A proposta da stablecoin nativa da Polkadot, PUSD, gera debate: a colateralização com DOT pode remodelar o sistema de recompensas?

No mundo das criptomoedas, onde a volatilidade funciona como uma faca de dois gumes, uma proposta recente do cofundador da Polkadot, Gavin Wood, está desencadeando um intenso debate na comunidade sobre o futuro das stablecoins. O plano, chamado PUSD, visa substituir o DOT por uma stablecoin atrelada ao dólar como recompensa de bloco para os validadores, buscando mitigar a incerteza de receita causada pelas fortes oscilações do preço do DOT.

1. Contexto da Proposta: O Dilema das Recompensas em Alta Volatilidade

Como infraestrutura central de arquitetura multichain, a segurança da rede Polkadot depende fortemente dos validadores que participam da produção de blocos e transações cross-chain através do staking de DOT. No entanto, a alta volatilidade do preço do DOT tem sido uma preocupação constante para os validadores. Em 2024, por exemplo, o preço do DOT subiu de cerca de US$ 7 no início do ano para US$ 15, caindo depois para menos de US$ 3. Essa volatilidade extrema resulta em receitas altamente instáveis para os validadores — com a mesma quantidade de DOT em staking, o rendimento mensal pode cair de centenas de dólares para menos de cem.

Gavin Wood destacou na proposta que o atual mecanismo de recompensas baseado em DOT faz com que o orçamento de segurança da rede fique à mercê do sentimento do mercado. Em caso de queda do mercado, os validadores podem ser forçados a vender DOT, aumentando ainda mais a pressão sobre a rede. O PUSD foi proposto justamente para "desacoplar" o mecanismo de recompensas da volatilidade do DOT, oferecendo aos validadores uma receita estável e previsível.

2. Mecanismo de Funcionamento do PUSD: Colateral Exclusivo em DOT e Design de Liquidação

De acordo com os detalhes já divulgados, o PUSD adotará um modelo de colateralização exclusivamente em DOT. Usuários poderão emprestar PUSD ao colateralizar DOT, com uma taxa de colateralização definida entre 150% e 200%. Por exemplo, ao colateralizar DOT no valor de US$ 150, será possível emprestar 100 PUSD. O sistema contará com um mecanismo automático de liquidação: quando o valor do colateral cair abaixo do limite, o DOT colateralizado será leiloado para manter o PUSD atrelado ao dólar.

Na distribuição das recompensas, os lucros da produção de blocos serão injetados diretamente no tesouro em forma de PUSD e distribuídos aos validadores, evitando o impacto de uma segunda volatilidade do DOT. Este design enfatiza a "localização", utilizando apenas DOT como ativo colateral, com o objetivo de maximizar a liquidez interna do ecossistema Polkadot. Atualmente, o valor total bloqueado (TVL) da Polkadot já ultrapassa US$ 10 bilhões; se o PUSD for implementado, poderá se tornar o "sangue vital" da circulação entre parachains.

3. Divergências na Comunidade: Apoio e Ceticismo Lado a Lado

Após o início das discussões, a comunidade apresentou reações polarizadas. Os apoiadores acreditam que o PUSD aumentará a estabilidade dos rendimentos dos validadores, atrairá participantes institucionais e impulsionará o ecossistema de um modelo de "alto risco e alto retorno" para um modelo "sustentável". Mídias comunitárias como PolkaWorld apontam que, se a circulação do PUSD atingir US$ 1 bilhão, o rendimento anualizado dos validadores poderá se estabilizar entre 8% e 10%, muito acima dos retornos atuais em ambiente volátil.

No entanto, as vozes críticas também são fortes. Os opositores temem que o modelo de colateralização única em DOT possa amplificar riscos sistêmicos. Caso o preço do DOT caia drasticamente, liquidações em cadeia podem impactar toda a rede. Além disso, o alto quórum exigido para votação de governança — mais de 50% de aprovação — e a tendência dos pequenos detentores por estratégias conservadoras tornam incerta a aprovação da proposta.

4. Riscos e Perspectivas: A Realidade Volátil nos Dados

O potencial e os riscos do PUSD estão profundamente ligados à volatilidade do preço do DOT. Seguem os dados de volatilidade do DOT entre agosto e setembro de 2025:

Apesar da volatilidade de curto prazo ser significativa, caso o PUSD seja implementado com sucesso, pode impulsionar o TVL da Polkadot para mais de US$ 15 bilhões em 2025 e fortalecer sua competitividade em pagamentos cross-chain e governança DAO. No entanto, para concretizar essa visão, será necessário equilibrar riscos, como a introdução de mecanismos de buffer de liquidação ou a futura expansão para múltiplas opções de colateral, evitando "colocar todos os ovos na mesma cesta".

5. Considerações Finais

A proposta do PUSD representa uma tentativa crucial de mudança no ecossistema Polkadot, refletindo a busca por mecanismos de incentivo sustentáveis. Apesar das divergências da comunidade quanto à viabilidade técnica e ao modelo econômico, o próprio debate já impulsiona o ecossistema adiante. O próximo passo será a votação on-chain de governança, que decidirá se essa stablecoin sairá do papel para a realidade — e o futuro da Polkadot pode depender dessa escolha.