Honeypot Finance: nowy pełnostosunkowy Perp DEX – czy może rzucić wyzwanie Hyperliquid?

Autor: momo, ChainCatcher

Obecnie rynek zdecentralizowanych kontraktów perpetualnych (Perp DEX) przechodzi nową fazę przetasowań. Po Hyperliquid, na rynek weszły kolejne protokoły, takie jak Aster i Lighter, przełamując dotychczasowy układ sił, co pokazuje, że konkurencja na rynku daleka jest od zakończenia, zanim infrastruktura osiągnie dojrzałość.

W tym kontekście Honeypot Finance, jako nowy pretendent, stanowi interesujący przypadek do obserwacji. Niedawno zakończył nową rundę finansowania przy wycenie 35 milionów dolarów, uzyskując wsparcie od znanych instytucji, takich jak Mask Network.

W odróżnieniu od głównych rozwiązań, Honeypot wyróżnia się „pełnym stosem”, czyli modelem łączącym AMM i księgę zleceń. Nie ogranicza się jedynie do optymalizacji doświadczenia handlowego, lecz stara się zintegrować emisję tokenów, zarządzanie płynnością i handel instrumentami pochodnymi w jeden współdziałający system. Od momentu uruchomienia wolumen obrotu kontraktami perpetualnymi przekroczył 20 milionów dolarów.

W niniejszym artykule przeanalizujemy produkty i mechanizmy Honeypot oraz zastanowimy się, czy model pełnej integracji może zapewnić trwałą przewagę konkurencyjną w obecnych warunkach rynkowych.

Od Meme Launchpad do pełnego stosu Perp DEX

Zanim Honeypot wszedł na rynek Perp DEX, jego głównym polem działania był Meme Launchpad. Zespół, tworząc flagowy produkt Pot2Pump, bezpośrednio zmierzył się z kluczowym problemem ekonomii Memecoinów: jak w gorącym, lecz krótkotrwałym cyklu emisji, umożliwić protokołowi przechwycenie i utrzymanie długoterminowej wartości, a nie jednorazowego ruchu.

Pot2Pump w rewolucyjny sposób przekształcał wczesnych uczestników w natywnych dostawców płynności (LP), umożliwiając jednoczesne powstawanie puli płynności i tokena. Ten projekt przerwał błędne koło arbitrażu „naukowców” Memecoinów i szybkiego wyczerpywania się płynności, przekształcając wysoką zmienność w trwałe przychody z opłat dla LP.

Dzięki Pot2Pump Honeypot skutecznie zweryfikował istotny model: na rynku aktywów o wysokiej zmienności i silnej rywalizacji, takich jak Memecoiny, poprzez przemyślane mechanizmy można sterować zachowaniami płynności, przekształcając gorączkę rynkową w stabilny strumień przychodów dzielony przez protokół i społeczność.

Jednak Honeypot szybko zdał sobie sprawę, że Memecoiny to raczej punkt wyjścia do eksperymentów z płynnością, a nie ostateczna forma. O długowieczności protokołu decyduje to, czy kapitał może stale handlować, wyceniać i rozliczać się w systemie.

Na tej podstawie zespół rozszerzył perspektywę z pojedynczej emisji na pełną strukturę obejmującą market making, handel i zarządzanie ryzykiem, a kontrakty perpetualne stały się naturalnym wyborem. W porównaniu do rynku spot lub jednorazowej emisji, Perp DEX może stale obsługiwać zapotrzebowanie na handel, generować stabilne opłaty i przekształcać zmienność w zarządzalne ryzyko.

Różnicowanie i innowacje Honeypot Finance

Wchodząc na rynek kontraktów perpetualnych, Honeypot Finance stanął przed dwoma głównymi, lecz wadliwymi paradygmatami.

Z jednej strony jest model księgi zleceń oparty na market makerach, który jest bardzo wydajny przy spokojnym rynku, lecz przy wzmożonej zmienności płynność może zniknąć w jednej chwili, powodując luki cenowe i likwidacje użytkowników w trudnych warunkach.

Z drugiej strony model AMM reprezentowany przez GMX, który dzięki wycenie przez wyrocznię unika opóźnień informacyjnych, ale sprawia, że dostawcy płynności stają się stroną przeciwną wszystkich traderów. W przypadku jednostronnych trendów, ci dostawcy kapitału ponoszą ciągłe straty, przez co środki często odpływają, gdy protokół najbardziej ich potrzebuje.

Głębszym problemem jest brak równowagi między ryzykiem a sprawiedliwością: aby system nie upadł, niektóre protokoły stosują automatyczne mechanizmy redukcji pozycji, które w skrajnych przypadkach poświęcają zyski części użytkowników, by pokryć straty, co budzi szerokie wątpliwości co do sprawiedliwości; jednocześnie umieszczanie wszystkich środków w jednej puli bez rozróżnienia utrudnia wejście kapitału o różnych profilach ryzyka (zwłaszcza dużych, stabilnych funduszy).

1. Budowa pełnostackowej płynności: współpraca księgi zleceń i AMM

Wobec tych problemów strukturalnych Honeypot nie zdecydował się na poprawki w starych paradygmatach, lecz zaproponował podejście hybrydowe. Jego sednem jest budowa „pełnostackowego” DEX-a perpetualnego, w którym księga zleceń i AMM współpracują, automatycznie dostosowując się do różnych warunków rynkowych.

Księga zleceń odpowiada za wydajność i głębokość: dzięki współpracy z Orderly Network i integracji wydajnej księgi zleceń on-chain, Honeypot zapewnia traderom w stabilnych warunkach doświadczenie handlowe zbliżone do scentralizowanych giełd – niskie poślizgi, wysoką szybkość, spełniając potrzeby traderów wysokiej częstotliwości i profesjonalistów.

AMM zapewnia odporność i bezpieczeństwo: autorski mechanizm AMM Honeypot buduje dynamiczne pasmo cenowe wokół ceny z wyroczni. Gdy na rynku pojawiają się gwałtowne wahania lub czarne łabędzie, a płynność księgi zleceń wysycha, AMM staje się ostateczną warstwą zapewniającą wykonanie transakcji w każdych warunkach.

System automatycznie wybiera dla użytkownika optymalną ścieżkę realizacji zlecenia (księga zleceń lub AMM), w zależności od zmienności rynku i głębokości księgi, bez konieczności ręcznej interwencji. To prawdziwa realizacja zasady „efektywność w spokoju, przewidywalność w burzy”.

2. Wdrożenie strukturalnego zarządzania ryzykiem: warstwowe skarbce i sprawiedliwy proces likwidacji

W kluczowym obszarze zarządzania ryzykiem Honeypot również wykazuje głębokie przemyślenia.

Zaczynając od struktury kapitałowej, wprowadzili system warstwowych skarbców.

Pozwala to konserwatywnym środkom poszukującym stabilnych zysków (np. potencjalnym instytucjom) wejść do „priorytetowego skarbca”, uzyskując pierwszeństwo w podziale opłat i ponosząc straty dopiero na końcu, co zapewnia izolację ryzyka. Natomiast gracze natywni dla krypto mogą dobrowolnie wejść do „skarbca podrzędnego”, stając się pierwszą linią absorpcji strat w zamian za wyższe zyski. Ten projekt przekształca ryzyko z „biernego, mieszanego obciążenia” w „aktywny, jasno określony wybór”.

Na tej podstawie przebudowali proces likwidacji, projektując wielopoziomową sekwencję „wodospadową”.

Gdy pozycja zbliża się do likwidacji, system nie likwiduje jej od razu, lecz kolejno próbuje „częściowej redukcji pozycji”, przeprowadza „mikroaukcję” rynkową pozycji, a straty absorbuje skarbiec podrzędny; następnie do akcji wkracza fundusz ubezpieczeniowy jako bufor na poziomie protokołu, by pokryć ekstremalne ryzyka ogonowe; dopiero gdy wszystkie powyższe mechanizmy okażą się niewystarczające do stabilizacji systemu, uruchamiany jest ADL automatyczna redukcja pozycji o minimalnym zasięgu i pełnej audytowalności, jako ostateczność. Ten przejrzysty i opóźniający środki karne projekt ma na celu rzeczywiste spełnienie obietnicy „sprawiedliwości procesu”.

Z opinii rynkowych wynika, że ten systemowy projekt – od podstaw płynności po zarządzanie ryzykiem – uzyskuje wstępną weryfikację. Według informacji branżowych, całkowity wolumen obrotu na platformie przekroczył 120 milionów dolarów, a po uruchomieniu kontraktów perpetualnych wolumen ten przekroczył również 20 milionów dolarów.

Te dane potwierdzają, że struktura warstwowego ryzyka przyciąga stabilny kapitał, przekładając się na realne osady środków. Dzięki tym rozwiązaniom Honeypot nie tylko stara się rozwiązać obecne bolączki, ale także eksploruje budowę nowej generacji infrastruktury instrumentów pochodnych on-chain, zdolnej obsłużyć bardziej złożony kapitał i większy nacisk na sprawiedliwość.

Ekonomia tokena i mechanizm NFT – jak zamknąć pętlę przychodów?

Honeypot Finance nie zamierza jedynie poprawić doświadczenia handlowego, lecz próbuje zbudować samowystarczalny system przychodów. Projekt tokena i NFT koncentruje się wokół jednego celu: by rzeczywiste przychody generowane przez protokół były stale odzyskiwane, redystrybuowane i wspierały ekosystem.

1. HPOT: narzędzie do przechowywania i dystrybucji przychodów

W wielu protokołach DeFi tokeny pełnią głównie funkcje motywacyjne lub zarządcze, mając ograniczony związek z rzeczywistymi przychodami protokołu. Token Honeypot, $HPOT, o stałej podaży 500 milionów, został zaprojektowany jako centralny punkt łączący aktywność handlową z dystrybucją wartości.

Część opłat transakcyjnych generowanych przez protokół w produktach takich jak kontrakty perpetualne trafia do All-in-One Vault, gdzie jest zarządzana przez skarbiec i uczestniczy w strategiach on-chain, przekształcając się w trwałe, rzeczywiste przychody. Te przychody nie są po prostu gromadzone, lecz wyraźnie dzielone: część służy do wykupu i spalania $HPOT, co powoduje stałe kurczenie podaży; inna część jest rozdzielana użytkownikom uczestniczącym w skarbcu jako zysk do odebrania.

W tej strukturze $HPOT nie jest jedynie spekulacyjnym aktywem oczekującym na zmienność cen, lecz nośnikiem wartości powiązanym z rzeczywistymi wynikami protokołu, pełniąc rolę „przekaźnika przychodów”, a nie jednostronnego narzędzia motywacyjnego.

2. NFT: przekształcenie długoterminowego uczestnictwa w wagę przychodów

HoneyGenesis NFT Honeypot nie jest zwykłym certyfikatem tożsamości lub członkostwa, lecz komponentem przychodowym zaprojektowanym wokół „długoterminowego uczestnictwa”.

Posiadacze mogą zdecydować się na staking NFT, by z czasem zwiększać wagę przychodów; mogą też spalić NFT, by uzyskać stały, wyższy współczynnik zysku. Ten projekt zasadniczo zachęca użytkowników do wymiany czasu i zaangażowania na wyższe długoterminowe zyski, a nie krótkoterminowy arbitraż.

NFT nie podkreśla tu wartości kolekcjonerskiej, lecz pełni funkcję „wzmacniacza wagi przychodów”, czyniąc samo uczestnictwo mierzalną i skalowalną inwestycją kapitałową.

Podsumowując, Honeypot stara się unikać modelu „konsumpcji motywacyjnej”, zamiast tego budując wzrost ekosystemu na rzeczywistym użyciu i przychodach. Ostatecznie powstaje nie jednostronna dotacja, lecz pozytywny system sprzężenia zwrotnego oparty na odzyskiwaniu i redystrybucji przychodów.

Podsumowanie:

Wraz ze zbliżającym się debiutem tokena, Honeypot Finance przechodzi od projektu napędzanego przez wczesnych użytkowników i budowniczych ekosystemu do szerszego, bardziej złożonego rynku publicznego.

Obecne działania Honeypot stanowią głęboki przykład refleksji nad strukturą, ryzykiem i sprawiedliwością w sektorze instrumentów pochodnych on-chain. Jego kluczowa wartość nie leży w pogłębianiu pojedynczej funkcji, lecz w spójnym zestawie koncepcji projektowych:

Po pierwsze, kompatybilność i skalowalność struktury. Model „pełnego stosu” to nie tylko hybrydowe rozwiązanie na zmienność rynku, ale także fundament pod długoterminowy, zróżnicowany kapitał i scenariusze handlowe. Projekt warstwowych skarbców przekształca ryzyko z „biernej współodpowiedzialności” w „aktywny wybór”, torując drogę dla tradycyjnego, konserwatywnego kapitału.

Po drugie, długoterminowe podejście do mechanizmów ekonomicznych. Niezależnie od tego, czy chodzi o redystrybucję przychodów protokołu poprzez wykup i spalanie tokenów oraz wypłatę zysków użytkownikom, czy o projektowanie NFT jako skalowalnych „pozycji przychodowych”, celem jest budowa wartościowej pętli „uczestnictwo to akumulacja”. Ta logika ma na celu zmniejszenie zależności od jednorazowych zachęt do wydobycia płynności i zbadanie możliwości dalszego działania po wygaśnięciu zachęt, opierając się na rzeczywistych przypadkach użycia i trwałej dystrybucji zysków.

Po trzecie, potencjał synergii ekosystemu. Perp DEX Honeypot nie jest produktem odizolowanym, lecz kluczowym ogniwem w całym łańcuchu płynności – od emisji aktywów, przez handel spot, po hedging instrumentami pochodnymi. Ta głęboka integracja oznacza, że między produktami może powstać pozytywna pętla kapitału i zachowań użytkowników, budując głębszą fosę konkurencyjną.

Jednak po początkowej fali zainteresowania, czy Honeypot zdoła przekuć swoje starannie zaprojektowane przewagi strukturalne w trwałe osady kapitału, stały rzeczywisty popyt na handel i zdrowe przychody protokołu? Czy zdoła udowodnić, że promowane przez niego „sprawiedliwość procesu” i warstwowanie ryzyka rzeczywiście chronią użytkowników i utrzymują stabilność systemu w ekstremalnych warunkach rynkowych? To wymaga jeszcze weryfikacji przez rynek.