50 tajnych portfeli napędziło wzrost PIPPIN o 556% — a wolumen instrumentów pochodnych o wartości 3 miliardów dolarów może wyjaśniać, dlaczego

Szeroka gospodarka memecoinów Solana obecnie zmaga się z kryzysem płynności i załamaniem wolumenów, jednak jeden aktyw wyraźnie odłączył się od spadkowego trendu w całym sektorze.

Zgodnie z danymi CryptoSlate, PIPPIN, token powstały w wyniku eksperymentu AI na początku 2024 roku, stał się jednym z najlepiej radzących sobie tokenów kryptowalutowych w ciągu ostatnich 30 dni, wzrastając o 556% i przeciwstawiając się trendowi rynkowemu charakteryzującemu się odpływem kapitału i zmęczeniem inwestorów.

Ta rozbieżność jest uderzająca. Na całej sieci Solana „meme mania”, która definiowała początek tego roku, w dużej mierze zanikła, zastąpiona przez trudny okres konsolidacji.

Jednak PIPPIN podążył w przeciwnym kierunku, napędzany przez silną kombinację dźwigni na instrumentach pochodnych, rosnącego otwartego zainteresowania oraz – jak sugeruje analiza on-chain – wysoce skoordynowaną próbę przejęcia podaży tokena.

Rajd PIPPIN napędzany instrumentami pochodnymi

Aby zrozumieć anomalię w rajdzie PIPPIN, należy najpierw zrozumieć otaczającą go pustynię.

Spekulacyjny rynek Solana przeszedł brutalną kurcję w ciągu ostatnich sześciu miesięcy.

Dane z Blockworks Research wskazują, że aktywa meme stanowią obecnie mniej niż 10% dziennego wolumenu zdecentralizowanych giełd (DEX) Solana, co stanowi gwałtowny spadek w porównaniu z dominacją sprzed roku, kiedy odpowiadały za ponad 70% aktywności.

Solana DEX Volume (Source: BlockWorks)

Katalizatorem tego exodusu był upadek zaufania.

Seria głośnych „rug pulli”, w tym upadek tokenów LIBRA i TRUMP, zniszczyła apetyt na nowe projekty.

W rezultacie liczba aktywnych traderów gwałtownie spadła wraz z fragmentacją płynności, pozostawiając rynek z cieńszą głębokością spot i ostrożną bazą uczestników niechętnych do podejmowania nowego ryzyka.

Na tym tle kapitulacji, PIPPIN stał się magnesem dla pozostałej spekulacyjnej płynności.

Dane CoinGlass pokazują, że wzrost tokena nie był napędzany wyłącznie zakupami spot, lecz ogromnym wzrostem dźwigni.

1 grudnia wolumen obrotu instrumentami pochodnymi PIPPIN przekroczył 3,19 miliarda dolarów. Ta liczba przewyższa aktywność wielu tokenów użytkowych o średniej kapitalizacji, takich jak HYPE od Hyperliquid czy SUI.

PIPPIN Derivatives Volume (Source: CoinGlass)

Jednocześnie otwarte zainteresowanie tokenem podwoiło się do 160 milionów dolarów, co sygnalizuje, że traderzy agresywnie budowali ekspozycję na ten aktyw.

Tworzy to samonapędzającą się pętlę, w której – gdy szerszy sektor słabnie – pozostały kapitał koncentruje się w nielicznych aktywach wykazujących dynamikę.

Jednak w przeciwieństwie do szeroko zakrojonych rajdów z przeszłości, ten ruch jest wąski i kruchy, wspierany niemal wyłącznie przez mechanikę rynku futures, a nie przez autentyczną oddolną adopcję.

Wielki transfer podaży

Tymczasem najważniejszym aspektem rajdu PIPPIN jest to, co dzieje się on-chain, gdzie nastąpił znaczący transfer własności.

Token przechodzi „zmianę warty”, przechodząc z rąk wczesnych, organicznych użytkowników do, jak się wydaje, syndykatu portfeli zarządzających dużą częścią podaży.

Ten proces został podkreślony przez wyjście znaczącego wczesnego „wieloryba”. 1 grudnia platforma analityczna Lookonchain poinformowała, że portfel oznaczony jako 2Gc2Xg, który trzymał token przez ponad rok, niedawno zlikwidował całą swoją pozycję 24,8 miliona PIPPIN.

Trader, który pierwotnie wydał zaledwie 450 SOL (około 90 000 dolarów w tamtym czasie), wyszedł z inwestycji przy 3,74 miliona dolarów, realizując zysk na poziomie 4 066%.

Był to podręcznikowy przykład organicznego handlu, w którym wczesny zwolennik spienięża pieniądze zmieniające życie.

Pytanie jednak brzmi: kto przejął tę podaż?

Analiza on-chain przeprowadzona przez Bubblemaps sugeruje, że kupującymi nie byli rozproszeni inwestorzy detaliczni, lecz wysoce zorganizowany podmiot.

Firma analityczna zidentyfikowała klaster 50 powiązanych portfeli, które zakupiły PIPPIN o wartości 19 milionów dolarów.

Portfele te wykazywały wyraźnie nieorganiczne zachowania – były zasilane z giełdy HTX w krótkich, zsynchronizowanych oknach czasowych, otrzymywały porównywalne ilości SOL na opłaty za gaz i nie miały wcześniejszej aktywności on-chain.

Dodatkowo Bubblemaps oznaczył 26 kolejnych adresów, które w ciągu dwóch miesięcy wycofały 44 procent całkowitej podaży PIPPIN z giełdy Gate.

PIPPIN Token Cluster (Source: BubbleMaps)

Te wypłaty, wyceniane na około 96 milionów dolarów, były skupione wokół określonych dat, w szczególności między 24 października a 23 listopada, co sugeruje celową strategię usuwania płynności z giełd scentralizowanych i zmniejszania podaży w obiegu.

W połączeniu z wejściem agresywnych nowych spekulantów, takich jak portfel BxNU5a, który kupił 8,2 miliona PIPPIN i obecnie posiada niezrealizowane zyski przekraczające 1,35 miliona dolarów, obraz staje się jasny.

Oznacza to, że płynna podaż PIPPIN jest szybko konsolidowana.

Tak więc, gdy organiczni posiadacze wychodzą, są zastępowani przez podmioty, które wydają się koordynować akumulację, by zacieśnić strukturę rynku, czyniąc cenę znacznie bardziej wrażliwą na wcześniej wspomniane przepływy z instrumentów pochodnych.

Czego rynek uczy się z rajdu PIPPIN?

To skoncentrowanie podaży tworzy niebezpieczny paradoks wyceny.

Na papierze PIPPIN wydaje się być jednorożcem, chwilowo osiągając wyceny przypominające jego szczyt, gdy jego twórca, Yohei Nakajima, po raz pierwszy poparł koncepcję wygenerowaną przez AI.

Jednak fundamentalny krajobraz tokena pozostaje jałowy. Nie pojawiły się żadne nowe posty od twórcy, nie zaktualizowano mapy drogowej ani nie wprowadzono rozwoju technologicznego, który uzasadniałby odrodzenie o wartości ćwierć miliarda dolarów.

W rezultacie ten rajd jest „statkiem widmo” napędzanym przez strukturę rynku, a nie przez rzeczywistą wartość produktu.

Dla nowych wielorybów i skoordynowanych klastrów portfeli niebezpieczeństwo tkwi w wyjściu.

Chociaż portfel BxNU5a może wykazywać zysk w wysokości 1,35 miliona dolarów, realizacja tych zysków na rynku o malejącej głębokości spot stanowi zupełnie inne wyzwanie.

Co więcej, jeśli skoordynowane portfele spróbują zlikwidować swoją pozycję o wartości 96 milionów dolarów, niedopasowanie płynności może wywołać gwałtowną korektę ceny.

Ostatecznie PIPPIN odzwierciedla obecny stan gospodarki kryptowalutowej, która została wypaczona przez dźwignię i zdominowana przez wyrafinowanych uczestników zdolnych do manipulowania aktywami o niskiej płynności.

Jego wyniki cenowe pokazują również, że nietypowe rajdy są nadal możliwe. Jednak coraz częściej są one domeną wielorybów i syndykatów, a nie zwykłych traderów.

The post 50 secret wallets fueled PIPPIN’s 556% rally — and $3B in derivatives volume may explain why appeared first on CryptoSlate.