pode recorrer a dividendos, serviços ou novos produtos para enfrentar crises, enquanto esses protocolos cripto ainda não têm “planos de contingência”.
Para as criptomoedas, ainda existe o risco de “diluição de tokens”.
A Apple não precisa se preocupar com “200 milhões de novas ações entrando no mercado da noite para o dia”, mas a Hyperliquid enfrenta esse problema: a partir de novembro de 2025, quase 12 bilhões de dólares em tokens HYPE serão desbloqueados para insiders, um volume muito maior que o das recompras diárias.
@coinmarketcap
A Apple pode controlar autonomamente a oferta circulante de ações, enquanto protocolos cripto ficam presos a cronogramas de desbloqueio de tokens definidos anos atrás “no papel”.
Ainda assim, investidores enxergam valor nisso e querem participar. A estratégia da Apple é clara, especialmente para quem conhece sua trajetória de décadas — ao transformar ações em “produtos financeiros”, a Apple cultivou a lealdade dos acionistas. Agora, Hyperliquid e Pump.fun tentam replicar esse caminho no universo cripto, só que em ritmo mais acelerado, com mais barulho e riscos ainda maiores.
