Powell wkrótce odejdzie ze stanowiska – kto będzie następnym „szefem drukarni pieniędzy”?

Od „zięcia Estée Lauder” do „lojalnego sojusznika Trumpa”: jak stanowisko potencjalnych następców wobec kryptowalut wpłynie na rynek?

Autor: Bernard, ChainCatcher

Odliczanie do końca kadencji Powella, Trump przygotowuje się wcześniej

W maju 2026 roku kadencja przewodniczącego Fed Jerome’a Powella oficjalnie dobiegnie końca. Jednak administracja Trumpa już rozpoczęła przygotowania — Trump wraz z sekretarzem skarbu Bessentem próbuje przejąć kluczowe prawa głosu w Radzie Gubernatorów Fed (FRB), aby uzyskać realną kontrolę nad polityką monetarną przed pierwszą połową 2026 roku. Obecnie obóz Trumpa zdobył trzy miejsca poprzez zastąpienie Adriany Kugler przez Stephena Mirana, a członek zarządu Lisa Cook stoi pod presją odejścia z powodu zarzutów o oszustwa hipoteczne, więc do uzyskania większości w siedmioosobowej radzie brakuje tylko jednego miejsca.

Od pojawienia się koncepcji „cienia przewodniczącego” po ciche obsadzanie miejsc w radzie, ta rozgrywka o kontrolę nad Fed przekształca przyszłość kryptowalut. Według dwóch głównych platform predykcyjnych, Polymarket i Kalshi, kilku kandydatów otwartych na kryptowaluty walczy o to kluczowe stanowisko, a oczekiwania rynku wobec następcy Powella wyraźnie się różnicują: Kevin Hassett, Kevin Warsh i Christopher Waller to trzej główni faworyci, wyraźnie wyprzedzający innych; pozostali kandydaci, tacy jak Bowman i Bessent, mają szanse ≤1%; warto zauważyć, że Musk również pojawił się na liście Polymarket, obecnie na ostatnim miejscu.

Trzech głównych kandydatów wyłania się na prowadzenie

5 września Trump w wywiadzie w Gabinecie Owalnym potwierdził, że Kevin Hassett (dyrektor Narodowej Rady Gospodarczej Białego Domu), Kevin Warsh (były członek zarządu Fed) i Christopher Waller (obecny członek zarządu Fed) to jego „trzej główni” kandydaci na następcę Powella.

1. Kevin Hassett: lider na rynku predykcyjnym

Na rynku predykcyjnym obecny dyrektor Narodowej Rady Gospodarczej Białego Domu Kevin Hassett prowadzi z 29% szans na Kalshi i 8% na Polymarket. Ten 63-letni ekonomista odgrywa kluczową rolę w obozie Trumpa. W latach 2017-2019 był przewodniczącym Rady Doradców Ekonomicznych, jednym z głównych architektów „Ustawy o obniżeniu podatków i zatrudnieniu” podczas pierwszej kadencji Trumpa, a w kampanii prezydenckiej 2024 doradzał Trumpowi w kwestiach gospodarczych.

Jeśli chodzi o kryptowaluty, według złożonych w czerwcu tego roku dokumentów finansowych, Hassett posiada akcje Coinbase o wartości od 1 do 5 milionów dolarów, które otrzymał jako wynagrodzenie za doradztwo dla Coinbase. Jego majątek wynosi co najmniej 7,6 miliona dolarów, w tym honoraria za wystąpienia od takich instytucji jak Goldman Sachs i Citi.

W kwestii polityki monetarnej Hassett jest typowym „gołębiem”. Wielokrotnie publicznie krytykował decyzję Powella o utrzymaniu wysokich stóp procentowych, uważając, że Fed powinien aktywniej obniżać stopy, by wspierać wzrost gospodarczy. Trump wielokrotnie chwalił Hassetta w sierpniu tego roku w programie CNBC „Squawk Box”, uznając „Kevinsów” (Hassett i Warsh) za priorytetowych kandydatów na przewodniczącego Fed.

2. Kevin Warsh: „zięć Estée Lauder”

Kevin Warsh zajmuje drugie miejsce z 19% szans na Kalshi i 13% na Polymarket, a jego doświadczenie to idealne połączenie Wall Street i Waszyngtonu. W 2006 roku, mając zaledwie 35 lat, został mianowany przez prezydenta Busha członkiem zarządu Fed, stając się najmłodszym członkiem w historii tej instytucji. Podczas kryzysu finansowego 2008 odegrał kluczową rolę jako łącznik między Fed a Wall Street, koordynując sprzedaż Bear Stearns do JPMorgan i uczestnicząc w decyzji o upadku Lehman Brothers.

Warsh ma również interesujące tło osobiste. Jego żona Jane Lauder jest spadkobierczynią imperium kosmetycznego Estée Lauder, z majątkiem przekraczającym 2 miliardy dolarów. Teść Ronald Lauder to nie tylko dawny przyjaciel i sponsor Trumpa, ale także osoba, która podczas pierwszej kadencji Trumpa po raz pierwszy zaproponowała zakup Grenlandii przez USA. Szeroka sieć polityczno-biznesowa daje Warshowi wyjątkowe wpływy w Waszyngtonie.

W kwestii kryptowalut Warsh prezentuje pragmatyczne, lecz ostrożne stanowisko. Był aniołem biznesu w projektach takich jak algorytmiczny stablecoin Basis oraz firma zarządzająca funduszami indeksowymi Bitwise. W wywiadzie dla CNBC w 2021 roku Warsh powiedział: „W obecnym środowisku dużych zmian w polityce monetarnej bitcoin jako część portfela inwestycyjnego ma sens, zyskuje nowe życie jako alternatywna waluta, a jeśli masz mniej niż 40 lat, bitcoin to twoje nowe złoto.” Dodał też, że część wzrostu bitcoina wynika z „przesunięcia popytu” z rynku złota, ale zmienność ceny bitcoina poważnie osłabia jego rolę jako niezawodnej jednostki rozliczeniowej czy skutecznego środka płatniczego. Ponadto w artykule w Wall Street Journal z 2022 roku Warsh poparł emisję przez USA cyfrowej waluty banku centralnego (CBDC), by przeciwstawić się chińskiemu cyfrowemu juanowi, co spotkało się z krytyką społeczności kryptowalutowej jako zagrożenie dla decentralizacji.

3. Christopher Waller: zdecydowany zwolennik stablecoinów

Obecny członek zarządu Fed Christopher Waller zajmuje trzecie miejsce z 17% szans na Kalshi i 14% na Polymarket, i prawdopodobnie jest najbardziej przychylnym kryptowalutom urzędnikiem Fed. Waller od 2020 roku jest członkiem zarządu Fed, wcześniej był dyrektorem ds. badań w Federal Reserve Bank of St. Louis i jest autorytetem w dziedzinie ekonomii pieniądza.

Waller szczególnie wyróżnia się wsparciem dla stablecoinów. W sierpniu tego roku podczas Wyoming Blockchain Symposium nazwał zmiany w systemie płatniczym „rewolucją napędzaną technologią” i jasno stwierdził, że „stablecoiny mają potencjał, by utrzymać i rozszerzyć międzynarodową rolę dolara”. Uważa, że stablecoiny dzięki dostępności 24/7, niemal natychmiastowym rozliczeniom i nieograniczonej płynności stały się szczególnie użytecznymi narzędziami finansowymi, zwłaszcza w gospodarkach z inflacją lub ograniczonym dostępem do usług bankowych.

Waller uważa, że stablecoiny w rzeczywistości wzmacniają, a nie osłabiają globalną pozycję dolara. W lutym tego roku podczas konferencji „A Very Stable Conference” porównał stablecoiny do „syntetycznych dolarów”, które uzupełniają „cyfrowe złoto” bitcoina. Pozytywnie ocenił też niedawno uchwaloną ustawę GENIUS, uznając ją za ważny kamień milowy w regulacji cyfrowych aktywów w USA i podstawę do odpowiedzialnej ekspansji stablecoinów. Waller podkreśla, że innowacje powinny pochodzić głównie z sektora prywatnego i sprzeciwia się emisji CBDC przez Fed.

Inni potencjalni kandydaci

4. Michelle Bowman: reformatorka wywodząca się z wewnątrz

Chociaż na rynku predykcyjnym ma tylko 1% szans, obecna wiceprzewodnicząca ds. nadzoru bankowego Fed Michelle Bowman nie powinna być ignorowana. Jako nominowana przez Trumpa w 2018 roku członkini zarządu Fed, w maju tego roku została awansowana na wiceprzewodniczącą ds. nadzoru bankowego i ma kluczowy głos w kształtowaniu regulacji stablecoinów.

Bowman prezentuje otwarte podejście do kryptowalut. W sierpniu tego roku w przemówieniu opowiedziała się za tym, by banki wspierały falę cyfrowych aktywów, a Fed powinien tworzyć regulacje, które nie będą hamować rozwoju branży. Szczególnie podkreśliła, że „regulatorzy muszą rozpoznać unikalne cechy tych nowych aktywów i odróżnić je od tradycyjnych instrumentów finansowych czy produktów bankowych”. Zasugerowała nawet, że pracownicy Fed powinni mieć możliwość posiadania niewielkiej ilości kryptowalut, aby „lepiej zrozumieć ich funkcjonowanie”.

Bowman uważa, że tokenizacja może przyspieszyć transfer własności, obniżyć koszty i zmniejszyć „powszechnie znane ryzyka”, a stablecoiny „staną się stałym elementem systemu finansowego”. Skrytykowała „nadmiernie ostrożne podejście” i opowiedziała się za „praktycznymi, przejrzystymi i dostosowanymi” ramami regulacyjnymi. Na wrześniowym posiedzeniu FOMC w 2024 roku głosowała przeciwko dużej obniżce stóp o 50 punktów bazowych, popierając łagodniejszą obniżkę o 25 punktów, co zyskało uznanie Trumpa.

5. Scott Bessent: obecny sekretarz skarbu, w lipcu tego roku jasno stwierdził w przemówieniu, że „kryptowaluty nie są zagrożeniem dla dolara, a stablecoiny mogą wręcz wzmocnić dominację dolara”. Choć wyraźnie zaznaczył, że nie zamierza używać środków skarbu do zakupu bitcoina, popiera wykorzystanie skonfiskowanych przez rząd aktywów kryptowalutowych do budowy rezerw, obecnie wartych około 15-20 miliardów dolarów.

6. Judy Shelton: ekonomistka, której poglądy mogą być najbardziej rewolucyjne. Jako zdecydowana zwolenniczka standardu złota, od dawna krytykuje zbyt dużą władzę Fed, porównując ją nawet do radzieckiego systemu planowania centralnego i uważając 2% cel inflacyjny Fed za ukrytą konfiskatę majątku obywateli. Shelton dostrzega zbieżność idei standardu złota z kryptowalutami i stwierdziła: „Podoba mi się pomysł waluty opartej na złocie, którą można by nawet zrealizować w formie kryptowaluty”.

7. Roger W. Ferguson Jr.: były wiceprzewodniczący Fed, reprezentuje głos tradycyjnych instytucji finansowych. Ferguson kierował początkową reakcją Fed podczas zamachów z 11 września, zapewniając sprawne funkcjonowanie amerykańskiego systemu finansowego. Nie zajął jednoznacznego stanowiska wobec kryptowalut, ale podkreślał znaczenie niezależności Fed i ostrzegał, że ingerencja polityczna może zaszkodzić pozycji USA jako lidera gospodarczego.

8. Arthur Laffer: ojciec ekonomii podaży, twórca słynnej „krzywej Laffera” i jeden z architektów ekonomii Reagana. Laffer postrzega bitcoina jako „prywatną walutę opartą na zasadach”, podobną do standardu złota, która może napędzać postęp globalnej polityki pieniężnej i wpisuje się w idee podaży (ograniczenie interwencji rządu, wspieranie wzrostu).

9. Larry Kudlow: były dyrektor Narodowej Rady Gospodarczej Białego Domu, jego podejście do kryptowalut jest ostrożne, ale stopniowo coraz bardziej otwarte. W 2019 roku był krytykowany przez społeczność kryptowalutową za krytykę bitcoina jako „najlepszego argumentu za potrzebą bitcoina”. Jednak w 2022 roku w programie Fox Business zaczął ostrzegać, że „radykalni progresywiści będą próbowali regulować waluty cyfrowe”, sprzeciwiając się nadmiernej regulacji kryptowalut.

10. Ron Paul: były kongresman z Teksasu, cieszy się ogromnym uznaniem wśród libertarian i społeczności bitcoina. Paul, zaczynając od krytyki Fed, stał się zdecydowanym zwolennikiem bitcoina. Twierdzi, że jedynym sposobem na uniknięcie recesji wywołanej przez Fed jest umożliwienie ludziom korzystania z alternatywnych walut, takich jak bitcoin, i zwolnienie kryptowalut z podatku od zysków kapitałowych.

11. Chamath Palihapitiya: miliarder, inwestor venture capital, jeden z najbardziej wpływowych zwolenników bitcoina w Dolinie Krzemowej. Palihapitiya posiadał duże ilości bitcoina, choć później żałował sprzedaży bitcoinów o wartości 3-4 miliardów dolarów, nadal jest zdecydowanym zwolennikiem kryptowalut. Zaproponował, by rząd wykorzystał swoje zasoby bitcoina do uruchomienia amerykańskiego funduszu majątkowego, pozyskując 50-100 miliardów dolarów poprzez pożyczki, a nie sprzedaż bitcoina.

12. Howard Lutnick: obecny sekretarz handlu, CEO Cantor Fitzgerald. Firma Lutnicka jest głównym depozytariuszem Tethera (emitenta USDT), posiadającym dziesiątki miliardów dolarów amerykańskich obligacji wspierających USDT. Jego syn Brandon Lutnick w tym roku współpracował z SoftBank, Tether i Bitfinex, tworząc fundusz inwestycyjny w bitcoina o wartości 3 miliardów dolarów.

Choć ci kandydaci mają niewielkie szanse na zwycięstwo na rynku predykcyjnym, ich różne podejścia do kryptowalut odzwierciedlają zróżnicowane postrzeganie cyfrowych aktywów przez amerykańskich decydentów. Od wizji Bessenta o „kryptowalutowym supermocarstwie”, przez ideę wolności monetarnej Paula, praktykę biznesową Lutnicka, po teoretyczne podstawy ekonomiczne Laffera — każdy punkt widzenia daje unikalny wgląd w możliwe kierunki polityki Fed wobec kryptowalut. Zmiany personalne, poluzowanie polityki, łagodniejsze stanowisko — Fed, instytucja, która kiedyś sprawiała, że rynek kryptowalut „chodził po cienkim lodzie”, na nowo podejmuje dialog z branżą.

Oczekiwania rynkowe: czy nadchodzi era „wielkiego luzowania”?

CEO Galaxy Digital Mike Novogratz w wywiadzie dla Kyle’a Chasse’a jasno stwierdził: „Wybór nowego przewodniczącego Fed może być największym katalizatorem hossy dla bitcoina i całego sektora kryptowalut.” Novogratz przewiduje, że jeśli Trump mianuje „skrajnie gołębiego” przewodniczącego Fed, który gwałtownie obniży stopy procentowe w nieodpowiednim momencie, cena bitcoina może osiągnąć 200 000 dolarów. Założyciel BitMEX Arthur Hayes w najnowszym artykule „Four, Seven” prognozuje wręcz „kosmiczną” cenę bitcoina na poziomie 3,4 miliona dolarów — jeśli administracja Trumpa poprzez kontrolę Fed wprowadzi kontrolę krzywej dochodowości (YCC), może to stworzyć kredyt o wartości nawet 15,2 biliona dolarów. Na podstawie historycznej korelacji „każdy 1 dolar nowego kredytu to wzrost bitcoina o 0,19 dolara”, bitcoin osiągnie 3,4 miliona dolarów.

Jednak Novogratz jednocześnie ostrzega, że taki scenariusz „byłby naprawdę zły dla USA”, uważając, że tak agresywna polityka monetarna, choć korzystna dla kryptowalut, oznaczałaby utratę niezależności Fed i poważne szkody dla amerykańskiej gospodarki. Hayes również uważa, że Fed będzie zmuszony do masowego zakupu długoterminowych obligacji, by obniżyć stopy procentowe, a banki regionalne zyskają większe możliwości udzielania kredytów małym i średnim firmom, a skala zastrzyków płynności znacznie przekroczy tę z czasów pandemii w 2020 roku. Taka „luzowanie ilościowe 4.0 dla biednych” przeniesie władzę nad kreacją kredytu z Wall Street do małych i średnich banków Main Street.

Podsumowanie: czekając na decydujący moment

Jak powiedział Novogratz, „sytuacja polityczna” sprawia, że przewidzenie szczytu cyklu bitcoina jest trudniejsze niż kiedykolwiek, a zmiany personalne w Fed to nie tylko procedura biurokratyczna, ale katalizator przekształcający cały krajobraz kryptowalut. Od łagodniejszego stanowiska SEC, przez poluzowanie ograniczeń przez FDIC, zatwierdzenie ETF na bitcoina, po postępy w legislacji dotyczącej stablecoinów — każde poluzowanie regulacji toruje drogę do nadchodzącej wielkiej zmiany w polityce monetarnej.

Dane Polymarket pokazują, że istnieje 44% szans, że Trump nie ogłosi w tym roku nowego przewodniczącego Fed, co oznacza, że rynek może czekać jeszcze kilka miesięcy na jasny kierunek. Jednak patrząc na tło obecnych faworytów, niezależnie od tego, kto ostatecznie obejmie stanowisko, wszyscy wykazują bardziej otwarte podejście do innowacji finansowych. Ta zmiana nie jest przypadkowa — ukształtował się nieodwracalny trend: gdy BlackRock zarządza największym ETF na bitcoina, członkowie zarządu Fed publicznie popierają stablecoiny, a sekretarz skarbu mówi, że „kryptowaluty nie są zagrożeniem dla dolara” — najwyższe kręgi tradycyjnych finansów otworzyły drzwi dla cyfrowych aktywów i nadchodzi era bardziej przyjaznych regulacji dla kryptowalut. Dla branży kryptowalut oznacza to, że niezależnie od tego, kto zostanie wybrany, trzeba być gotowym na możliwą „erę wielkiego luzowania”.