Kluczowe wnioski:
Podwyższone premie opcji put na Bitcoin sygnalizują ostrożne nastawienie traderów.
Liczba ofert pracy w USA zbliża się do najniższego poziomu od pięciu lat, co zwiększa obawy o recesję i potencjalne ryzyko spowolnienia gospodarczego.
W poniedziałek do Bitcoin ETF-ów napłynęło 518 milionów dolarów, podczas gdy spółki publiczne nadal akumulują, ograniczając dostępną podaż.
Profesjonalni traderzy Bitcoin (BTC) pozostają niespokojni wobec ryzyka spadków, pomimo ostatnich wzrostów do 114 000 dolarów, ponieważ rynki instrumentów pochodnych wykazują wzmożony strach. Traderzy prawdopodobnie zastanawiają się, czy te wskaźniki odzwierciedlają szerokie obawy dotyczące globalnego wzrostu gospodarczego, czy też obawy specyficzne dla rynku kryptowalut.
Wskaźnik skew dla Bitcoin osiągnął we wtorek 5%, ale ostatecznie powrócił do 8%, sygnalizując wyższą premię dla opcji put (sprzedaży). W warunkach neutralnych skew BTC zwykle mieści się w przedziale od -6% do 6%. Nieudana próba odzyskania poziomu 115 000 dolarów sfrustrowała traderów, zwłaszcza że złoto utrzymało byczy impet, handlując zaledwie 0,6% poniżej wtorkowego rekordu wszech czasów.
Złoto wzrosło o 16,7% w ciągu ostatnich dwóch miesięcy, podczas gdy US Dollar Index (DXY) konsekwentnie miał trudności z odzyskaniem poziomu 98,5, co odzwierciedla słabsze zaufanie do sytuacji fiskalnej rządu USA. Słabszy dolar amerykański zwykle spowalnia konsumpcję, ponieważ import staje się droższy, a także zmniejsza wpływy podatkowe z międzynarodowych zysków spółek notowanych w USA.
Inwestorzy coraz bardziej obawiają się, że gospodarka USA może być zagrożona po tym, jak dane z rynku pracy nadal wykazują słabość. US Bureau of Labor Statistics podało, że w sierpniu było 7,23 miliona ofert pracy, co zbliża się do najniższego poziomu od pięciu lat. „Federalne roszczenia o ubezpieczenie od bezrobocia są około dwukrotnie wyższe niż w zeszłym roku” – zauważyli we wtorek ekonomiści z Economic Policy Institute.
S&P 500 wykazuje niezwykłą odporność w obliczu tej niepewności, ponieważ traderzy oczekują dalszych obniżek stóp procentowych przez US Federal Reserve (Fed) oraz dodatkowych zastrzyków płynności. Całkowite aktywa w bilansie Fed ustabilizowały się we wrześniu po 30 kolejnych miesiącach spadków, sygnalizując potencjalne odwrócenie trendu, które może wesprzeć rynki ryzykowne.
Mniejsze ograniczenia w polityce gospodarczej mają podwójnie pozytywny wpływ na spółki, ponieważ obniżają koszt kapitału i zmniejszają zwroty inwestorów z instrumentów o stałym dochodzie. W przeciwieństwie do Bitcoin, spółki giełdowe oferują perspektywy poprzez dywidendy, skupy akcji i możliwości w ramach fuzji oraz przejęć, a zatem nie są całkowicie zależne od poziomu zatrudnienia czy ogólnego wzrostu gospodarczego.
Stosunek opcji put do call na Bitcoin pozostaje stabilny, nie wykazując wzrostu popytu na pozycje niedźwiedzie
Traderzy Bitcoin niekoniecznie są nastawieni niedźwiedzio, mimo że wieloryby i animatorzy rynku niechętnie podejmują ryzyko spadków. Warto przeanalizować wskaźnik put-to-call, aby określić, czy wzrósł popyt na strategie neutralne do niedźwiedzich.
Premie płacone za opcje put (sprzedaży) pozostają w tyle za instrumentami call (kupna) na Deribit, co wskazuje, że strategie neutralne do byczych cieszyły się większym popytem. Nagły wzrost w sobotę nie jest reprezentatywny, ponieważ całkowita premia zapłacona tego dnia wyniosła mniej niż 13 milionów dolarów. Ogólnie dane nie wykazują oznak stresu ani wzrostu popytu na pozycje niedźwiedzie.
W poniedziałek napływ netto do Bitcoin spot exchange-traded funds (ETF) wyniósł 518 milionów dolarów, co stanowi wyraźny dowód na popyt na niezależny hedging, niekoniecznie skorelowany ze złotem. Spółki publiczne, takie jak Strategy (MSTR), MARA Holdings (MARA) i Metaplanet (MTPLF), nadal akumulują Bitcoin jako strategię rezerwową, co potencjalnie może wywołać szok podażowy.
Ostatecznie zmniejszony apetyt na ekspozycję na ryzyko spadków w opcjach Bitcoin należy interpretować jako odzwierciedlenie wzmożonych szerokich obaw makroekonomicznych, a nie oczekiwań niedźwiedzich.
