Kto może natychmiast zasilić AI? Niedoceniana „wartość” firm wydobywających bitcoin
Morgan Stanley uważa, że firmy zajmujące się wydobyciem bitcoin posiadają około 6,3 GW działających dużych lokalizacji oraz kolejne 2,5 GW mocy będących w budowie, co czyni je dla firm AI „najszybszym wyborem w zakresie pozyskania energii elektrycznej i o najniższym ryzyku operacyjnym”.
Morgan Stanley uważa, że firmy zajmujące się wydobyciem bitcoin posiadają około 6,3 GW działających dużych obiektów oraz dodatkowe 2,5 GW mocy w budowie, co czyni je „najszybszym wyborem dla firm AI, aby uzyskać dostęp do energii elektrycznej przy najniższym ryzyku operacyjnym”.
Autor: Zhang Yaqi
Źródło: Wallstreetcn
Eksplozja rozwoju sztucznej inteligencji wywołuje bezprecedensowe zapotrzebowanie na energię elektryczną, podczas gdy podaż zdolna natychmiast zaspokoić to zapotrzebowanie jest niezwykle ograniczona.
Zgodnie z informacjami Wind Trading Desk, według raportu badawczego Morgan Stanley z 21 czerwca, w latach 2025–2028 tylko w Stanach Zjednoczonych wystąpi deficyt mocy centrów danych sięgający aż 45 GW. Nawet przy uwzględnieniu innowacyjnych rozwiązań, takich jak gaz ziemny czy energia jądrowa, luka ta nadal pozostaje.
W przeciwieństwie do nowych projektów, które potrzebują lat, aby zostać podłączone do sieci, firmy wydobywające bitcoin dysponują gotowymi, już podłączonymi do sieci dużymi obiektami i mocą energetyczną. Raport wskazuje, że amerykańskie firmy wydobywcze bitcoin posiadają około 6,3 GW działających dużych obiektów oraz kolejne 2,5 GW mocy w budowie, co czyni je „najszybszym wyborem dla firm AI, aby uzyskać dostęp do energii elektrycznej przy najniższym ryzyku operacyjnym”.
Obecnie wyceny akcji wielu firm wydobywających bitcoin wciąż opierają się na logice wydobycia, a ich wskaźnik „wartość przedsiębiorstwa / wat” (EV/Watt) jest bardzo niski. Z wyliczeń raportu wynika, że przekształcenie kopalni w centrum danych może wygenerować wartość kapitałową na poziomie 5–8 dolarów za wat, znacznie powyżej obecnych poziomów transakcyjnych tych firm. Dla inwestorów może to oznaczać istotne niedopasowanie wartości i potencjalną okazję do uzyskania Alpha.
Nadchodzące wąskie gardło energetyczne
Zapotrzebowanie AI na moc obliczeniową rośnie wykładniczo, ale za tym stoi twarde ograniczenie w postaci energii elektrycznej. Model Morgan Stanley pokazuje, że w latach 2025–2028 zapotrzebowanie na energię elektryczną w amerykańskich centrach danych wyniesie około 65 GW. Jednak obecnie sieć może zapewnić jedynie 15 GW mocy dostępnej w najbliższym czasie, a wraz z około 6 GW centrów danych w budowie, łączny deficyt wynosi około 45 GW.
Raport analizuje, że nawet jeśli uwzględnić wszystkie innowacyjne środki, takie jak turbiny gazowe (około 15–20 GW), ogniwa paliwowe Bloom Energy (około 5–8 GW) oraz wykorzystanie istniejących elektrowni jądrowych (około 5–15 GW), i założyć ich pełną realizację, to do 2028 roku deweloperzy centrów danych w USA nadal będą borykać się z niedoborem energii na poziomie około 5–15 GW. Najnowszy raport Schneider Electric również potwierdza to wyzwanie, wskazując, że „pozyskanie energii elektrycznej” stało się główną przyczyną opóźnień projektów centrów danych.
Niedoceniana przez rynek „energia spot”: unikalna wartość kopalni bitcoin
W obliczu wąskiego gardła energetycznego kopalnie bitcoin oferują rozwiązanie, które wydaje się zaskakujące, ale jest logiczne. Morgan Stanley wskazuje, że te kopalnie posiadają kluczowe aktywa najbardziej cenione przez graczy AI: zatwierdzone połączenia z siecią i zdolność do dostarczania energii na dużą skalę. Pozwala to ominąć zwykle wieloletni proces zatwierdzania „dużych przyłączy” wymagany przy budowie nowych centrów danych.
Dane pokazują, że amerykańskie firmy wydobywcze bitcoin posiadają około 6,3 GW dużych (powyżej 100 MW) działających obiektów, kolejne 2,5 GW w budowie oraz 8,6 GW projektów w fazie rozwoju, które uzyskały już pozwolenie na przyłączenie do sieci. Raport uważa, że te gotowe zasoby energetyczne mają ogromną wartość dla firm AI, a przekształcenie tych obiektów w centra danych AI, których cykl budowy wynosi około 18–24 miesięcy, idealnie wpisuje się w harmonogram rozwoju i modernizacji infrastruktury energetycznej kopalni bitcoin.
Morgan Stanley podkreśla, że „wartość przedsiębiorstwa / wat” (EV/Watt) to kluczowy wskaźnik oceny wartości takich firm, który jest ignorowany przez rynek. Wyceny wielu firm wydobywczych bitcoin pozostają znacząco zaniżone.
Ekonomiczna wartość, jaką można wygenerować poprzez przekształcenie kopalni bitcoin w centra danych HPC, jest imponująca. Morgan Stanley, korzystając z modelu analizy tworzenia wartości, przeprowadził symulację: założono, że firma wydobywcza bitcoin przekształca obiekt o mocy 100 MW w centrum danych typu „powered shell” (bez chipów i serwerów), a następnie wynajmuje go długoterminowo klientom.
Z analizy wynika, że jeśli najemcą jest duży dostawca usług chmurowych (Hyperscaler), projekt może wygenerować około 519 milionów dolarów wartości kapitałowej, czyli 5,19 dolarów za wat. Jeśli najemcą jest nowy dostawca usług chmurowych (Neocloud), wartość kapitałowa może być jeszcze wyższa i wynieść około 781 milionów dolarów, czyli 7,81 dolarów za wat. Raport wskazuje, że potencjał tworzenia wartości na poziomie około 5–8 dolarów za wat znacznie przewyższa obecne poziomy wyceny wielu akcji firm wydobywczych bitcoin. Taka struktura transakcji zwykle wykorzystuje finansowanie projektowe, wysoki poziom dźwigni, a jednocześnie unika ryzyka biznesowego związanego z posiadaniem chipów, co czyni ją atrakcyjną dla wszystkich stron.
Zastrzeżenie: Treść tego artykułu odzwierciedla wyłącznie opinię autora i nie reprezentuje platformy w żadnym charakterze. Niniejszy artykuł nie ma służyć jako punkt odniesienia przy podejmowaniu decyzji inwestycyjnych.
Może Ci się również spodobać

Presja na otwarte pozycje Bitcoin sygnalizuje spokojny rynek
Presja na otwarte pozycje Bitcoin na poziomie 16% wskazuje na niską dźwignię, zmniejszone ryzyko likwidacji oraz przewidywany handel w ustalonym zakresie. Handel w przedziale cenowym i zachowanie rynku – sygnały, na które warto zwrócić uwagę w najbliższym czasie.

LayerZero odkupuje 50 milionów tokenów $ZRO od wczesnych inwestorów
LayerZero Foundation odkupiła 50 milionów tokenów $ZRO, co stanowi 5% podaży, od wczesnych inwestorów w ramach strategicznego wykupu. LayerZero realizuje znaczący wykup tokenów $ZRO, wzmacniając tokenomikę i stabilność ekosystemu. Reakcja społeczności oraz przyszły wpływ.

Gdy wyprzedaż o wartości 100 miliardów spotyka się z propozycją spalenia 45%, walka o wycenę Hyperliquid się zaostrza
Wiele uznanych funduszy zwraca uwagę tylko na TVL, podczas gdy ostatnia odważna propozycja Hyperliquid wydaje się być skierowana do obsługi dużego kapitału.

Popularne
WięcejCeny krypto
Więcej








