Trader do Goldman Sachs: "Flash crash" do Bitcoin na segunda-feira é um "sinal de liderança"

O ritmo do mercado está desacelerando, com uma onda de stop loss em algumas operações consensuais.

Autor: Dong Jing

Fonte: Wallstreetcn

O trader do Goldman Sachs, Paolo Schiavone, alertou que o flash crash do bitcoin na segunda-feira é o primeiro sinal de uma possível virada no mercado, indicando que a euforia dos ativos de risco das últimas três semanas pode estar esfriando.

Em 26 de setembro, Paolo Schiavone, trader e estrategista do Goldman Sachs, publicou que, nas últimas três semanas, os ativos de risco passaram por uma verdadeira corrida, com operações de momentum trazendo retornos claros, mas o ritmo está mudando.

Nesta segunda-feira, o flash crash do bitcoin foi, aos olhos dos traders, “o primeiro sinal real” — o ritmo do mercado está desacelerando e, no curto prazo, é necessário “reduzir a velocidade”.

O mercado de criptomoedas sofreu uma queda abrupta na segunda-feira, com apostas de US$ 1,7 bilhão em posições compradas sendo liquidadas instantaneamente; bitcoin, ethereum e praticamente todas as principais criptomoedas foram impactadas. Na quinta-feira, o bitcoin continuou caindo, rompendo o patamar de US$ 110.000, sendo negociado próximo de US$ 109.000.

Ele acredita que, embora a situação básica seja uma manifestação do “efeito de fim de mês”, algumas tendências-chave do mercado começaram a parecer excessivamente estendidas. Por exemplo: o ambiente macro permanece altamente volátil; operações consensuais (short em dólar, inclinação da curva de juros) estão sob forte pressão.

Apesar do risco de ajuste de curto prazo, o julgamento básico deste trader é que o mercado caminha para uma fase de “melt-up”. Ele acredita que as correções dos ativos de risco serão absorvidas por compras, devido a fatores como o impacto das tarifas já ter atingido o pico, estímulos fiscais antecipados, condições financeiras mais frouxas, cortes de juros iminentes e o impacto real da IA.

Sinais técnicos do bitcoin atraem atenção

Paolo Schiavone detalhou as mudanças nas condições atuais do mercado.

Ele afirmou que, nas últimas três semanas, o mercado passou por uma “corrida absoluta”, com operações de momentum trazendo retornos claros. No entanto, agora a situação está mudando.

O flash crash do bitcoin na segunda-feira é o primeiro sinal de virada do mercado, ocorrendo em um ambiente em que o bitcoin lidera, e não segue outros ativos — ou seja, o bitcoin está desempenhando um papel de liderança, e não de seguidor.

Schiavone destacou especialmente que a região de US$ 110.000 tornou-se um suporte técnico importante para o bitcoin: “Nada de bom acontece abaixo da média móvel de 200 dias.”

Ele acredita que esse nível é mais provável de ser suporte do que resistência, indicando que o significado estrutural do bitcoin já ultrapassou o próprio ativo cripto, tornando-se um símbolo do apetite geral por risco.

Situação macro “volátil”, operações consensuais sob pressão

Embora ele veja a fraqueza atual do mercado como uma manifestação do “efeito de fim de mês”, também reconhece que algumas tendências do mercado já estão “claramente excessivamente estendidas”.

Por exemplo, operações consensuais como “short em dólar” e “long em inclinação da curva de juros” estão enfrentando liquidações contínuas, e o ambiente macro permanece “altamente volátil”.

Paolo Schiavone aponta que, em um ambiente de mercado dominado por níveis técnicos e comportamento de stop loss, a volatilidade acentuada do bitcoin pode ser apenas um prelúdio para riscos macroeconômicos.

O artigo afirma que, ao pesquisar seu grupo de clientes, ele descobriu que, quanto ao maior risco — crescimento ou inflação — as respostas estavam distribuídas igualmente em 50/50. Isso reflete uma profunda divisão no mercado sobre as perspectivas econômicas.

Ele destaca especialmente que o julgamento do mercado sobre os riscos futuros de crescimento e inflação ainda é altamente divergente: “50% dos clientes se preocupam com a inflação, 50% com o crescimento.” Isso, por si só, é um sinal de falta de direção no mercado.

Para a economia dos EUA até o final do ano, este trader estima crescimento do PIB de 2%, núcleo do PCE em 3% e taxa de desemprego em 4,5%. A questão-chave é se será necessário manter taxas de juros restritivas ou operar abaixo do nível neutro. Ele acredita que a taxa terminal pode ficar próxima de 2,5%.

No mercado de títulos, ele afirma: “Sempre fui pessimista quanto à situação fiscal, mas agora é difícil concordar com a chamada narrativa de ‘domínio fiscal’.” Ele acrescenta que, em 2025, o rendimento dos Treasuries de 30 anos pode fechar na faixa de 4,25%–4,5%.

Cadeia lógica do “melt-up” se forma, análise técnica emite sinais de alerta

O trader construiu uma cadeia lógica completa que sustenta a direção do mercado para um “melt-up”.

Primeiro, o impacto das tarifas já atingiu o pico, proporcionando um ambiente político relativamente estável para ativos de risco.

Em segundo lugar, as medidas de estímulo fiscal serão antecipadas, impulsionando o crescimento econômico.

Ao mesmo tempo, as condições financeiras estão se afrouxando, apoiando a liquidez do mercado.

O ciclo de cortes de juros do Federal Reserve está prestes a começar; o trader mantém a previsão de “três cortes preventivos”, e se os dados de emprego continuarem sendo revisados para baixo, um corte de 50 pontos-base pode ocorrer já em outubro.

O impacto real da IA também sustenta as perspectivas de crescimento de longo prazo.

Ele acredita que a combinação desses fatores indica que qualquer correção nos ativos de risco será absorvida por compras.

Embora os fundamentos sustentem a lógica do “melt-up”, como analista técnico, Paolo Schiavone ainda observa alguns sinais de alerta. Nvidia não conseguiu romper efetivamente a máxima, o Nasdaq formou um padrão de topo de cabeça e ombros fracassado e está formando um “topo expansivo”.

O trader enfatiza: “O topo não toca o sino — é apenas o acúmulo de sinais. O fundo é um evento, o topo é um processo.”