Wrześniowy krach na rynku kryptowalut o wartości 300 miliardów dolarów zmienia zarządzanie ryzykiem, podczas gdy pojawiają się nadzieje na odbicie w IV kwartale

Rynki kryptowalut straciły 300 miliardów dolarów wartości między 18 a 28 września, gdy nadmiernie zadłużeni traderzy doświadczyli 7,3 miliarda dolarów przymusowych likwidacji w tym okresie, ujawniając strukturalne słabości rynku przed oczekiwanym ruchem wzrostowym w czwartym kwartale.

Całkowita kapitalizacja rynkowa spadła z 4,2 biliona do 3,9 biliona dolarów, gdy pozycje traderów były przymusowo zamykane. 21 września był dniem największych strat, kiedy zlikwidowano ponad 3,6 miliarda dolarów, według danych.

Kaskada rozpoczęła się podczas weekendowego handlu o niskiej płynności, gdy Bitcoin stracił prawie 900 milionów dolarów w pozycjach lewarowanych, uruchamiając automatyczne mechanizmy likwidacji, które wywołały samonapędzającą się presję sprzedażową.

Kolejny krach 25 września zepchnął Bitcoin z 118 000 do 109 000 dolarów, podczas gdy Ethereum po raz pierwszy od sierpnia spadł poniżej krytycznego poziomu wsparcia 4 000 dolarów.

Wskaźniki dźwigni osiągnęły punkt krytyczny

Otwarte pozycje na kontraktach terminowych Bitcoin osiągnęły prawie 86 miliardów dolarów przed krachem, przy czym na Binance zniknęło 400 milionów dolarów otwartych pozycji 21 września, a OKX odnotował największą pojedynczą likwidację o wartości 12,74 miliona dolarów w Bitcoin.

Na Hyperliquid jeden trader stracił 29 milionów dolarów na jednej pozycji Ethereum podczas krachu 25 września. Skupienie dźwigni oznaczało, że gdy Bitcoin nie zdołał przebić oporu 118 000 dolarów i spadł poniżej wsparcia 112 000 dolarów, kaskady likwidacji stały się nie do zatrzymania.

Mechanizmy likwidacji giełd automatycznie zamykały pozycje pod wodą, obniżając ceny i wywołując kolejne likwidacje w spiralnym ruchu w dół, który trwał przez kilka dni.

Ethereum poniosło duże indywidualne straty w wysokości 2,2 miliarda dolarów między 18 a 28 września.

Zamieszanie wokół Fed potęguje stres rynkowy

Obniżka stóp procentowych przez Federal Reserve o 25 punktów bazowych 17 września została określona przez przewodniczącego Jerome’a Powella jako „obniżka zarządzania ryzykiem”, a nie początek trwałego luzowania, zauważając, że inflacja „wzrosła i pozostaje nieco podwyższona” na poziomie 2,9% rocznie.

Mieszane sygnały, polegające na cięciu stóp z powodu słabości rynku pracy przy jednoczesnym utrzymaniu czujności wobec inflacji, pozostawiły traderów niepewnych, czy Fed realizuje miękkie lądowanie, czy zostaje w tyle za krzywą.

Dodatkowo, zrewidowane dane o zatrudnieniu opublikowane 9 września ujawniły, że wzrost liczby miejsc pracy był o 911 000 mniejszy do marca, co zwiększyło presję na amerykańską gospodarkę. Tymczasem inflacja bazowa przyspieszyła do 3,1%, wywołując obawy o stagflację, która historycznie powodowała ucieczkę od ryzyka.

Tradycyjna zmienność rynkowa została bezpośrednio przeniesiona na kryptowaluty, gdy korelacje się zacieśniły. S&P 500 odnotował pierwszą stratną tygodniową sesję od czterech, a Oracle spadł o 16% od ostatnich szczytów. Notowane w USA spotowe ETF-y Bitcoin zanotowały 360 milionów dolarów odpływów tylko 22 września.

Nadchodzi także widmo zamknięcia rządu 30 września na koniec roku fiskalnego. Chociaż krótkie zamknięcia historycznie miały niewielki wpływ na rynki, obecne napięcia fiskalne i globalna sytuacja makroekonomiczna mogą spotęgować te ryzyka.

Tymczasem urzędnicy Europejskiego Banku Centralnego (ECB) zaskoczyli rynki 11 września, utrzymując stopy procentowe na niezmienionym poziomie po raz drugi z rzędu na poziomie 2%, kończąc osiem kolejnych obniżek.

Prezes Christine Lagarde podkreśliła, że polityka jest „w dobrym miejscu” przy inflacji na poziomie celu, eliminując kolejne potencjalne źródło płynności, na które liczyli traderzy.

Postęp regulacyjny w obliczu krachu rynkowego

Moment krachu zbiegł się z wydaniem przez Departament Skarbu we wrześniu wstępnego zawiadomienia o proponowanym stanowieniu prawa (Advance Notice of Proposed Rulemaking) dla GENIUS ACT, w celu uzyskania opinii publicznej na temat szczegółów wdrożenia.

Przewodniczący SEC Paul Atkins i pełniąca obowiązki przewodniczącej CFTC Caroline Pham wydali wspólne oświadczenie 2 września, wyjaśniając, że zarejestrowane giełdy nie mają zakazu ułatwiania handlu spot kryptowalutami.

Agencje ogłosiły kompleksowe działania na rzecz harmonizacji regulacji, z planami na koniec roku dotyczącymi „innowacyjnych zwolnień”, które pozwolą na natychmiastowe uruchamianie produktów.

17 września SEC ujawniła długo oczekiwany ogólny standard notowań, mający usprawnić zatwierdzanie ETF-ów kryptowalutowych w USA.

Europejskie banki utworzyły 25 września konsorcjum, aby do 2026 roku uruchomić euro stablecoin zgodny z MiCA, z ING, UniCredit i siedmioma innymi, mającymi na celu rzucenie wyzwania dominacji dolara amerykańskiego w stablecoinach.

Pomimo rozładowania dźwigni, jasność regulacyjna umożliwia długoterminową adopcję instytucjonalną.

Nadzieje na odbudowę pozostają

Pomimo wrześniowych strat, rynek utrzymuje bycze nastawienie na czwarty kwartał, opierając się na zbieżnych wskaźnikach.

Prawdopodobieństwo na Polymarket dotyczące obniżki stóp procentowych o 25 punktów bazowych w październiku pozostaje powyżej 80%, ponieważ analitycy nadal przewidują trzy cięcia w tym roku.

Dodatkowo, ogólny standard notowań SEC może otworzyć drogę dla ETF-ów altcoinów, ponieważ ponad 100 wniosków czeka na zatwierdzenie przez regulatora.

Zgodnie z raportami z 29 września, SEC już prosi emitentów o wycofanie swoich wniosków dotyczących ETF-ów XRP, Litecoin, Solana, Cardano i Dogecoin. Wymóg ten wynika z faktu, że ETF-y mają być zatwierdzane zgodnie z nowymi ogólnymi standardami.

Druga obniżka stóp procentowych, w połączeniu z istotnymi zmianami regulacyjnymi, może wzmocnić czwarty kwartał rozpoczynający się w październiku.

Dla tych, którzy przetrwali wrzesień, kolejny kwartał przyniesie nowe możliwości wdrożenia skutecznego zarządzania ryzykiem i wykorzystania potencjalnego ruchu wzrostowego.

Artykuł September’s $300 billion crypto crash reshapes risk management as Q4 recovery hopes emerge pojawił się najpierw na CryptoSlate.