Zdumiewające dane: Bitcoin i złoto nie mają ze sobą absolutnie nic wspólnego!

Źródło: The DeFi Report

Oryginalny tytuł: Does Bitcoin Follow Gold?

Tłumaczenie i opracowanie: BitpushNews

Od początku roku (YTD) złoto wzrosło o 39%, podczas gdy bitcoin tylko o 19%. Ostatni raz, gdy złoto przewyższyło bitcoina podczas hossy, miał miejsce w 2020 roku. W pierwszej połowie tamtego roku złoto wzrosło o 17%, a bitcoin o 27%.

A co z drugą połową 2020 roku? Bitcoin wystrzelił o 214%, podczas gdy złoto wzrosło tylko o 7%.

To rodzi pytanie: czy obecnie jesteśmy w podobnej fazie, w której bitcoin wkrótce prześcignie złoto?

Ten raport dogłębnie analizuje relację między bitcoinem a złotem, ujawniając wszystko, co musisz wiedzieć.

Zaczynajmy.

Analiza korelacji

Co napędza cenę złota?

Złoto a realna stopa procentowa 10-letnia Źródło danych: The DeFi Report

Powyższy wykres pokazuje, że istnieje negatywna korelacja między ceną złota a realną stopą procentową (na podstawie miesięcznych zmian zwrotów i zmian 10-letniej realnej stopy procentowej).

W prostych słowach:

• Kiedy realne stopy procentowe spadają (nominalna stopa zwrotu minus inflacja się zmniejsza), złoto zwykle radzi sobie dobrze.

• Kiedy realne stopy procentowe rosną (stopy zwrotu rosną względem inflacji), złoto zwykle ma trudności (ponieważ samo złoto nie generuje dochodu).

Niemniej jednak, ta relacja ostatnio się rozluźniła, złoto i realne stopy procentowe rosły jednocześnie — ten ruch mógł zostać wywołany po tym, jak w lutym 2022 roku USA wyrzuciły Rosję z systemu SWIFT.

Obecnie wartość R² wynosi 0,156, co oznacza, że w tym okresie 15,6% ruchów cen złota można statystycznie wyjaśnić zmianami realnych stóp procentowych.

Znaczenie:

Wchodzimy w okres, w którym realne stopy procentowe mogą spadać — historycznie jest to korzystne dla złota. Dla inwestorów oznacza to, że wraz z utrzymaniem się oczekiwań inflacyjnych powyżej 2% i spadkiem nominalnych stóp zwrotu, złoto może kontynuować wzrosty.

Złoto a indeks dolara amerykańskiego Źródło danych: The DeFi Report, FRED

Podobnie jak w przypadku realnych stóp procentowych, złoto historycznie wykazuje negatywną korelację z indeksem dolara amerykańskiego.

• Kiedy dolar słabnie, złoto zwykle rośnie (obecna sytuacja).

• Kiedy dolar się umacnia, złoto zwykle jest pod presją.

Wartość R² wynosi 0,106, co oznacza, że w tym okresie około 10,6% ruchów cen złota można statystycznie wyjaśnić wahaniami dolara.

Bitcoin a 10-letnia realna stopa procentowa

Źródło danych: The DeFi Report, FRED

W przeciwieństwie do złota, nie ma wyraźnej relacji między bitcoinem a 10-letnią realną stopą procentową.

Czasami bitcoin rośnie wraz ze spadkiem realnych stóp procentowych. Innym razem jest odwrotnie. Ta niespójność sugeruje, że ruchy cen bitcoina nie są napędzane tymi samymi czynnikami makroekonomicznymi, co złoto.

Wartość R² wynosząca 0,002 to potwierdza — realne stopy procentowe praktycznie nie wyjaśniają zwrotów z bitcoina.

Bitcoin a indeks dolara amerykańskiego

Źródło danych: The DeFi Report, FRED

Nie ma również spójnej relacji między ruchem cen bitcoina a indeksem dolara amerykańskiego.

Czasami bitcoin jest negatywnie skorelowany z dolarem (rośnie, gdy dolar słabnie), a innym razem rośnie razem z dolarem. Ta niespójność wyraźnie pokazuje, że bitcoin nie jest napędzany tymi samymi czynnikami walutowymi, co złoto.

Wartość R² wynosząca 0,011 ponownie to potwierdza — dolar wyjaśnia tylko 1% zwrotów z bitcoina.

Znaczenie:

W przeciwieństwie do złota (które zwykle jest oceniane przez pryzmat siły dolara), bitcoin ma inne czynniki napędzające: cykle adopcji, przepływy płynności, reflexivity on-chain oraz inne specyficzne czynniki/narracje.

Brak korelacji z dolarem dodatkowo potwierdza, że bitcoin staje się unikalną klasą aktywów, a nie tylko „cyfrowym złotem”.

Bitcoin a indeks Nasdaq

Źródło danych: The DeFi Report

W porównaniu do czynników makroekonomicznych (takich jak realne stopy procentowe czy dolar), bitcoin wykazuje silniejszą dodatnią korelację z indeksem Nasdaq.

Od 2017 roku ta relacja pozostaje spójna, R² wynosi 0,089, co oznacza, że około 8,9% ruchów cen bitcoina można statystycznie wyjaśnić wahaniami indeksu Nasdaq.

Dla porównania, w tym samym okresie R² dla złota i indeksu Nasdaq wynosi tylko 0,006 — mniej niż 1% zwrotów ze złota jest powiązanych z wynikami spółek technologicznych.

Korelacja między bitcoinem a złotem

Cykl 2017 roku Źródło danych: The DeFi Report

Podczas hossy w 2017 roku bitcoin i złoto wykazywały słabą korelację.

Wartość R² w tym okresie wynosiła tylko 0,033, co oznacza, że od 2017 do 2018 roku złoto wyjaśniało tylko około 3,3% ruchów cen bitcoina.

Cykl 2021 roku

Źródło danych: The DeFi Report

Na podstawie 30-dniowej kroczącej korelacji bitcoin i złoto wykazywały nieco silniejszą relację, szczególnie w 2020 roku, gdy oba aktywa rosły jednocześnie.

Cykl 2025 roku

Źródło danych: The DeFi Report

W obecnym cyklu korelacja między nimi osłabła.

Wartość R² w tym okresie wynosi 0,015 — co oznacza, że złoto wyjaśnia tylko 1,5% ruchów cen bitcoina w tym cyklu.

Analiza współczynnika beta

Jak wspomniano powyżej, korelacja między bitcoinem a złotem jest bardzo słaba.

A co ze współczynnikiem beta? Czy bitcoin zachowuje się jak „lewarowany zakład na złoto”?

Źródło danych: The DeFi Report (miesięcznie)

Odpowiedź jest złożona. W latach 2017, 2019, 2020 i 2023 rzeczywiście odgrywał taką rolę.

Jednak w 2015 roku (rok spadków bitcoina), 2018 roku (kolejny rok spadków) i 2021 roku (znaczący wzrost bitcoina), ruchy cen bitcoina były odwrotne do złota.

Bitcoin vs zwroty ze złota

„Złoci entuzjaści” są obecnie zachwyceni, ponieważ od początku roku to aktywo przewyższyło bitcoina (39% vs 19%). Od 1 stycznia 2023 roku złoto wzrosło o 102%, a sektor wydobywczy złota radził sobie jeszcze lepiej (VanEck Junior Gold Miner ETF, GDXJ, wzrósł YTD o 122%).

Widzimy nawet, że niektórzy inwestorzy kryptowalutowi zaczynają dodawać złoto do swoich portfeli.

Ale jeśli posiadasz bitcoina, czy naprawdę potrzebujesz złota w swoim portfelu?

Ta część raportu ma na celu odpowiedzieć na to pytanie.

Źródło danych: The DeFi Report

Źródło danych: The DeFi Report

W porównaniu do złota, bitcoin historycznie oferował wyższe zwroty (i większą zmienność).

Ale jak wypada w porównaniu do złota po uwzględnieniu ryzyka?

Zwroty skorygowane o ryzyko

• Wskaźnik Sharpe’a: Mierzy zwrot na jednostkę ryzyka (mierzonego zmiennością, zarówno wzrostami, jak i spadkami).

• Wskaźnik Sortino: Mierzy zwrot na jednostkę ryzyka spadkowego. W przeciwieństwie do Sharpe’a, uwzględnia tylko „złą” zmienność (czyli spadkową).

Źródło danych: The DeFi Report

Widzimy, że bitcoin w latach hossy (2017, 2020, 2023) generował znakomite zwroty skorygowane o ryzyko. Jednak w latach bessy (2014, 2018, 2022), ze względu na wysoką zmienność, jego wskaźnik Sharpe’a był głęboko ujemny.

Niemniej jednak, wskaźnik Sharpe’a nie jest najlepszą miarą dla bitcoina, ponieważ karze za całą zmienność (w tym wzrostową).

Dlatego wolimy używać wskaźnika Sortino do oceny bitcoina (karze tylko za zmienność spadkową).

Widzimy, że bitcoin osiągał znakomite wartości wskaźnika Sortino, co wskazuje, że jego zmienność jest zaletą, a nie wadą.

Dla porównania, wskaźnik Sortino powyżej 2,0 jest uznawany za wybitny.

Wpływ 5% alokacji

Źródło danych: The DeFi Report

Całkowity zwrot od 1 stycznia 2018 roku (przy alokacji 5%):

• 100% S&P 500: 149%

• 95% S&P 500 + 5% złota: 152%

• 95% S&P 500 + 5% bitcoina: 199%

Jeśli alokacja bitcoina i złota wynosi 10%:

Całkowity zwrot od 1 stycznia 2018 roku (przy alokacji 10%):

• 100% S&P 500: 149%

• 90% S&P 500 + 10% złota: 155%

• 90% S&P 500 + 10% bitcoina: 253%

Jeśli jesteś głównie inwestorem kryptowalutowym, czy powinieneś posiadać złoto?

Naszym zdaniem, jeśli szukasz ponadprzeciętnych zwrotów i możesz zaakceptować pewną zmienność, bitcoin jest lepszym aktywem. Jeśli twoim głównym celem jest ochrona wartości, złoto z pewnością ma swoje miejsce.

W wielu aspektach uważamy, że zalety tych dwóch aktywów są specyficzne dla pokoleń. Pokolenie millenialsów i Z preferuje bitcoina ze względu na jego asymetryczny potencjał wzrostu. Pokolenie baby boomers może preferować złoto ze względu na jego funkcję zabezpieczenia przed inflacją (mniejszy potencjał wzrostu, ale sprawdzona ochrona wartości).

Kiedyś posiadaliśmy złoto, ale z następujących powodów przenieśliśmy 100% naszej alokacji „hard money” do bitcoina:

• Asymetryczny potencjał wzrostu: W porównaniu do złota, globalna penetracja bitcoina jest bardzo niska.

• Lepsza rzadkość: Twardy limit 21 milionów monet, brak elastyczności podaży w odpowiedzi na popyt.

• Przenośność: Bitcoin to aktywo typu hard money, które jednocześnie jest globalną siecią płatniczą i systemem księgowym.

• Podzielność: Złoto nie jest łatwe do podziału lub frakcjonowania.

• Przejrzystość i weryfikowalność: Ilość złota w obiegu jest nieznana, a weryfikacja jego czystości i własności wymaga zaufania do stron trzecich.

• Płynność i dostępność rynku 24/7/365.

• Demografia: Bitcoin jest globalny i ma silniejszą rozpoznawalność marki wśród młodszych pokoleń.

• Finansjalizacja: Bitcoin jest coraz bardziej integrowany z globalnym systemem finansowym.

Podsumowanie

W cyklu 21 roku wydawało się, że „złoto prowadziło bitcoina”. Jednak trudno znaleźć przekonujące dowody na trwałą zależność między tymi dwoma aktywami.

Bitcoin jest często nazywany „cyfrowym złotem” ze względu na swoje cechy „hard money”.

Jednak jego sposób handlu jest zupełnie inny niż złota — złoto pełni rolę zabezpieczenia przed inflacją dzięki negatywnej korelacji z dolarem i realnymi stopami procentowymi.

Natomiast bitcoin wyrasta na niezależną klasę aktywów — jego siłą napędową są adopcja technologii, finansjalizacja, globalna płynność, reflexivity oraz cykle adopcji.