Nowy król DeFi na scenie?

Założyciel Curve Finance, @newmichwill, uruchamia @yieldbasis, platformę płynnościową Bitcoin AMM bez ryzyka nietrwałej straty (wyjaśnienie Deep Tide: IL, nietrwała strata, oznacza potencjalne straty ponoszone przez dostawców płynności AMM w porównaniu do zwykłego trzymania tych tokenów);

Jednocześnie założyciel @yearnfi oraz „Bóg DeFi” @AndreCronjeTech buduje @flyingtulip_, zunifikowaną giełdę AMM+CLOB (wyjaśnienie Deep Tide: automatyczny animator rynku + centralna księga zleceń limitowanych, AMM zapewnia ciągłą płynność i automatyczne ustalanie cen, CLOB umożliwia precyzyjniejsze odkrywanie cen i realizację zleceń).

Dwa różne podejścia do rozwiązania tego samego problemu — jak sprawić, by płynność on-chain rzeczywiście działała:

• Yield Basis ($YB): natywny dla Curve AMM, który eliminuje nietrwałą stratę dla dostawców płynności BTC poprzez utrzymywanie stałego 2-krotnego lewarowanego poolu płynności BTC-crvUSD (wartość LP pozostaje 1:1 względem BTC, jednocześnie generując opłaty transakcyjne). Użytkownicy mogą mintować ybBTC (BTC typu yield-bearing).
• Flying Tulip ($FT): zunifikowana giełda on-chain (obejmująca spot, lending, perpetuals, opcje oraz produkty strukturyzowane), oparta na hybrydowej architekturze AMM+CLOB z uwzględnieniem zmienności, mechanizmem lendingu uwzględniającym poślizg oraz ftUSD jako rdzeniem systemu zachęt (delta-neutralny ekwiwalent dolara).

Yield Basis

• Tradycyjne AMM zmuszają dostawców płynności BTC do sprzedaży podczas wzrostów cen lub kupna podczas spadków (ekspozycja √p, wyjaśnienie Deep Tide: ryzyko rynkowe mierzone pierwiastkiem kwadratowym z ceny), co zwykle prowadzi do nietrwałej straty przewyższającej zyski z opłat.
• Szczegółowy mechanizm Yield Basis zostanie przedstawiony później, ale kluczowe jest to: użytkownik deponuje BTC na platformie, protokół pożycza równowartość w crvUSD, tworząc pool płynności Curve 50/50 BTC-crvUSD, działający z 2-krotną dźwignią złożoną.
• Przeprojektowany AMM i wirtualny pool utrzymują zadłużenie na poziomie około 50% wartości poolu płynności; arbitrażyści zarabiają, utrzymując stały poziom dźwigni.
• To sprawia, że wartość poolu płynności zmienia się liniowo wraz z BTC, jednocześnie generując opłaty transakcyjne.
• Dostawcy płynności posiadają ybBTC, czyli token potwierdzający BTC typu yield-bearing, automatycznie reinwestujący opłaty transakcyjne denominowane w BTC.
• Platforma oferuje również token zarządzania $YB, który można zablokować jako veYB do głosowania (np. w sprawie podziału nagród dla pooli płynności).
• Yield Basis jest skierowany głównie do posiadaczy BTC, którzy chcą uwolnić produktywne BTC w protokole rozwiązującym problem nietrwałej straty i zarabiać na opłatach.

Flying Tulip

• Tradycyjne zdecentralizowane giełdy (DEX) oferują zwykle statyczne doświadczenie użytkownika i ustawienia ryzyka. Flying Tulip dostosowuje krzywą AMM do zmienności oraz wskaźnik LTV lendingu do rzeczywistej realizacji/poślizgu, dążąc do wprowadzenia narzędzi na poziomie CEX na blockchain.
• AMM dostosowuje krzywiznę na podstawie mierzonej zmienności (EWMA) — przy niskiej zmienności staje się płaska (zbliżona do stałej sumy), co zmniejsza poślizg i nietrwałą stratę; przy wysokiej zmienności przyjmuje bardziej multiplikatywny charakter, aby uniknąć wyczerpania płynności.
• Token ftUSD reprezentuje delta-neutralne pozycje płynnościowe, służąc jako narzędzie zachęt i programów płynnościowych.
• Token platformy $FT może być używany do buybacków, zachęt i programów płynnościowych.
• Flying Tulip to superaplikacja DeFi: giełda obsługująca jednocześnie spot, lending, perpetuals i opcje.
• Jakość egzekucji zależy od precyzyjnych sygnałów zmienności/impact oraz solidnej kontroli ryzyka w warunkach stresowych.

Perspektywy obu projektów

Yield Basis dąży do zostania platformą płynności BTC; Flying Tulip aspiruje do bycia platformą dla wszystkich natywnych transakcji on-chain. W erze dominacji zdecentralizowanych giełd perpetuals (Perp DEX), debiut Flying Tulip jest bardzo na czasie. Szczerze mówiąc, jeśli zapewni najlepszą egzekucję, Flying Tulip może nawet przekierować przyszły ruch BTC do pooli takich jak YB.

Jeśli Yield Basis odniesie sukces, ybBTC może stać się „stETH” dla Bitcoina: ekspozycja na BTC + opłaty LP, bez nietrwałej straty.

Flying Tulip ma potencjał do wprowadzenia zintegrowanego stacku, oferując użytkownikom narzędzia na poziomie CEX; próba „one-stop trading, covering all DeFi”.

Mimo ostrożnego optymizmu wobec obu projektów, nie można ignorować faktu, że są to przedsięwzięcia twórców z najwyższej półki, które nie zostały jeszcze przetestowane, a założyciele muszą dzielić uwagę z innymi protokołami (takimi jak Curve i Sonic).